金价回调模型

笔者在上周文章中已指出，美联储已经成为特朗普政府的下线，会配合特朗普的施政而发放加息讯号，我们看到上周特朗普发言空洞的讲话同时，美联储的喉舌分别多次发放加息讯号，做成加息预期急升，同时美股急涨的奇怪情境。而这情境在上周文章已有详述，建议有兴趣读者可以阅旧文＂特朗普风险行情＂了解。

面对美联储3月加息的呼声越来越高，金价在加息会议前被打压，是连火星人亦会看到的事实，但这次打压会否破坏这波由年初至今的行情？推使金价急速下挫？笔者认为这次打压会对金价造成一个较深的调整，但整体而言，金价料在最迟在美联储议息后，即会重拾升浪。

为甚么笔者认为金价只是回调，而不是走下波，主因市场的风险事件会一波接一浪在议息会议后浮现，包括欧洲多国大选、欧债危机重临、英国脱欧落实、新兴国家经济增速回软、美国财政悬崖、新一轮的中东危机等。读者们可能会问，美国不是已经经济复甦吗？怎么笔者会指出市场上有这么多问题。

首先，若单看美国表面的经济数据，比如经济增长、就业、通涨、消费信心指数、耐用品订单等，正表现出自金融海啸后的最佳表现。但大家不可以忽视一点，就是美国政府的负债，亦是创有史以来的新高，从任何的经济学定义上，美国已经破产。

表面漂亮的经济数据，很大程度来自政府负债的支持。若把负债因素考量在目前美国的经济环境中，我们可以看见美国经济并没有市场所述的强稳，反之，外强中干的状况，正是危急存亡之秋。

基于美国政府深明自身的问题，在新总统上任后，必须对美国经济进行大型整改，才有机会扭转目前的困局，所以特朗普上任不是一个偶然，包括他大声疾呼保护主意、全国大型基建计划、美国干预政策、以至大型减税方案等。每一个政策亦是针对美国目前的困局所下药。

笔者从阴谋论看，传说美国总统只是傀儡，美国政府背后有一个神秘组织作决策。从特朗普上任至今的种种行径与结果而言，这近乎电影故事的传说越说越有真实感。由于今天主要谈金价，不作多谈。

整合而言，短线的加息情绪会打压目前金价升势，每一次美联储官员发表意见，即会打压一次行情，而由目前到3月15日议息会议前还有非农公告，若非农公告走强，相信会把金价打压至1230下方，若美联储在3月加息，不排除这波打压，更会使金价试1210水平。

笔者在开首说过，金价最迟在美国议息会议后才会释放上升动力，哪最高在何时呢？当然是非农走差的时候。相信今次非农对3月加息有重要的启示，笔者认为非农得有机会在18-22万区间，失业率维持不变，而平均工时薪资则小幅回升。但若今次非农结果意外大幅走软，相信金价会大幅回升，因为市场会预期3月加息预期下降。

在基本面的看法，若加入技术面的沙盘推演，会看到哪些状况？首先，从黄金回调的定义看，这波自去底上扬的的行情具备足够的回调空间，以去年12月底部1120，及本月顶部1263，作菲波参照，可以看见合理的保持强势回调FR23.6%,1230，较大之保持升势回调在FR38.2%,1209，该区的重要底部参照是1205。可见，从进阶技术分析的理论上，金价只要不跌破1205，上扬的升势还可以重新整理。

在构底后，我们若借菲波参照亦可以推盘看见，若今次构底在1230，下一波上扬若突破早前顶部，会以1272,1284为目标；若今次底部在1209，目标则调为1279,1297。言则，这次从盘面看，只要不跌破1205的情况下，反而是有助金价再创新高的阶梯。

英伦金融研究部主管