英伦金业「银市直击」：黄金白银价格升势或暂HOLD不住

白银上周五冲高24.83后乏力，反复低走见23.65，收市回见23.89。

北京大学国家发展研究院名誉院长、原世界银行高级副行长林毅夫表示，全球低利率的环境鼓励金融机构短期投资，形成投资风险大、平均回报率低的新常态(New Normal)，在此之下，类似近期黄金暴跌的情形可能持续发生。引林毅夫周六在北京一论坛的演讲称，近期国际黄金大跌是金融机构短期投资获利。国际金价 在几日之内跌去15%。低至1,321美元。他个人认为，为应对高负债，日本等发达国家推行宽松货币政策，并有可能长期化。在巨大流动性下，有大量资金流入股票市场，例如美国的道琼斯工业指数 已超2008年水平，但实体经济却不如2008年，这就代表着股票市场存在比2008年更大的泡沫，市场对消息反应剧烈。“股票市场的投资风险非常大、平均回报率非常低，这叫新常态，而且这种新常态可能长期化。”林毅夫称，大量资金也流入大宗商品市场，类似近期黄金暴跌的情形可能持续发生。

本周开市上段有机会延续上周波动走势，虽然美国首季GDP不及市场预期，但比前值的大幅上升可诠释为美国经济正缓速增长，而当中GDP升幅不及预期是由于国防开支之下降，这无疑是表述核心经济康复能力是稳固，而市场在消化GDP不及预期后，当深化分析数据内容了解核心经济增长持续，反会担忧量宽提早结束，金价有先升后挫之势。以近期的市场状况，美国经济数据较为飘忽，机构预期往往调高市场之预期值，从而操控市场之期待值，以平衡及缓冲数据之反差，所以即使数据造好，但由于未及市场预期，则缓减美元及商品价之波幅，所以，若数据未能大幅好于预期，或差于预期，市况之波动则缓减。

首先笔者以阴谋论看本周，高潮的转角位有机会在周二或周三晚开始出现，主要是美国的FOMC会议鹰派及鸽派的戏码，及中国长假期的开始，对大户来说是最好不过的时间段，而周五(5月3日)美国劳工部(Department of Labor)的非农就业数据则充满悬念，回顾上月初，美联储3月份货币政策会议对就业市场持乐观看法，但美国3月份非农就业人口仅曾8.8万，创2012年6月以来最小增幅，3月失业率则下降至7.6%。目前，市场普遍预计4月之非农就业数据会增加15万，而4月失业率料将持稳于7.6%。但笔者从过去数据之走势及目前美联署之政策观察，非农就业职位有机会由于美股之支撑及经济数据持平缓增而超出于预期，估算增至16~18万，但失业率从过去一个月之首领失业金人数持续微涨而上升看7.7~7.8％，若然如此，金银价会先扬后挫。笔者从走势上看，走势有机会在周二晚及周三晚有明显转角，而周五晚之大幅走势预料不会意外。

技术上，银价圆底冲高后乏力，短线的下降轨较为急速，技术上23.65为短线弱支持，若破位会拉倒之前升势，重回23.86,22.88区间，即使暂时企稳，24.90,25.02为重要阻力，下方23.40为重要技术支持，若23.40,22.92同时破位会带来较大的跌幅，有机会再次考验22.52,22.46重要支持，再度破位会引发恐慌性沽盘。
 
本栏在4月3日曾述：「从黄金白银的目前走势下，可见商品资金有预先离场避险之势，金价的后市压力料为不少，银价下挫与经济周期预估的相关性为高，毕竟股市SELL IN MAY（＂五月离场＂）的气氛沉重，这季度惯常地面对经济数据转弱及大机构业绩失预算，在道指第一季度连连创高的风向下，股市的钟摆下挫力会推使市场的风险喜好态度转为保守，对金银的影响是先受压后受惠，市场会因为黄金价值大幅下挫后，重新审视黄金的保值功能，在股市牛皮低迷下，资金会而重新投入金市怀抱。言则，金价料在4月会有较大调整，并很有机会触季度底部，并在4月底5月初会回稳，上升之趋势则视乎技术走势能否Hold得着，大家可以拭目以待。」

白银投资市况爆发性及急促性高，媒体对白银价格波动诠释又见谬论，白银投资者入市前必须头脑情醒，严守止损，白银价格短线阻力24.90,25.51,26.48。支持23.40,22.90,22.29。

今日与本周重要数据及关注事项：
 周一(4月29日)
时间,重要数据及事件,前值,预期值,重要性,波幅,方向
2200, 美国3月成屋签约销售指数月率,-0.4%,1.00%,高,0.2美元,如预期或超出预期上扬则银价受压
 
周一上午有机会延续上周波动走势，虽然美国首季GDP不及市场预期，但比前值的大幅上升可诠释为美国经济正缓速增长，而当中GDP升幅不及预期是由于国防开支之下降，这无疑是表述核心经济康复能力是稳固，而市场在消化GDP不及预期后，当深化分析数据内容，反会担忧量宽提早结束，银价有先升后挫之势。以近期的市场状况，美国经济数据较为飘忽，机构预期往往调高市场之预期，从而操控市场之期待值，以平衡及缓冲数据之反差，所以即使数据造好，但由于未及市场预期，则缓减美元及商品价之波幅。因此，美国成屋销售数据很有机会比前值改善但又未及预期，使市场对美国经济回暖之盲点增加，若真如此，银价则先扬后挫。 

周二(4月30日)
0000, 美国FOMC开始为期两天利率会议,--, --, 高, 0.2美元, 若鹰派主导则银价受压
1700, 欧元区3月失业率,12%, 12.10%, 高, 0.1美元, 低于预期则银价先扬后挫
2145, 美国4月芝加哥PMI, 52.4, 52.5, 高, 0.1美元, 数据造好则银价受压
2200, 美国4月咨商会消费者信心指数, 59.7, 60.8, 高, 0.1美元, 高于预期则银价受压
 
周二视点会聚焦FOMC会议的利率决议，但关注的不是利率的发表，因为美国在目前阶段根本没有议息空间的悬念，而会议最受注目的是鹰派及鸽派的角力，首天的视点会落在鹰派的态度会否持续强硬，而耶伦及伯南克的讲话会在周二及周三深夜发表，对金银五月的走势会有着决定性的影响。若同期的芝加哥PMI或消费者信心指数大幅造好，银价承受之压力非比寻常。若数据只是比预期小幅走弱，银价亦升幅有限，更有机会迎头被鹰派施痛手，此外，要密切注意英美铂于南非政府之会议结果，铂价之升幅对金银有一定支持。 

周三(5月1日)
2015, 美国4月ADP就业人数, 15.8, 15, 高, 0.2美元, 数据造好则银价进一步受压
2200, 美国4月ISM制造业PMI, 51.3, 51, 高, 0.1美元, 数据造好则银价受压
2200, 美国3月营建支出月率, 1.20%, 1.20%, 中, 0.1美元, 数据造好则银价受压
0200, 美国FOMC利率会议,0-0.25,0-0.25, 高, 0.2美元, 若鹰派主导则银价受压
 
周三延续FOMC之关注度，同时密切留意美国ADP就业数据，这前瞻非农之重要数据，若好于预期，黄金有机再遇暴雨梨花。重申FOMC会议最受注目的是鹰派及鸽派的角力，视点会落在鸽派的态度会否转軚，而耶伦及伯南克的讲话会深夜发表，对金银五月的走势会有着决定性的影响。 

周四(5月2日)
1945, 欧央行公布利率决定, 0.75%, 0.5%, 高, 0.1美元, 若欧央行意外减息则银价受压
2030, 美国3月贸易帐, -429.6, -422, 高, 0.1美元, 数据造好则银价受压
2030, 美国上周初请失业金人数, 339K, 345K, 高, 0.2美元, 若人数如预期般减少则银价大幅受压
 
周四关注欧洲央行利率决定，以目前欧元区经济状况看，市场预期欧洲央行降息的概率将加大。若欧洲央行宣布降息政策，银价有机会先回后扬。当然初请失业金人数持续成为关注，但在非农前之的假像走势较多，若ADP高走，而初请失业金人数明显下降，要提防资金借数据改善为借口大幅彻走资金，在非农前先行沽货。 

周五(5月3日)
2030, 美国4月季调后非农就业人口, 8.80, 15.00, 高, 0.5美元, 若非农数据在预期以上则银价大幅受压
2030, 美国4月失业率, 7.60, 7.60, 高, 0.5美元, 若失业率高于市场预期则银价先涨后回
2215, 美国4月工厂订单月率, 3.00%, -2.50%, 0.1美元, 若数据超出预期升幅则银价受压

美国劳工部(Department of Labor)定于周五(5月3日)公布4月份季调后非农就业人口数据。目前，市场普遍预计会增加15万，而4月失业率料将持稳于7.6%。若如市场预期新生职位回升，而失业率持平，则银价会面对非一般的沽压。

黄金投资和白银投资者，或炒黄金及炒白银者想紧贴数据公布，实时获得公布结果，可以关注英伦金业经济指标日历。

英伦金业 投资管理部