对奕性是商品投资的核心

上周一如笔者预期，周初开市金价急升，但在1261区受压，后市受GDP数据走好的打压，周收市在1250下方。市面上，经常有分析以CME、CFTC、SPDR ETF论说本周后市，笔者认为大家在阅读有关分析时，先要弄清楚这三者的真实参考状况，以免错误解读。

CME实时数据是反映实时*市场的变化，但周结算往往对中长线指示性不足，周结算只能反映部份周结的持仓分布。读者会问，哪不就是盘口指引吗？

笔者会坦白的跟读者们说句："对不起，哪是另一回事"，作为炒家，只会在趋势明确的情况下，在周末持仓。换言之，这等持仓不少是对冲风险的单子，即是说若周末CME结算淡盘占优，有机会只是好友担心有突发事件出现所做的保险，不少持仓机构亦有指引，当仓位到一定程度则需要做对冲买保险，所以，看CME周结比重，来分析好淡，有点不太靠谱。

CME数据是应用在实盘时段的参考，用以监察*市场的异动，当商品价格牛皮一段时间，在市场缺乏消息情况下，有时候，大户会供*市场拉动价格套利，这情况特别需要各时区交易所开市时段。

至于CFTC的报告，是公告"一周前"的持仓分布，笔者在过去就多次解说，以CFTC分析入市，只有在周五当晚公告时15至30分钟有用。若到了下一周，还用着前一周的数据分布来作参考，你们说靠谱吗？

而SPDR ETF的参考性，在周结分析的角度是可以参考，但若有朋友以SPDR ETF与金价做线性回归分析，就会发现SPDR往往有滞后性。即是说在一段慢升势下，ETF的的仓量会一步步上扬，但若出现3-4天盘整或下挫的情况下，ETF的仓位就会下挫。加上目前ETF是以买卖纸黄金为主，言则不会推动实金供求，数据在反映市场情绪意义较大。

当然，以上三者若出现异常状况，确是可以作为入市参照。但大家别把市场看作白痴，我们商品投资买卖是大部分建构在"对奕"的核心点上，甚么是对奕？就是总有一方赢，另一方输。而阁下的对手是大户，试想想你跟大户玩石头剪刀布，大户会告诉你他的出牌吗？即使他告诉你，你又会相信吗？

而周末的情况亦是这样，阁下认为大户会明确告诉你下周他怎布局吗？所以，我们分析市场，若只是看表象，找一些看似合理的据点作整合规划。就有如三国演义中，无数被人打得落花流水的败将，就是看表象而输到底。孙子兵法有云：兵者诡道也。

回归机会，把所有市场重要事件整合，列出可见结果及机会率，分析哪些是人为因素，哪些可以借预期交易，哪些时段不宜入市，哪些结果会出较大行情，预先沙盘推演各日的预期，而不是作一个整周的看法，这样阁下才像诸葛亮般稳守突击。

以下周为例，三大高点分别为法国大选电视论坛、特习面谈、非农数据。若法国特朗普领先金价必须受惠，而特习会，若特朗普提外汇问题，亦会打压美元，支持金价，对于非农，相信笔者不用再解释，若走软对金价的影响。

但由于三者亦是不可预期结果的，三者亦有机会爆出黑天鹅，三者亦有机会做成技术分析不可预知的情况，所以本周交易者应抱稳守突击，静待机会出手。本周是不适合做区间单，因为以上三者亦会有机会带来区间突破，比较合适是在趋势通道外，加入可承受的风险点子，作突破追单，借主要菲波回调位作参照。

英伦金融研究部主管