《中国黄金报》-预测下半年黑天鹅事件

对已发生的焦点过份诠释，忽视焦点效益下降的问题，再而加上无限憧憬，是常见的分析盲点。笔者指出有关事项，是想提示大家，疫情对风险情绪的影响正逐步缓减。近期炒作第二波疫情的盘局，以投机资金为主，属于市场情绪，这种情绪构成的价格趋势是极不稳固的。加上，出现疫苗为市场炒作与大概率事件，要提防风险预期落空下的盘局。

首轮疫情对金价的支持，源于经济停顿下，资产价格暴跌带动的避险资金，而非疫情直接推升金价，若微观疫情各阶段对金价影响则更为清晰。至于市场有部分声音，以量宽或政府负债观点作为推升金价的理据，其实只要对比1980年美国政府负债飊升与多年金价表现，又或者2013年后政府负债与金价情况，观点就会不攻自破。若疫情未造成新一轮的资产贬值恐慌，则疫情推升金价的力量有限。

希望读者们要明白亚当斯密与李嘉图的传统经济学说是过时的产物，当中政府收支平衡、通涨与货币影响观点，并不适用于现代金融体系，见1990年日本金融危机后20年可见。

危机后政府扩充资产负债表救市，是刺激经济复苏的要素，操作反而是压抑了风险，见过去10年欧美操作可作为证明。加上现代金融体系下，政府负债并不是影响货币价值的最重要考量，反而：政治稳定性与影响力、经济动力、产业竞争优势、天然资源优势以及军事力量，往往比单一的政府负债重要。从2008年金融海啸后，G7国家政府负债与其货币汇率可见.....

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