下半年盘面解构

上周笔者大胆预言金价会再度下挫，并预言三角形区间破位后，有机会试1230下方，但后市或表现呆滞，或在1233至1216区间盘整，至接近月底才会突破盘整格局。上周金价走势一如笔者所述，周初失守1230，在触及1216后漫步回升至1230区间。笔者预期这段时间，金价表现呆滞，主因是经济数据周期空间，与市场焦点空间的双双交错，造成金价在这段时间缺乏刺激，而这呆滞周期，若没有突发事件发生，有机会要到下周中期才结束，待美联储议息会议报告及美GDP数据打破闷局。

金价在近两周建立了另一组势头有所缓和的下行轨道，按目前周期，这轨道会与4月底下行阻力，在下周中后期相遇。若到时未能突破4月底下行阻力，并且失守3月升浪菲波回调78.6%，1216位置，后市试3月底部1194机会不低，由于面对6月加息压力，在缺乏惊喜或突发事件的情况下，失守1194后会试3月升浪菲波回调127.2%至138.2%区间，即1167至1156区间。

面对6月加息，金价由早前1290上方跌至低期1230下方，若如市场预期，下半年还会加息两次，即六月加息后，还有一次加息，黄金是否会一沉不起？

金价在第一季走势强劲，是受加息预期下降、美元政策、政治不稳定因素所支持，当时就由1130下方，升至1290。近期受法国总统大选由留欧派胜出，及6月加息预期打压。但下半年情况，特别是第三季度，有机会与年初第一季度类似，包括：踏入印度需求上升周期、德国总统大选﹐而由于美国在年底加息机会比在第三季高，所以第三季度金价回升的机会不低。当然，面对年底加息及缩表压力，及德国大选缺乏黑天鹅的结果所影响，第四季金价再度回落，而且是更大幅度回落的机会十分之高。

为甚么第三季度的加息压力会预期放缓？耶伦及美联储表述多次年内加息三次。今年三月已经落实加息1次，目前在CME Fed Watch当中，6月的加息预期已经超过8成，言则6月很大机会落实加息。

6月加息后，较大加息机会则是则9及12月，而9月间则正好遇上德国总统大选，而美联储首先需要观察3月及6月后的市场状况，而欧元区的稳定性，亦会影响美联储缺定，去年6月英国脱欧公投及11月美国大选可以佐证。因此，年内第三次加息机会较高的月份，则落在12月。

如果这推段正确，美元有机会在6月加息后，市场会有3至4个月空间，预期美元回软。预期6月加息后，要待12月才加息，除了代表预期美元在6月后，最少回软3至4个月，亦代表了一个市场周期转角位开始。

过去9个月美股建构在由加息支持的美元强势诱因，与特朗普行情的拉动。若美元明确预期表现回软，资金短线流出美元资产的机会则会递增。当然，诱使资金从美元资产流出的诱因，还包括欧洲经济改善，而德国总统大选利好欧洲股市。而A股将于6月很大机会加入MSCI，亦会加强资金流出美元资产。

而特朗普开除FBI主管科米危机，有机会成为尼克信水门事件翻版，若有关事件恶化，特朗普行情结束是必然。特朗普上政100天除了炒人、制造矛盾及笑话外，别无实质建树，是所有地球人亦收在眼低，只不过往往贪婪的市场情绪，以缺乏借口为由，没有早早结束这段行情。

英伦金融研究部