柳暗花明又一"转"

笔者在上周预言美元会急升102上方、美债绩滞、美股同步受资金追捧，同时打压金价到1180水平，并呼吁朋友们提防感恩节前行情。基本上，上周市场状况一如笔者所述，时间窗亦把握得十分准确，回顾过去一个月的分析，从美国大选前到后，唯有对特朗普上台大户转軚的未能预先告知朋友们，其他应该对大家亦有所交待。

过去数周笔者亦表述，由于加息的意向，对金价做成打压。但本周笔者大胆的提示淡友，本周或者出现其他的因素，造成金价有机会在本周来个反高潮。

先看看下周在案子上的事，首先"特朗普经济学"的消息会持续，强美元弱非美的主题持续，美债的危机持续，同时周初会有感恩节销售的检讨，11月30日则OPEC会议，12月2日美国亦会发表最新的非农就业数据，12月4日则是意大利公投的日子。

对于特朗普经济学打压美债同时加强了通涨升温的预期，债市危机则往往是股市见顶先兆，而OPEC减产不成功会拖累油股，意大利公投则造成欧盟解体忧虑。每一个都对市场有颇大的影响，可见下周市场环境颇为大压力，对短线交易者来说，当然是十分刺激的一周。

但从传统投资者的角度，下周是十分烦恼的一周，亦十分多人为因素。由于十分烦恼，加上过去数次黑天鹅后，资本市场低吸获利的经历，不排除下周资金会流出风险资产，上周道指再创新高，但成交量持续缩减，有见顶先兆（见附图），明显地，资金正转投避险品种。而问题是选哪些避险资产会比较稳妥？与哪一个定价比较合理？

笔者需要指出，投资市场短的价格波动是反映市场情绪为主，而非代表基本面上的定价。这是迷惑不少分析师的一个议题，以金价为例，若以全球存量、平均生产成本、投资资金量、工业用量、央行储备至进出口等数据基数作标竿，进行线性回归数据（linear regression）模型。笔者可以写担保信，这模型绝对保证反映不了耶伦讲话对金价的影响。当然，若阁下可以笔者从市场情绪看，金价有机会被再度打压，但周中后期，不排除会受避险资金流支持，以意大利公投、2017年通涨回升预期与美股见顶周期看，金价在2017年均价在1250上方是十分合理。言则，在1180-1150区间是一个低吸区。随着美联署议息日近，打压金价的因质会出现变质，焦点会转为2017的加息节奏，若加息节奏放缓，金价即会在底部释放反弹力量。

从技术分析看，金价要在1187-1151这区间构建双底或三底，才可以进入另一升浪，若构底后回1187上方，应可试1210-1223区间。对于短线交易者当然是顺势而为，但对于长线投资者，即购入实金的作保值的参与者，在1180下方低吸是十分值搏。

英伦金融研究部主管