黄金行情的4个阶段

笔者在上周文章指出，面对特郎普减税扩基建的政策，美联署必须要提升市场加息预期以抑压通涨风险，同时在非农及议息会议前，金价料呈阶段式下挫，首阶级目标是1230区间，而若非农走强或美3月加息落实，金价更有机会试1205区间。笔者发表该文时，金价还在1245上方，发文后，金价受就业数据走强打压，一度试1230下方，上周以1234收市。一如笔者分析。

笔者早在去年底圣诞节期间，金价在1135下方预言金价会逐步回升，当然以3月达1250为目标，两周前当金价触及笔者预言目标后，笔者亦发出提示金价会受议息影响回软，及后金价从近期高位1257区间，逐步回软至目前1230区间，笔者预期1230亦有很大机会失守。

虽然利好金价的因素还是占比较大，包括欧洲多国大选、欧债危机重临、英国脱欧落实、新兴国家经济增速回软、美国财政悬崖、新一轮的中东危机等。但始终市场焦点落在美联储3月15日加息结果。因此目前所有利好金价消息有若如牛入海，实为正常现象。

对于不少市场参市者、媒体至分析师，对目前环境会感到混乱及不理解，为何利好消息不起作用。相信任何市场参与者对消息及数据对金价的影响亦有基本了解。而往往在分析上出错的主因是对黄金在不同时段内的属性，及价行情的"4"个周期，缺乏认知。

有关金价的时段属性，最广为大家认知的是避险属性、投资属性、供求关系属性等。当金融市场每有重大影响力的事件发生，某事件背后的影响属性即成为金价当时当刻的属性。在不同属性中，各市场数据至消息的理解因素亦会出现变化，造成同样结果，在不同时段内的影响力不一样。

正如目前环境，市场会关注黄金的投资属性多于避险属性，如因是美议息会议是可预期发生的重要事件中最近期将会发生之焦点。所以，即使阁下在市场上列出一大清单有关利好金价的风险或供求事件，但由于目前皇牌是议息会议，并以打压金价的投资属性为主题，所以所有利好金价的一般因素，亦不能提镇金价。反之，其他属性利淡金价的影响力则有机会放大。

属性问题在任何一种投资产品亦存在，而了解了属性就可以整合行情"4"个阶段作交易。分别为1）预期阶段、2）怀疑阶段、3）公告阶段、4）终值阶段。

掌握了金价属性及预期有关焦点属性焦点的发生，价格会在市场预期成立普遍共识的情况下，以阶级式往预期方向发展，这阶段是属于值搏率高、方向明确、及时间效益较长的阶段，是笔者两周前大声呼吁大家入市的主因。

怀疑阶段是市场对预期落实出现怀疑的情况，这样早前超买或超卖的行情会出现回调。这是适会短线操作为主。而公告阶段，亦即事件或数据准备发布至完成发布至媒体理解出现共识的时段，由于公告的机制至媒体解读有人事偏差，很大机会行情会表现混乱，这段时间是不适合入市的。

至于终值阶段，价格会在焦点公后后出现爆发式行情，价格会在极短时间内回归价格平衡，在某些市场倩绪高涨的情境下，终值阶段还会出现后阶段，即是超买超卖后，按下一焦点预期出现回调行情。

英伦金融研究部主管