黑天鹅一点不可怕？

笔者上周表述美元有短线回软之势，金价需要在1179-1152区间震荡整固，提示上周五非农后会小幅回升，回看本周金价，在1179-1160做了头肩底形态，周五晚受意大利公投消息支持，慢步回升。对形态及市场情绪分析可以算合格。

后市首要看意大利公投结果，相信在周一中午前，有关结果可以核实公告。由于意大利宪法规定公投前两周不能公开民间调查结果，所以目前市场比较难把握最终局面，从两周前最后的公告可见，反对公投的领先11基点，但还有25%意大利选民未作表态，可见现在这黑天鹅会否又重现，实很难说。

意大利公投失败，除了带来意大利总理下台，还会带来脱欧情绪，市场会担心欧盟解体危机，欧债危机与欧洲银行破产忧虑会进一步爆发。若此，欧元会进一步受压，资金会撤出全球股市，因为若银行出问题或债务问题，即投资者担心个人资产血本无归。当然，这是利好黄金。所以，若意大利公投失败，不排除金价会借目前头肩底来个跳升，现在头颈宽度约20美元，以正常跳跃看，若周一有消息支持，回1200区间非没有机会。

或者大家会问，美元还走强，金价可以跳反吗？笔者在刚刚过去周六跟着名财经评论家 华夏时报总编辑 水皮老师做大型直播时，亦有讨论有关观点。我们这次活动有一份最新的投资者意向调查，约百份75是看淡金价。

笔者当时就表述，作为投资者，不应被过去的市场情绪影响，亦不可以被媒体的噪音所误导。我们需要的是尽量以持平的态度，找出将要发生的市场焦点，并评估这些焦点的变量、市场情绪、媒体力度等。

以目前金价，最大的压力就是美联署加息，但现价是否已表现出加息所带来的调整，在现时点已不是看2016年12月会否加息，有关12月加息在过去1个月已经反映了出来。有机会再推低金价的，是2017年的加息步伐。

有关2017的加息步伐，目前是有颇多变数，首先是特朗普要到2017年1月就任，观察这些冇谱的人如何处理耶伦及美联署。再而，就是看特朗普的利好股市情绪在当时能否持续。若上述的出现市场预期逆差，包括市场重新怀疑特朗普的执行力，并认为其延累美国经济，包括大幅开销与大幅发债的问题深化，不排除美元会在2017年1月出现大幅回落的境象。

笔者跟水皮老师分析金价时表述，2017这些黑天鹅陆续有来，目前市场情绪已经高估了美元走强的势头，而笔者重申市场错解美联署利率政策，正常的利率政策是有加息之余，亦会有减息的。若市场无视利率正常化的定义，只会又一次错失机会。

笔者在2015年底亦表述过当时市场太悲观，而当时更预言金价会在2016大升大跌。面对2017年有更多黑天鹅事件包括欧洲多国总统大选等事项，相信，黄金还有戏。

英伦金融研究部主管