《凤凰网》 - 英伦金融黎永达：通胀数据或现预期落差？美股后市不宜过度乐观？如何解读拜登国情咨文报告？

大家好，上周五非农就业数据大幅好于预期及前值，强劲就业数据重燃通胀忧虑，美元获得支持，金价受压，市场再次对美联储利率政策感到困扰，本周鲍威尔及各美联储官员讲话再三指出年内减息机会较低，但对于会否提升全年加息预期或提早停止加息亦未有清晰表述，造成金价行情主要以震荡整固为主。料市场尚观望美联储官员对加息顶部及紧缩周期的意向，并待新公告的就业及通胀相关数据索取方向。此外，欧洲及英国会否因为央行持续加息行动而经济衰退恶化，依然未能获得确认，以及日本央行行长接任人选依然未有作出公告，亦做成市况缺乏方向。

美股后市不宜过度乐观？

美股季度业绩龙头亮点接近尾声，悲观预期下成绩未有太大的惊喜，大企业纷纷宣布裁员行动以节流，以缓减市场对企业经营压力忧虑，但同期美国新公告GDP未有再次大幅收缩，市场在悲观预期的场景下，由于业绩及数据亦未有如预期盘恶劣，为股指带来喘气空间，市场更待机炒作美国经济软着陆机会增加。然而，目前通胀依然处于高位，同时美联储亦较大机会长时间维持高息及紧缩政策，料这时段的减息炒作，较大机会难以实现，料当热血的情绪过后，获利回吐的压力会逐步增加。

此外，市场对于通胀逐步回软亦较大机会过度乐观，除了供应链问题未见有效解决，外溢性的提价的压力亦在逐步增加，加上商务合约的延固特性，加息及通胀压力的效应较大机会需要一定时间才能反映在数据上，不少研究亦指出新公告的美国GDP未有回软只是因为库存效应，料美国GDP在2023年再度逐步疲软机会不低，亦即美国经济依然未走出硬着陆风险。

而影响美股表现的还包括美国政府的施政能力，拜登刚公告国情咨文，虽然讲话内容未有破坏刚刚修复中美关系，但耶伦及布林肯会访华延期未有进一步发展，为缓和气氛带来不确定因素，加上，新任国会众议院议长麦卡锡有意向计划访台，不排除访台期间再现紧张局势，或对股指不利，但金价则有一定支持。

此外，拜登在国情咨文中倡议美国富有人士须征收不少于一定百分比的富人税，同时增加企业回购税，以打击企业推行股份回购计划，以及打击能源与大型企业，并实施价格限制，虽然市场认为由于国会被共和党分权，提案在国会议审议时料有阻力，并不容易通过。但料当议案递交国会审议时，有机会在参议院先获通过，为美股带来一定压力。

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美通胀数据、美零售销售及制造业指数、中国访俄发展、美联储官员讲话、日本央行行长接任人公告、OPEC月度报告、英国就业数据、美国债务上限危机、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。

美通胀数据预期月比有回升机会，同比则有机会因为低基数而表现回软，若此，不排除亦打消市场对通胀逐步回软的憧憬，打击减息预期的炒作，对金价的帮助不大。留心，若终值出现意外而高于预期，甚至前值，不排除加息恐慌重燃，对金价有较大压力。反之，若终值低于预期，则料延续减息憧憬，为金价带来支持。

从高频数据可见，过去一个月木材价格升逾40%，二手车只跌约1%，食物价格持平，气油价格亦升逾9%，而工资增长亦持平微扬。若数据没有出错，综合来高频数据即可见通胀较大机会不是回软，而是上扬。若真的出现公告落差，不排除为金价带来压力不轻。

日本首相岸田表示新任日本央行行长人选不会让市场意外，暗示偏鸽派的雨宫正佳接任机会增加，若最终由偏向鸽派的雨宫正佳或中曾宏接任，料日圆有较大回调亦打击金价。反之，若由偏鹰派的山口广秀接任，料日圆有进一步的强势，亦支持金价。料本周日本政府有机会公告最终人选。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

本文执笔于2023年02月09日

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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