别误解避险情绪

上周笔者预言在风险情绪缓减及临近月底央行议息周期，金价料会受压下走。在美国国务卿提勒森缓解北韩危机后，市场避险意识急降。金价从周开盘1303下挫，一度跌至1275位置。而加深金价下挫的导火线，为美国参议院通过2018年预算案，促使市场加强特朗普税改方案通过憧憬，美元走强，金价受压。本周市场焦点关注新任美联储主席最终人选，若由第二位热门鹰派代表人物 J. Taylor跑出，相信美元会进一步走强。

美国参议院通过2018年预算案，政府赤字预期未来十年增加1.5万亿美元，但通过2018年预算案，代表共和党有更大机会通过减税方案，消息推动美元大幅反弹，1周升近0.65%，金价应声下挫，1周跌近1.79%。技术上，美元从8月开始构底，若目前回软能站稳在9月升轨底部92.5上方，形态会构成头肩底形态，在突破94.12后，理论上可以试95.58上方。目前重要的支持看92.5，失守代表上月美元反弹失败。

市场关注新任美联储主席又谁出任，目前较为大机会胜出人选为美联储委员会理事J.Powell 杰罗姆.鲍威尔，此外还包括斯坦福大学J.Taylor约翰.泰勒，及现任主席耶伦，市场预期鲍威尔会跟随耶伦鸽派操作，有机会比耶伦更鸽派，而约翰泰勒则会比较鹰派。预期本周特朗普或会公告最终人选，若约翰泰勒意外胜出，美联储料会修改目前利率政策方针，由Phillip Curve转为Taylor rule，若此，加息力度会大幅上扬，泰勒曾扬言目前按Taylor rule计算，需要额外加150-200点子。

上周数据面比较淡静，但政治风险情绪急增，分别有加泰独立事件、英国脱欧谈判、叙利亚与库尔特危机及特朗普单方面制裁伊朗。但为何消息未能大大支持金价上扬，首先在资产泡沫高涨的情绪下，避险敏感度下降。另加，某些事件大部是再发酵事件，市场已经有充分的预期，并对此感到麻木。然而，某些则属于纸上谈兵，未有真实的破坏出现。而有些则未得广乏认同，只属假风险。这些亦是理解风险事件的盲点。

 西班牙加泰罗尼亚独立事件升温，加泰表态独立，而西班牙则表示撤回加泰自治权，相信本周事件会带来进一步冲突，但当冲突一日未发生，亦不会带来市场恐慌，这更不用谈支持金价。消息利淡欧元，本周欧洲央行将举行大会，市场预期欧央行会延长量宽，但减少每月规模，而加息周期则有机会延至2018年下半年才开始，若此欧元利淡。技术上欧元呈现头肩顶利淡型态，若失去1.172，不排除试1.149下方区间。若欧元走软，必利好美元，从而利淡金价。

至于，叙利亚与库尔德出现地缘危机，由于没有美国介入，不会拉动黄金避险情绪。这种消息，只会支持油价，但油组织预会中，厄瓜多尔申请豁免减产，对11月油组大会讨论增强力度减产，带来不稳定因素，厄瓜多尔或更会退出油组。若市件发酵，相信油价会再度下挫。目前油价受制在自2015年下行阻力52.5美元区间，技上若呈下行压力，失50.5美元的情况下，有机会急试45-48美元区间。若油价出现急挫，同样利淡金价。

至于英脱欧谈判增加英国政治不稳定因素增加，但这不是新鲜事，在胶着的情况下，避险情绪不会获得释放。欧盟会议中，英国首相特梅莎虽然成功把延长英欧贸易待遇两年争取欧盟认同，但分手费一日未解决，所有谈判意向亦是空话，英国虽然通胀及就业推使央行有加息压力，但脱欧谈判结果拖累英镑。技术上英镑失1.311，有机会试1.30下方。英镑下走，同样利好美元,若美元进一步受支持，金价则进一步受压，技术上金价失1278，料会试1263区间下方。

英伦金融研究部主管黎永达