英伦金业「欧洲开市攻略」：黑田强势出招显日式豪赌　炒黄金必看非农数据

欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）及美国联储局主席伯南克（Ben Bernanke）都要让路，皆因最得投资者欢心的央行首脑已换了别人，那就是日本央行行长黑田东彦。黑田首度出招即以8：1大比数通过新量宽措施尽显强势，宣布一系列大胆宽松货币措施，冀结束长达十五年的通缩困局。既大举扩大购买日本国债的规模，更彻底改变前任的政策操作框架，对日本经济进行一次政策豪赌。消息公布之后，股飙圆挫，十年期国债收益率跌至0.5%，几十年来最低水平。

据会议声明指出，通过长期利率和资产价格的传导作用，估计此举可令市场和实体经济出现预期大变化，改变市民重储蓄轻消费的心理，推动通胀上浮。与此同时，大手购买风险资产，包括增购上市交易所基金（ETF）及房地产投资信托基金（REIT）的规模，锐意降低这些资产的风险溢价，以刺激私人部门投资。这正是首相安倍的通胀大计，要谷起资产通胀，就先刺激起股市和砖头，实行多管齐下重燃通胀。除了已经采用的增加购买不动产投资信托购买上限，大摩指出，日本央行还有起码20多招可以压低圆汇，例如，（1）增加短债购买上限；（2）减少共同担保基金的担保资金供给（Funds- Supplying Operations against Pooled Collateral）；（3）延长日政府公债到期日；（4）增加公司债券购买上限等。

此举能否冲破近二十年来的通缩困局，黑田的如意算盘能否打响，显然有相当大的不确定性。因为日本人口老龄化严重、生产率下降、有效需求不足，加上财政手段在国债/GDP比率已高逾百分之二百的掣肘下，以货币政策为主体的刺激，未必能够有力扭转乾坤。很显然，“失去的二十年”并非只是周期性问题，更多是结构性因素作祟。虽然财政与货币扩张政策可以解决周期性经济不景，但解决结构性问题的成效却不易彰显。照发展形势看，当前安倍晋三与黑田东彦在政府财政与货币政策上的“冒险结合”，试图彻底克服流动性陷阱，无疑是对日本经济前途进行一次大注码赌博。若然政策失效，不仅令经济温和复苏再有倒退之忧，更会对日本庞大的债券市场带来动荡风险。

欧洲方面，昨日英、欧央行分别议息。英央行公布决议决定维持基准利率0.5%不变，维持资产购买规模3750亿英镑不变。欧央行利率决议维持货币政策不变，继续将基准利率保持在0.75%的历史低位。行长德拉吉在随后的讲话中暗示，若经济恶化将进一步放宽政策。

回到黄金市场，机构投资基金的不断减持导致这黄金的持续弱势，具体反映在日图的跌势；另一方面，美元的走强也给黄金整体带来压力，所以金价最低曾见1539.74美元，自2012年5月以来的10个月新低。今天晚上就是重要的美国非农数据，从近期美国就业相关数据来看，今晚的非农数据存在着低于预期的风险。昨日的初请失业金人数显示，结果意外差于预期，人数不降反升至38.5万。而周三公布的一向具有前瞻性的指标ADP就业变化为15.8万，大幅低于市场预期的20万和前值19.8万，这也成为打压非农数据的因素。市场预期此次非农就业人数为增加19.9万，而上月数据为23.6万，虽然预期可能已经反映了非农增速放缓的可能，但是若放缓幅度强于预期，可能给美元带来意外打击。由于美元指数曾多次在每月初出现转折，而目前正值月初，使得美元回调风险又进一步增加。而若这种推断被应证，那么黄金就可能将迎来反弹至1562/1575水平的契机。当然，若非农数据向好，那么美元走强将继续打压黄金至1539/1523水平。

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