《中国黄金报》金价“五穷六绝七翻身”

金价2022年上半年回吐所有升幅，自然逊色于原油的逾40％升幅，但相对标普跌逾27％、比特币跌逾56％或香港恒生指数跌逾5％，是相对好的避险资产。

造成金价5月和6月跌浪的重要因素，就是美联储的加息预期从全年加25个基点，变为目前的75个基点。加息预期上扬为金价带来额外的压力。当然，因为疫情造成的黄金购买力不确定因素也是5月和6月打压金价的原因。

即使金价在过去两个月有较大回吐压力，但从6月中旬可以看到，市场有资金开始吸纳黄金，金价在美联储6月议息决议后获得支持，即使随后的鲍威尔出席国会听证会和欧央行特别会议，金价有序下跌，当中更不乏较有力反弹。印度提高黄金进口税，为6月底金价带来压力，但金价急速下试后快速有资金抄底。

在美国独立日假期后，虽然受法国下修采购经理指数数据，拖累欧洲央行加息预期下调至140个基点下方，欧美债息差价造成资金涌入美元，美元升破106.5，对金价造成新一轮压力；此外，挪威罢工结束、中国的新冠肺炎疫情再度升温、花旗发布的报告指出全球经济衰退或拖累油价跌至每桶65美元，油价急挫失守100美元/桶，连同股指下挫，迫使商品基金拆仓，而美国5月耐用品订单增0.8％，工厂订单更大幅好于预期，增长1.6％，预期0.5％，同时打击金价。金价失1800美元/盎司心理关口后，快速下试150周线。

但要留意从5月开始，美国的消费信心、采购经理指数、工业订单、零售销售出现较明显的疲软现象，反映出美国经济可能会进入衰退。当然，衰退有快速、长时间低迷及延续不确定的多种形态，更有不同的深浅度，但在现在疫情、地缘政治和政府刺激政策乏力的情况下，出现快速和浅层的衰退概率较低。现在只是步入漫长黑夜前的黄昏，是资金轮动的转折点。

每当资金轮动的转折点前，资产价格会出现偏差。因为在转折点时，过往的旧思维操作者依然是占多数，而发展新趋势的博弈者要么在等待转向确认，要么在更低价格区间吸纳资产，这也是往往在市场预期重要转变时，资产价格还会进一步下挫的原因。这当然还包括市场大户有意压价低吸，也是现在金价面对的情况。

7月盘面有别于5月和6月，一方面8月没有美联储议息会议，美联储在7月27日进行议息会议，无论会后声明怎样表述，只会短暂打压金价。相反，如果市场预期因为美国中期选举和经济衰退忧虑，或有美联储政策转向鸽派的倾向，可能是金价由衰转强的重要时机。

7月底美联储议息会议是一个可以肯定的入市时点，但可能在会议前，会有更多的入市机会，如7月8日美国非农就业数据公布、7月13日美国通胀数据公布、7月11日俄罗斯关闭北溪二号进行维护10天（同期拜登出访中东各国）、7月14日美股业绩公布等，都是交易黄金的时点。

预计美国经济数据进一步疲软，如果美国就业数据也呈现疲软，自然会打击美联储的加息周期。如果同时通胀数据继续上扬，对经济打击最大的滞胀问题就会发酵，将加强市场对美联储政策失误的恐慌。

俄罗斯关闭北溪二号可能触发新一轮能源危机，自然带动金价；而新一季的美股业绩公布期，预期企业盈利有机会出现下调，如果新公告业绩下修，或预期将来收入收缩，将加强经济衰退恐慌。可见，7月大概率是重要的轮动周期。

当然，作为一般的交易者，必须等待趋势确认才可以入市，因为特别在重要的趋势转向点，金价可能先有一轮较大的振荡，才表现出以后趋势。简单来说：“因为看升，所以先要下跌。”

（本版内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担。）

节录与《中国黄金报》2022年07月08日 第5版