美元指数或试107？

笔者在上周预言美元预期持续走强，并预期金价保持走软，支持约在1210区间。上周金价一如笔者上周所述，虽然周初一直试冲1230上方，并呈上破三角形的形态，但耶伦一番讲话立即把金价打压至1210区间，相信随着12月议息会议的日子逐步接近，核实加息的意向会越趋明显，基本上现在12月落实加息的预期，可以说是市场上的共识，而这是没有悬念对金价做成打压。

系统性风险在上扬

对于目前交易黄金的朋友，必须要关注数据面之余，更要关注资金流与美联署官员的讲话，笔者相信金价在往后数周会保持上周这种升漫步升至某一水平乏力牛皮，再经一些突发消息成急挫的节奏，这些突发消息当然是指美联储官员的讲话，所以要好好把握这些官员讲话的时间窗。

笔者看金价在平常的行情中漫步上扬的理由，是市场的系统性风险在上扬，笔者这里指的不是12月意大利公投，而是资金从债市撤出的市场乱局。过去两周全球债市出现崩溃式下挫，下跌幅度是26年来最大，美国十年期国债孳息率升破1年高位达2.348%，两周急升逾三成，三十年期国债孳息率更达3%上方达3.026%。

触发这次债券暴跌的成因亦是因为特朗普所致，市场担心特朗普的大量烧钱政策会拖垮政府之余，更会扩大国债供应规模，加上央行货币政策的不明朗性，市场担心长期债券最后会血本无归。因此，长债成为这次债市暴跌的主要受害者。资金在撤出债市后，部份流入股市，而大部份则是流入美元。

这次债市下挫部份资金流入美股，做成对美股的支持，但无论从市帐率、市盈率、创新突破或特殊环境等标竿看，美股亦是穷途末路。加上，特朗普所表述的保护政策，有机会激发起其他国家反对美国制品收取惩罚性关税，言则，市场对未来美国的经济前境以作出怀疑。

2017年加息周期是另一焦点

撤资的味道越来越刺鼻并且浓厚，市场是用行动来对美国经济的好与坏作出表态，由于债市被打压的趋势未有回稳之势，很大机会债券孳息率会持续上扬，这局面的结果是加速推升美元，以技术图表看，这次美元升破100大关，下一个阻力为102，若市场对2017年加息的预期回升至3次，即第二季、第三及四季各一次的话，未来半年美元试105的机会真的不跌，而2017年更有机会试107重要阻力。

笔者需要指出，当长期国债孳息率再升至3.4%上方，会吸引大量资金由股市重投债市怀抱。股市若资金大量流走，即有机会出现紧缩，资产泡沫爆破的风险就会上扬，而这亦是笔者为何看好金价在2017反弹的机会。

意大利公投只是副菜

对于12月4日意大利公投，笔者认为会对金价有一定支持作用，但提防公投结果的反差式行情，首先有关脱欧对市场的影响，大家真的要看看英国的案例，由国会到议会到法律的阻力是到现在还未可以达到共识。因此，对金价而言，笔者认为这事件只可以做到对当时市场情绪片面的波动，金价中线的走势还是看美国经济与美联署的加息意向。加上，美联署对12月加息决定是没有需要照顾到意大利公投的结果，对于美联署而言，最重要是对美国就业、通涨、市场稳定性及经济发展作出考量，而各者对加息的压力已迫在眉睫。

笔者认为，以美元强势作基础，金价不排除在年底前试1172至1151区间，从技术分析看，要在这区间构建底部，才可以进入另一升浪。对于短线交易者当然是顺势而为，但对于长线投资者，即购入实金的作保值的参与者，在1180下方低吸是十分值搏。

提示一下大家，下周四是美国感恩节假期，不排除资金在在假期前借势撤出市场观望机会，别因为是美国假期就掉以轻心。 

英伦金融研究部主管