英伦金业「黄金午市攻略」：日圆跌穿99 日股初现泡沫 金价料短暂反弹

自日央行推出全球最激进的量宽措施后，量宽效应陆续显现。日股飙升2.8%报13192.59，以近五年高位收市；日圆持续下跌，兑美元跌至四年低位，兑欧元也跌至三年新低；债市表现则好坏不一。昨天欧市早段，美元兑日圆已升至99高位，与100这个万众瞩目的心理关口相距只有100点子而已。目前市场上大部分投资者也相信，美元兑日圆升破100心理关口毫无难度，即使后市升至110甚至更高水平亦不会感到奇怪。市场上如此一面倒看淡日圆后市的走势，可说是近十多年来未见过。目前虽然日本公然人为操控日圆汇率，但由于美国暂时并无表态反对，因此被市场解读为，美国已默许日本可以公然推低日圆汇率以刺激日本经济复苏，从而令日本有力抗衡中国的崛起。若市场解读正确，那么日圆下跌其实已充满政治博弈的味道。倘若稍后中国以至其他亚洲国家，不约而同公然反对日圆汇率的下跌；同时美国表面上为怕得罪中国，亦开始对日圆的弱势发声的话；预料届时日圆绝对可以出现一个极为显著的反弹浪。仅以日本的差劲经济情况及央行大印银纸的举动来看，美元兑日圆即使升至110心理关口亦的确是合情合理。

《华尔街日报》报道，3月底最后一周即黑田上任时，日股有31%交投是来自本地散户。这意味着忍手多年的日本散户开始出动，参与这些股市泡沫。日股多年来靠外资流出流入推动，但这轮暴升当中，可以见到本地股民的参与，随着外资持续流入，或继续吸引本地股民一起参与这场股市泡沫。其次，大多数评论认为日本“放水”终究失败的理由是，光靠货币贬值根本无法解救经济，日本政府必须配合财政及经济改革，才能提高竞争力。“大沽空家”Kyle Bass的看法是，日本企业竞争力早已输给南韩。然而，结果不重要，投机者最需要问的是，日本政府将如何说服市场，这场豪赌不成功便成仁。股市之事，有真有假，有虚有实。上述两项憧憬，一是资金流，二是炒政策，符合了游资需要的两项条件，明知道这是蹚浑水，也明知道是炒作多于一切，还有那么多对冲大鳄前仆后继涌入日股，皆因日股提供憧憬空间，而不是像中国般阴霾重重。

前周金市高位止于1613元，无法升越近期1620元的阻力，虽有朝鲜半岛核战危机，但金价仍回复向下滑跌。到上周四更跌至去年5月以来的低位1540元，然而，在周末急反弹至1582元收市。新公布的美国上月新增非农业职位仅为8.8万份，远逊于预期，使人认为联储局定然继续现行的购债政策，退市无期。消息使仍处于超买状态的美元再度向下调整，备受抛售而创年内新低的金价乘机大幅反弹。过去11年，金价上涨五倍多，但大部分涨幅（从300美元至1000美元）发生于2008年金融海啸前。2008年后，黄金发挥货币代替性，升幅不足一倍，不合乎逻辑；过去3个月，美元强势拖低金价；但美国金融资产已不再便宜，美元转弱，支持金价于今年第二三季重上1700 美元。短期而言，黄金仍未脱离反复范围，受制于10天均线以下盘整，下方支持位为1557美元，一旦有利好消息刺激，预期金价可以上破20天均线1592美元。

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英伦金业 金牌司理人 邓伟基