《凤凰网》-解读耶伦！拜登蜜月期如何影响美元？金油升浪还待条件配合！

耶伦不负众望成为首位美国财长，成为首位分别曾经担任总统经济顾问、美联储主席及美国财长的第一人。从政治层面，耶伦由始至终亦是靠向民主党；学术层面，市场普遍认为她属于新凯恩斯学派熊本德分流，着重劳工经济发展；但从其近年讲话，见其想法逐渐偏向于新自由派，接受现代货币政策意向。当中，市场往往忽略耶伦的丈夫George Akerlof对其影响，其MIT新凯恩斯派背景，并以不对称信息论（二手车销售理论）获得2001年诺贝尔经济学奖，使耶伦在担任美联储主席其间，担任出色的二手车销售员角色，借不断吹嘘加息预期，而不作出实质行动，成功把美元资产卖向全球。

基于耶伦的背景及过去行事表现，我们可以预见美国财务部较大机会推出更多的救市方案，政府负债进一步扩张料为较大机会发生，以美国目前27.7万亿负债，占GDP比为150%算，借镜日本的200%，美国还有能力增加5至8万亿负债空间。当然，耶伦有机会经常表态，而图影响市场预期，以维护美国的金融体系及美元的稳定性，建立市场信心，以及刺激就业市场。但由于目前美国还面对疫情困境，现在的是以维护市场体系为主，要待疫情受控，才有机会有更多的针对性财务方案，刺激市场经济。

市场近期有种耶伦利好美元的看法，但事实上美国目前没有执行强美元政策的空间，所以，我们预期拜登及耶伦初上台的阶段，耶伦及拜登会维持美元及美股在目前较稳定的区间盘固，耶伦稳定美元的态度在国会听证会可以见到十分清晰，所谓美国不会主动贬值美元，只是为了稳定美元，减少美元的沽压。而其同时表述的其他非美国家亦不应干预自身汇价，则是暗地里向其他非美国家施压。我们看到讲话先让美元站稳在90水平，但由于没有进一步的动作，美元反弹一波后又回复区间弱势。完全重复2014至2016年耶伦讲话对市场影响的节奏。

由其可见，美元中线偏软节奏不改，但目前先会在区间整固，其他非美国家会收敛贬值空间，在拜登及耶伦的施政未进一步明朗化下，美元及非美货币亦会较大机会先处于区间整固的阶段，部份较具备升值潜力的非美货币，比如加元、澳元及纽元则升势放缓。在每次重试重要支持的时刻，则要关注美债孳息率抽升或官员讲话，以图维护美元的操作。

基于拜登及耶伦蜜月期内，预期美元较大机会处于92至89 整固，金价若没有额外风险，则主要受美元及债息影响，借镜2018年2月至4月同样的区间节奏，当时金价就受制在35美元的顶部区间，基于目前的技术面参考，目前金价较大机会则受制在1870至1820美元约50美元上下波幅的区间。而后市金价则以上破区间机会为高，主因这次美元有别于2018年或2014年的区间震荡后大升的格局，而是较大机会出现92至89区间下破，美元再走一波弱势的机会较高。

当然下周非农偏软的预期，对金价有一定支持，唯一要担心是美股若受压，期间美元有机会走强，短线打压金价。

油价方面，拜登及耶伦亦较大机会打压油价，但目前新上台及疫情下则较为放松手段，因为低油价是推动美国经济复苏的重要手段，以耶伦的处事性格会按步而行。而下周JMMC会议前，要提防产油国对土增产的态度，若有重要成员对增产意向增加，或情绪上打压油价，目前52是重要支持，若失守则见50区间。若没有额外风险，油价尚受制在54美元的阻力，但由于以色列及伊朗的地缘风险上扬中，要留意当中局势变化，若有风险支持，油价有机会短时间升破54，急试56至57区间。

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