蜜月期VS现实主义

预祝大家鸡年大吉，事事顺利。笔者两周前预言金价在站稳1180的情况下，很大机会试1200上方，在特朗普预言打压美元，及其讲话缺乏落实刺激经济方案的状况下，金价气势如虹，上周一度试1218，美元即9个星期高位。笔者于去年圣诞节写本栏目时，当时金价还处1130区间，已表述金价有机会大幅上扬，在去年出席由上海黄金交易协会主办的世界黄金论坛中，与美国纽交所主席William Purpura对话中，已预言特朗普临近上任，金价会大幅回升。现在用行情来引证分析，最合适不过。

这次金价上扬有受中国过年前后购金潮支持、印度有机会减黄金入口税、与市场怀疑特朗普政策等，所带来支持，随着特朗普正式上任，相信金价会改变过去两周的急升形态，变为更趋向波动的震荡走势。在面对目前环境中，美联署的息口政策固然对金价造成压力，就像上周耶伦的两次讲话，亦在发言后打压市场情绪，但更为重要是特朗普的行政能力及政策执行轨迹。

对于美联署的货币政策方针，包括维护美国货币稳定、推动经济稳步发展、严控通胀及促进就业等，相信大家亦已有所了解。笔者指出目前其意向，有机会逐步缺乏市场影响力，主因是作为有一定市场经验的与市者，亦明白美联署这种借言论，干预市场预期，从而影响美元及市场风险取向的手段，己逐步缺乏市场影响力，从上周耶伦讲话，只对金价做成短时间的打压，可见市场的焦点已转向特朗普的不稳定性因素。

在新任美国总统与现任美联署署长，在行政及政策意向上出现分歧的情况下，相信新人的市场影响力会远超旧人，除了新人比较霸道外，新人胜旧人的另一个主因，是旧人的市场操控手段已逐渐失去市场果效，面对货币宽松后经济回稳，但核心创造力停滞不前，负债累累的两极化环境，明显地以美联署目前的手段是改变不了美国的困局，美国这外强中干的格局不会出现变化，即若美联署及新任总统亦玩旧酒新瓶，除了他们能准时出薪金外，美国国家负债持续上扬，就业重覆2015-2016年的状况，最可怕的，是通胀逐步上扬与投资市场的泡沬爆破所带来的第三波冲击。

特朗普的新政策当中，最为黄金投资者关注的莫过于对强美元的观点，特朗普在早前的发言中，表示美元过强，同时表示个人为低利率偏好者，强美元是过去数任美国总统的共识，强美元政策推使资金憧憬升值而持续流入美元资产，以2014年始的美元升值预期，带来庞大的资金流入美元体系，包括推升房产及股票为例，可以见到强美元对投资市场所带来冲击。

然而，一如特朗普表述的美国优先，对美国一个拥有庞大全球市场的出口贸易国，强美元无疑是在打压美国本土的出口竞争力，若以保护美国本土产业作为特朗普的行政核心，弱美元政策不排除在2018年将会抬头，为何是2018年，因为耶伦任期还要到2018年才会够时间换班。

盘面上，以2016年升浪顶底作菲波参照，未来的两周若在50%, 1210区间站稳，下一波短线上走会以38.2%,1249区间作为目标，这同时是2016年的一组重要盘整区的顶部。结合2016年11月下行白的菲波组合，金价在后段在1255至1204区间的震荡机会十分之高。为何目前是盘整为主，因为技术上，金价在突破1250上方才是中期升势的真正讯号。

笔者曾在数周前表述了对2017年金价盘路的看法，当时分别表述金价在在1080至1170区间构底。1月是B浪底部，结合大周期的回调，C浪高位有机会1240,1260区间。而主要基点要留意，若乏力上攻自2011年的下行阻力，有机会急回D浪底1000,950美元区间。

英伦金融研究部主管