《中国黄金报》美元进入弱周期了吗？

美国10月消费物价指数(CPI)7.7％，预期8％，由于通胀数据大幅低于预期，市场对于继续强力加息的恐慌减弱。12月加息75个基点的预期下降，2023年2月加息预期从50个基点回落至25个基点。并预计2023年第四季度开始降息，市场情绪支持股指及金价，市场憧憬美元见顶并逐步回软，究竟美元是否进入弱周期？

    笔者认为目前市场只是炒作加息情绪变化，新公告的通胀数据回软背后与基数效应及中期选举有密切关系。9月和10月通胀数据基数较大，所以只要近期数据没有大幅上扬，就存在回落可能。此外，由于中期选举原因拜登政府刻意干预市场，高基数效应下年率算法自然回落。

    虽然通胀数据高基数效应有机会在第四季度持续，但白宫干预政策难以延续。截至中期选举期间，美国战略原油储备下降至1984年来最低水平，而柴油市场更出现供应紧张，不足应付30日内需求。预计美国中期选举结束后，干预的手段会暂时缓减。能源价格再度推升通胀的可能性正在增加。

    造成美国通胀压力也不是单纯因为美联储政策出错，地缘冲突、美国反全球化带来的贸易纠纷、通胀螺旋带来工资及物价压力，造成的通胀压力更大。如果以上问题未能解决，预计美国通胀问题还会持续。在全球面临经济下行压力情况下，目前实质利率依然是负数。所谓经济衰退缓减通胀只是一种假设。若通胀压力不能消退甚至回升，相信明年美联储加息顶部再度调升也有可能。

    目前美元可能因为在过去半年的升势过急而出现调整，参考1998年、2014年的美元周期见顶回软，应在首次触及支撑后再次反弹。真正的美元回软，将在美联储确认降息周期后才开始。目前美元指数在105或有支持，若站稳则可能再次反弹，给金价带来压力。目前国际金价还没见到中长线的转折点，只是短周期的炒作。

节录《中国黄金报》 2022年11月15日 第6版