《中国黄金报》-非典型市场泡沫

踏入年底，基金进行年底锁利离场的诱因越来越大，各资产类别，若在未来一季缺乏巨大利好背书，或存在潜在价值折让压力，均有减持之风险。这亦是金价在11月受压其中一个因素，然而基金减持，是看相对价值及投资周期，而不是受过去表现影响，这点与散户行为是有绝对差异。

散户操作一般是参考过去动能作趋势交易，大部分更受群众心理影响，出现周期式极度「害怕错过（FOMO-Fear of Miss Out）」盈利，或极度「害怕错过」离场机会；过程中，兴奋时会无视负面及超买因素，而恐惧时则无视正面及超卖条件。这种心理状态在重大危机或灾难下，会进一步发酵，因为散户会抱着末日心理尽力一搏。若期间，出现非典型的市场干预行为，比如政治背书或央行救市等扭曲行为，则可以造成极度兴奋的泡沫，或者极度恐慌的退市潮。

正如，今年疫情不确定因素、央行救市计划、大选年政治环境、企业回购等自身的贪婪炒作，在宽松资金及互联网金融高流转率的支持下，散户FOMO的操作更推上了高峰，于不同周期，把不同的市场资产推至狂热。

除了基本面或技术面，若不能把握散户情绪及资金流周期趋势，则会错判大市。因为市场价格的核心，从某一个角度是由主体情绪及资金量构成，有关情绪判断及资金取向，可以与事实有严重偏差....

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