美国权衡利害或推迟加息

目前市场焦点主要落在下月16日/17日联储局的议息会否宣布加息，目前美国垃圾债券的息率，已自去年中大约8厘水平急升至16厘以上，升幅超逾一倍，而垃圾债券的价格目前正在近四年来的低位徘徊。

有「新债王」之称的Jeffrey Gundlach指出，造成垃圾债券被大手抛售的主因，与大宗商品被抛售及不少投资者对中国经济持续放缓感到担心有关。而目前垃圾债券已跌至四年低位，故Gundlach认为，联储局若在下月启动加息周期，将是一个差劣的决定，他还预期，联储局不大可能在今年内加息。

其实上周中国突然把人民币汇率贬低，联储局已因此有了在今年内不加息的台阶下了。事实上，联储局一旦决定加息，美元只会造成独强的现象，这对美国自身的跨国企业也会造成盈利严重受损的情况，对美股将造成严峻的抛售压力。故相信联储局在权衡利害后，最终把加息时间推迟至明年的可能性实在不容质疑，所以笔者认同「新债王」的观点。

如果联储局真的一意孤行在下月加息，对于那些一道看空环球股市的看空者而言，将是天大喜讯，因为联储局此一决定，只会令到目前仍处偏高水平的美股遭到看空者大手狙击，而美股一旦暴挫，估计有机会触发新一轮金融危机。

当然，除非美国基于政治目的，例如因为明年为美国大选年而决定加息，自残股市引发金融危机，否则按照常理，联储局按兵不动的可能性甚高。如果联储局在今年余下时间真的维持利率不变，相信美元较大机会继续保持目前上落市的走势模式，暂难向上作出重大突破。

由于市场上不少投资者早前打赌联储局在今年中旬或9月份便会加息，因此不约而同建立了较具规模的美元基金。倘若这些投资者开始认同联储局今年内加息机会下降的话，相信将会把持有的基金减持，而在平仓沽压的压力带动下，使美汇指数显著下破10周平均线支持（96.45）收市，料稍后美元整体走势会向下作出较深的调整（执笔时美汇指数处于96.50）。

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英伦金融分析研究部顾问苏子