美国经济衰退论误导投资者

上周（10.15-10.19）笔者预言股市料持续弱势，而金价则有机会短线受风险情绪支持，并在突破1220重要阻力后试1233区间，但由于短暂的市场情绪非实质推动供求变化因素，加上美国国会大选月前美元及美股普遍稳定的情况，料市场情绪只会出现较短时间，因此，推算金价试1233至1235后，会乏力回软到1220区间，并维持区间震荡。

上周金价基本上与笔者分析一致。随着市场风险情绪逐步降温，不排除在没有突发风险消息下，金价维持在1214至1235区间，笔者认为在11月上旬，1214至1235会取代金价在8至9月盘回在1214至1195区间的状况。当然，若特朗普意外为市场紧张情绪助燃，金价在突破1240后则有能力试1256阻力。但诚如笔者在过去文章指出，这种震荡行情只是市场情绪的震动，而非金价准备作出大幅反弹的讯号。

为什么金价尚未可大幅反弹？首先美股至环球股市尚未出现系统性风险、美联储持续加息是不可改变的事实、环球经济衰退忧虑为慢性发展，而非系统性崩溃、美股的市盈率尚处合理水平。所以，从资金流的角度，黄金非目前合适增加持有的资产。

对于近期市场炒作的美国经济衰退论，有说美国会在2019至田2020年间出现经济衰退，事实上，有关论说正误导黄金投资者的交易思路。为什么呢？首先没有人有水晶球可以预知未来发展的事情，若纯粹以简单数学模型，以过去年度周期，简单借过去周期的维度，而推算将来的爆破时间，实为非常不合理。因为过去的数据，绝对不代表将来的数据。同时，这些学说忽略了决策者对规避市场风险，或作出扭曲决定以图影响结果的道德风险问题。

以简单的航船为例，若参考过去数据，在每一个类近周期，面对特殊的环境局面，就会发生撞船意外。这样若阁下是船长，在理性的态度上，就会作出风险规避的准备。若一个正常而又理性的船长会这样，试问执政者在有充份数据参考的对照下，又怎会盲目让意外发生。这也是过去数年中美央行，施行不同货币工具及策略的主因，言则，有关言论在缺乏实质背书下，并不可信，也是加深黄金投资者对市场的误解。

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