延迟加息 负面信号

周初，美国公布6月纽约联储制造业指数暴跌至负1.98，属两年来最低水平，远比市场预期的6.0及前值3.09差。由于此数据高于零时，表示待业仍然处于扩张阶段；可是目前却一下子跌至零以下的收缩水平，这反映美国踏入第二季后的经济复苏势头仍存隐忧，市场担心联储局未必能提前至9月开始加息。

其实，以美国目前近乎零这一水平的利率而言，即使联储局真的可以在下半年之内加息，相信也只是加一至两次，即今年结束时美息仍处于超低水平，这对比美国10年期国债息率自今年初的1.64%低位飙升至上周三的接近2.5%而言，联储局加息对市场的实质影响其实微不足道，因目前债息上升，其实已经完全反映了联储局下半年可能加息一至两次的负面影响。

回购规模不够 美股随时看跌

因此，联储局如果因为第二季经济表现仍不够理想而延迟加息的话，对市场其实正发出一个极为负面的信号：美国经济的内需情况并未因就业市场的大幅好转而顺利刺激通胀回升，联储局主席耶伦仍在关注美国低通胀的问题而决定延迟加息。这对目前正处于偏高水平的美股相信会面临严峻的抛售压力！即本来延迟加息的「好消息」，却反过来成为市场大户推低股市、反高潮「炒跌赚大钱」的大好机会！

目前支持美股仍看好的其中一个关键原因，与美国不少上市巨企正不断回购本身股份有关。年初至今，美国上市企业回购股份的规模已比去年增加50%。由于回购的行动会推高股价，同时回购股份会被注销，使得上市企业的股票流通量在市场减少。但上市企业用作回购的大额资金如果主要来自本身做生意的盈利时，便大有问题，因为这些资金可以用作上市企业的研发及再投资活动，对实体经济有真实的贡献，但目前却回流股市用作推高股价，此情况反映目前美股的上升浪潮极不健康。一旦联储局延迟加息，向市场确认美国经济「不行」，担心届时市场会炒作美企盈利减少，令到回购规模不足以支持股价再升的时候，将使美股出现一个逾20%以上的大调整市。

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