「荒唐镜」玩转黄金价格

笔者在上周表述美国大选对金价影响的三个阶段，即炒作预期、追逐点票及借当选人于竞选期间的政治立场作中线入市参考。第一阶段及第二阶段的操作基本有九成以上的至胜率，至于第三阶段，这亦是市场普遍与市者的观点，这阶段因为华尔街针对川普当选对市场冲击的防御机制，造成了反差式行情。

华尔街的「贪婪」防御机制

在川普当选对股市造成实时恐慌的同时，相信华尔街早有部署，当市场恐慌到达临界点，防御机制即会啓动以保障华尔街的既得利益，防御机制包括华尔街大手腕纷纷借媒体口舌安稳人心，表述川普竞选期间的言论只是戏言，同时政府及机构资金进场维稳，美股即在当时出现谷底反弹，这是导致金价在选举结果核实后，由急升变为乏力，并出现第一波回吐之主因。

这次种反高潮式逆转，起初的力度是不足以打压金价跌穿1250，当时只时视为华尔街大腕支持川普的表现。但对投资者及与市者则必须于当时提出疑问：「究竟川普是否真如华尔街大腕所述，在竞选时的言论只是为吸引极端投票者，而当选后则会回归固有利益体及现行制度的怀抱。」

这疑问背后代表了，市场早前对川普当选，就加息预期、避险情绪、美国经济变化及货币政策的种种预设，有机会出现较大反差的讯号。

第一波：「市场预期」改变讯号

与市者若当时还未察觉到异样，即「市场预期」有机出现转向的气味，依然运用固有的观念，抱着「川普当选则推升金价」，则要提示个人交易系统出现跟本上的缺憾与盲点。这种延后性认知失调的问题，与认「死结论」而忘记「分析基点」，在很普偏的主观思维问题，主要原因是以依赖「惯性」与市。

首先，笔者重申市场的真理：「价格的变化是有原因的，当价格没有跟分析推敲走，有机会市场已出现本质上的改变。」如果炒作预期是有守则，相信第一条守则就是像电影「神奇博士（Doctor Strange）」内，他入门学习法术的第一条守则「忘记所有你自以为认识的事（Forget everything that you think you know）」

对于笔者而言，笔者在交易期间，会否决个人的主观结论，专注于分析基点的变化。

第二波：「改变风向」成为共识

对于金价失1250，当然是华尔街大腕的言论被进一步成为共识的结果，川普当选后不够一周，即做出「以今天的我推番昨日的我」的姿态，从过去振振有词要改变美国官商旧势力，要把奥巴马的政策推倒重来；变为回归现有政党怀抱，追求平稳合作，延续现行政策。这无疑促使市场对12月加息预期，至2017年加息周期的预期同步回升，对金价即造成沉重打压。

回顾过去一周，笔者有如欣赏「荒唐镜扭死官」，看见荒唐镜在见官升堂前表现疯疯癫癫，升堂后则变成既慈祥又稳重的长者。然而笔者今次用这么大的篇幅分析过去一周行情，主要是这是一个经典的「市场预期转变」案例，通过案例学习，投资者可以加强讯息基点的判断。

因果有序（Baron Mordo: Everything has a consequence）

面对华尔街的贪婪会到达如此「荒唐」的程度，与及政治如此摇摆不定的情况下。笔者相信这种市场钟摆的情况还会持续一段时间，若美国政治的不稳定性持续，资金会进一步彻走避险，但暂时黄金不是首选，主因是加息预期对金价造成压力。

除非美联储或川普对12月加息强烈表态延后，否则在目前环境下，即使12月意大利公投决裂，金价下行的力度，在12月议息前只会有增无减。相信随着这种摇摇摆摆的政治气氛，金价有机会在1250至1210间表现震荡，1210是一个重要持，若失位会试1180区间。

虽然金价中短线利淡，但笔者看好2017年金价，因为笔者相信经济学无形之手的力量比干预为大，面对这荒唐与扭曲的局面，相信离金融市场系统性失衡的日子不远。

英伦金融研究部主管