*反弹动能衰减，警惕市场冲高回落

       10月份以来，沪深股市持续上涨，三大*也全线走高。其中以创业板为代表的中小盘股表现优于中大盘股，所以*市场IC1511成为领涨品种，表现强于IF和IH品种。

统计显示，IF、IH及IC近月合约上周周涨幅分别为4.1%、4.96%及6.05%。期现价差方面，上周五IF、IH及IC1511合约分别贴水97.5、32.78及268.6点。量能方面，虽然*持续走高，但持仓量却未能同步跟上，这可能跟移仓换月有一定关系。上周IF持仓下降5152手至36141手，IH持仓下降4466手至13857手，IC持仓下降1192手至12918手；*三个品种总持仓全周减少10810手至62916手。

宏观经济基本面差强人意。统计局最新公布的数据显示，中国三季度GDP同比增幅为6.9%，为2009年1季度来最低水平，也是6年来首次跌破7%；不过这个数字好于彭博预期的6.8%。今年上半年中国经济增速为7%，今年的经济增长目标为7%左右。

再看外贸数据，出口同比降幅收窄至1.1%，略好于预期，进口继续恶化，显示内需疲软；9月CPI同比增速自8月高点回落，消费品和服务对此均有贡献，通缩风险仍在，四季度政府很可能继续加码稳增长政策，货币政策维持宽松；人民币贷款和社融超预期，9月份金融领域对实体经济的支持改善，力度微弱；9月金融机构外占较上月下降7613亿元，再创历史最大单月降幅，资金外流的缓解或发生在下旬，随着人民币贬值预期平稳，这种态势有望持续；此外，央行宣布在9省市推广信贷资产质押再贷款，丰富基础货币投放渠道，年底仍有降息降准的可能性，但总理也说了，政府不可能继续推行水漫金山的货币政策。

国际方面，全球经济缺乏亮点，欧美股市阶段性反弹行情亦有震荡滞涨的迹象。叙利亚战事和欧洲难民潮对国际资本市场施加着隐性影响。

技术面，沪深股市已反弹到了前期的成交密集区和套牢密集区，大盘权重股表现消极，存量资金和零散资金或难以推动市场继续高举高打。

综上所述，基本面和技术面因素都不支持A股市场和*市场中线反转。阶段性反弹行情发展到当前程度，面临诸多制约因素。投资者要适当警惕市场冲高回落的风险，操作方面不宜追高追涨。

英伦金融首席分析师  古金