当音乐停下来

笔者在上周表示金价会重拾升势，预期金价料重试1250上方，但未能突破1255则会表现回调震荡。上周金价一如笔者预言回复升势，一周升逾20多美元。上周推动金价上扬的最大推动力为特朗普行情结束的市场忧虑，由于市场怀疑特朗普行情将会结束，道指出现自特朗普上任后最差表现的一周。面对美股下挫，及特朗普管治能力危机，金价一如笔者预期上扬。

上周，特朗普无视民主党的意见，于国价提出刚改奥巴马医疗案，原定周四决议的方案，由于票数不足，被推延至周五表决，但因为最后亦缺乏足够支持票数，而峰回路转的是特朗普为保存面子，临时取消决议，并表示将暂时不再提出废除奥巴马医疗议案，并转移焦点至减税方案。

由于上周五有关取消表决的消息于接近休市期间才发出，所以市场未有完全反映有关消息对价格的影响，市场情绪对价格的影响力未有反映出来。加上，由于一些比较保守的参市者会选择在周五撤资观望，做成在休市前金价回软。因此，本周开市的时候，相信金价会较为波动。而受特朗普管治能力被怀疑、股市出现震荡行情的情况下，金价若能突破1255，料会急试1265-1285区间，而1230区间的支持会相对较强。

笔者在上周已列出目前的风险事件，在奥巴马医案风波后，不少人亦认为特朗普会为挽回面子而尽快推出减税方案，但笔者需要指出目前特朗普能否推出减税方案已不是最为迫切，要尽快解决政府面对财政悬崖危机，才是特朗普急切要解决的事项，若果连删除奥巴马医疗法案的能力亦没有，笔者真的很怀疑特朗普能否渡过财政悬崖危机，若然国会不调升财政上限，美国政府或因此而需要在10月关门，这回事在克林顿时代发生过，当时金价就受支持升逾80美元。

对于特朗普马前失蹄，不单有机会做成政府关门，及美股特朗普行情结束，更甚是打乱耶老太的加息大计。上周五美联储官员布拉德发表了有别于过往的市场讯号，表示年内加息不宜太急太快，最多亦只是一次就够的语调。过去，美联储官员不调强调加息步伐需要加快，并预期两年内需要加息6次等危言耸听的说法，但为何上周五有官员会改口风呢？

上周笔者解释过美联储的两难，美联储加息无疑是为解决特朗普通涨，但若特朗普施政能力成为疑点，早前海市蜃楼式的加息故事，相信需要重新编写剧本。因为若政府关门、减税方案未能通过、基建方案迟迟未能出台，不单子特朗普通涨会结束。更可怕的是因为早前的加息压力，推使经营成本上扬及压抑了实体经济发，触发市场忧虑，除了减少创造就业，更有机会造成通缩压力。正所谓，期望越大，失望越大。于宏观经济上的钟摆效应会比投资市场的钟摆破坏力更强。

所以，年内是否6、12月或6、9月加息，笔者认为目前已缺乏真实基础去评论及担心。而金价中短线延续升势，则是具备基本面及技术面的支持。基本面方面，特朗普行情结束忧虑、美联储加息预期下降、美国经济数据受季节性因素影响走软，已经足够推使金价站稳在1200上方。若有关情况恶化，金价以技术走势看试1285上方十分合理。而欧洲的总统大选，有机会是推动金价加速上扬的另一动力，若脱欧派领先，金价不排除急冲1300上方。

英伦金融研究部主管