如何掌握盘面逻辑（中）：基本面的普遍误解

上周笔者表示金价过去数周虽然受技术面主导，但12月临近，减税方案通过机会增加，金价回调压力会有所增加，并有机会在1296区间面对阻力，进行回调，首支持在1270区间。上周情况与笔者所述一致，金价上周一在1299乏力下挫，周四更跌至1270。周五受通俄门消息刺激，一度反弹至1289位置，收市前逐步回软至1280收市。与笔者指出的分析十分接近，包括对临近技术支持时，要提防特朗普黄金通道的突发性消息。

对于金价在临近12月压力增加、减税方案会最终通过、特朗普黄金通道及通俄门等黑天鹅的发酵，笔者在过去文章已有详述，有兴趣了解的朋友，可以查阅笔者于中国黄金报过去的文章。目前金价的波动属于盘整修正格局，突发性消息支持力度有限，别盲目捕风捉影入市，入市前要知道炒作焦点是否已反应在价格上，及延续焦点的生命周期，若发酵力度不足，回归价格物理性的钟摆伤害力，可以远远大于炒作焦点的溢价空间。

由于本周将公告非农数据，笔者预期今次非农职位在20万区间、失业率保持在4.1%、而平均工资则有所增长达2.6%区间，前值为2.4%。若此，市场对加息预期只会有增无减，金价受压是无所避免。笔者早在9月金价大跌时预言，金价在年底前会先重覆2016年6月至10月的区间震荡行情格局，于1267至1300区间，作三角收窄，并等待破位机会。

过去两月的走势基本与笔者看法一致，目前周图已看到金价出现连续接位下挫的格局，相对利淡，过去的日均15美元低波幅行情，若失目前重要底部1267，笔者相信会出现大量电子加仓沽盘，并且推动价格造成接近20至30美元以上的一步到位行情，这样的话就会失1267，特朗普通道支持下移至1220区间的机会不低。当然，若非农差于预期，金价则延续盘整格局。

延续上周交易「时机」解说。分别是"时间"及"机会"的概念。即说，不同时段，应采用不同的投资策略。而"机会"，则是产品的属性、流通量改变。由于讯息高度流通，讯息反映在价格上的合理性回归比过往快速，价格一步到位，墨守成规的基本面分析，难以胜任目前市场。

交易者普遍问题是错解基本面，或者运用二极化思维面对市场。比如，还有不少分析师表示美元跌，所以金价升。但美元跟金价同步，则未能解说，明显地是该批分析师缺乏真正大型资金管理经验。

有关基本面分析，不是单纯的看经济面结构。而是透过盘面，找出规律，再而发现价值，并且找出时效性、平衡点与爆破点。比如，单纯的只收到供求上升的消息，忽视消息的延续性及特殊性，与及消息有多少反映在价格上，这种表面的的基本面分析只会做成错判。

经济面结构与市场规律比较多人解说，笔者不在此落墨，笔者在此精要解说「发现价值」，也即「寻宝」，真正的投资赢家，永远不是只看图表炒区间的，所有高手也说投资是哲学，这学科的重点是找出「平衡破坏」，包括环境变化造成新市场经济，比如搜索引擎的兴起下，百度受惠，又或者，移动通讯普及下，腾讯受惠，而全球金融危机，则金价受惠。这些基本面利好，是受当时环境因素支持，也会有时间效益限制。

每有「平衡破坏」，若破坏有持续趋势，就有较大的溢价区间，所以基本面分另一核心点，是发掘"潜在影响价格因素"，商业、政治及金融市场也有自身的轨迹，交易焦点不是按已发生的事件作分析，而是应该借已发生事件，大胆推敲将来的重要事件，在临近重大事件决定下，基本面主导行情就会增强，正等如笔者早在月前就表明减税方案是必定可以在修订下通过。

由于篇幅关系，我们在下周继续解说发现价值及价格的「LM7W」模式。

英伦金融研究部主管黎永达