中国黄金报专栏：大周期环境下金价难有表现

此前美元的升值对出口形成了较大的负面影响，美国贸易赤字规模创出1996年以来的新高。投行机构纷纷下调美国GDP增长预期，市场情绪转向悲观，担忧美联储会释放打压美元的消息。与市场观点有所不同，我们认为美国经济相对封闭，对贸易依存度较低，进出口占GDP比重小；而且从美国经济结构来看，从事服务业的劳动力占比远高于制造业，美联储不会依靠美元的贬值来拉动经济增长和就业，因此美联储在制定货币政策过程中也没有特意把汇率作为主要因素考虑。

短期来看，美国经济一季度复苏态势放缓，6月份加息紧迫性降低；反观欧元区经济却逐渐回暖，两者差距之下，美元开始回调，有利于支撑金价。不过长期来说，全球资金流向似乎对金价产生较大影响，由于主要非美国家的宽松货币政策环境，股市等风险资产正受投资者青睐，金市失血严重，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust持仓量处于低位，也印证了在大周期环境下，金价难有好的表现；况且二季度美国经济开始重拾动能，倘若本周非农回升至20万以上，通胀温和向上，则美联储加息担忧只怕会有增无减，金价自然难以走出下降趋势困扰。

英伦金融高级分析师  刘少程

本文刊于《中国黄金报》

2015-05-8