看破大户杀仓手段

上周笔者提示别错过高位离场的机会，扬言即使上周数据消息做成小幅反弹，亦不能扭转下行震荡主要格局。上周金价走势一如笔者所述，周初在1275上方急挫，并一度失守1260，虽然后市守在1260上方，但走势图呈明显三角待突破型态，下行压力已十分明显。由于下周分别有美联储议息、非农就业数据、法国总统大选、特朗普预算案等重大消息，金价维持下行震荡的机会不低。

在月初金价还在1250区间，笔者已预言会有一波大户主导的上走行情，并有机会试1290上方，但这波行情料在4月底前一至两周结束。目前走势一如笔者月前分析，是大户经过市场周期盘算，甚么是市场周期?由于6月加息压力与政治地缘风险下降，预期5月初至中旬金价逆势下走，因此借助外力推高金价散货，以先营造乐观兴奋的情绪，等散户接货。

这波金价上走行情从年初1130下方开始，先是1至2月借超卖及美元政策慢步上扬，3月受美联储加息打压，4月借敏感的市场情绪再度创高，以1290高位计算，大户即使不借助杠杆，在4个月内已获利百份之14，当然，笔者估计大户主要建仓在1150下方外，3月1200的加仓亦不少，但由于面对6月至下半年加息压力上扬，而未有系统性风险的情况下，分阶段离场的机会是十分高。

从图表看，若以波浪作参考，以1130底部及1290顶部看回调，失1250看作确认这波上行行情结束，这波下行最少要到1229才会止步，若1229失守，则会下试1188。当然，若加入时间轴、形态及Gartley pattern，笔者个人预期这行情会在5月失守1250，在6月试1229下方，但7-9月间回试1250，而在四季度再失守1220，并试1200下方。

在早前的文章中，笔者分享了一些大户法则包括"欲擒先纵"、攻城为下，攻心为上"。往往重大的转角市就是大户的收割期，在这收割期中，一般情况是不适合散户参与，但从过去的市场情况中，往往越不适合，散户的参与度却是最高。

而在这等情况下，大户杀仓的手段，一般会怎样。首先是在建立超买或超卖的顶部或底部，以做成一种非理性情绪为目标，这阶段的上行情会集中在裂口碎片时段出现，目的当然是不想散户套利太深。这亦是波浪理论中所谓3浪及5浪。

当做成情绪后，散户持仓增加，大户则会高位散货套利，在套利的过程，大户会尽量维持秩序及市场情绪，但这阶段行情波幅会一步一步收窄，并会让与市者错觉是一个上下套利区间，并且维持一段时间。借波浪理论讲解，是一个ABCXABC的结构。

 当与市者误会这是一个盘整区间后，大户会进行震仓的行为，因为散户已经习惯了区间交易套利的心态，防守意识开始薄弱，区间开始失效，由框形变为三角形。这时候大户基本上杀掉了一批较低阶的区间交易者。过去两周，就是这种区间杀仓的例子。

而由区形态转为三角形态，往往是大户把矛头指向专业炒家的阶段。这时候盘面更会出现延续大方向的假象，包括假突破的讯号，诱惑专业炒家借突破讯号入市。但真正的杀着往往是假突破讯号出现后，短时间大幅逆转的行情。特朗普当选当日的行情就是明确例子。

当然，在真实的市况下，大户往往是混合以方法操作，采取将欲取之，而示之不取。短而示长，弱而示强。

了解到大户的杀仓手段，我们在操盘时就要明白人性及对弈性才是市场的真理，没有一种操仓方法是百发百中，与市者应该结合宏观面时间窗、市场情绪与大户心态，来选择合适的操仓方法。所以，当还有人单说某某指标或某某系统可以稳操胜券，大家真的要提防提防。

英伦金融研究部主管黎永达