英伦金业「金市直击」：提防空军借FOMC平台施黑手

黃金价格上周五持续弱走，美市后段在1360位置盘整，收市再度低走见1355。

上周五评论述及：「技术上，金价已完成双顶回调，而下一波的走势是提防圆顶下挫之调整，笔者则认为金价受压是基本结合技术之调整，但短线有机会先在1365构底。」
 
昨优先操作建议：

5. 进取(区间交易)：跌穿1385做空，止损3美元，目标看1374，突破看1470 

黄金创四年来最长连跌。纽约商交所Comex分部五月交割的黄金*合约结算价跌22.20美元﹐至每盎司1,364.90美元﹐跌幅1.6%。该合约结算价稍高于4月15日收盘时的每盎司1,360.60美元水平﹐当时黄金*在两个交易日内遭遇大幅下跌﹐累计跌幅达到200美元。六月合约结算价跌22.20美元﹐至每盎司1,364.70美元﹐跌幅1.6%。黃金价格的七日连跌令其价格下跌每盎司109.00美元﹐跌幅达到7.4%﹐为2009年以来的最长连跌。全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust 5月16日黄金持仓量下降5.71吨，至1047.13吨，降幅0.55%。 

美国消费者信心数据走强﹐令有关美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将于今年削减购债计划的预期有所升温，而美元高走﹐黃金价格因此受压下跌。周五公布的5月初汤森路透/密歇根大学(Thomson-Reuters/University of Michigan)消费者信心指数大幅攀升至83.7﹐4月份终值为76.4。当月数值为2007年以来最高水平。此外﹐世界大型企业研究会(Conference Board)公布﹐4月份美国经济领先指标上升0.6%﹐升幅超出经济学家的预期。美元迅速走强也令以美元计价的黄金*承压。随着投资者不再担忧通货膨胀问题﹐同时一些Fed官员对缩减刺激措施的表态也有所增多﹐ICE美元指数本月迄今为止升幅已经超过3%。 

美国本星期公布的经济数据不多，其中首次申领失业救济人数，前星期录得半年来最大升幅后，市场估计上星期回跌至34万6千。耐用品订单，3月份录得七个月来最大跌幅后，预期上月回升，升幅百分之1.6。楼市方面，上月新住宅销售，以年率计，预期升至42万5千间。现货住宅销售亦预期回升，以年率计，估计升至499万间。新住宅与现货住宅销售，以年率合计，上月预期达到541万5千间，是09年11月来最多。 

金市这次崩市式的下挫与金矿股增持，背后有着一大部份人为的炒作，而造市者在现位置大手买入金矿股，可见造市者的目的及对后市的看法。因此，笔者认为后市非如媒体般或所谓财经演员般一面倒看弱，实情上，在没有量宽之前，黃金价格已开始了升浪，量宽只不过是把泡沬带入，而中国硬着陆论一直亦是美国华尔街炒作中国资产的手段，当然，看得清还需要顺势而为。 

跟据外媒对经济分析师的访查，有17位分析师认为这周金价持续下滑，有8位认为金价回升，3位则中性，而笔者则认为金价先挫后扬。目前不少分析师认为金价有机会重回1100水平才会见底，但笔者认为这未免是部份人士对黄金巿場的了解不够深入的看法，在商品市场上，特别是贵金属的市场上，生产成本是一个很重要的考虑，虽然地球上的黄金存量还很足够目前30年的需要，但新开采的黄金成本与日俱增是不爭的事实，在更深的地层开采，以大型工具及高压技术提錬，黄金的生产成本在金价达1500美元水平上时已涨至1300美元；当然，若黃金价格下滑，生产商会采用较低成本的方法开采，但这亦要近1200美元的成本，试想想供求的关系重要？还是技术分析的手划直线理性点？ 

无疑目前黃金价格持续下调是大主调，但若以自然对数(Log)通道看，金价已触及反弹区，当然，我们还要等明确的讯号才入市炒底。对于炒反弹，我们在等着甚么讯号？今次不谈技术分析，我们转以从供求上看，大家不妨留意１）央行低位入市增加央行存金量、２）美元指数回头穿81位置、３）CPI数据上扬、４）ETF持仓量回升。而另一个值得关注的是国内A股的反弹势头，若A股如市场预期般稳步反弹，以及中国PPI及GDP系数上扬，这将是这是炒大浪底的明确入市讯号。 

以黄金比率看1270,1300是今次调整的底部，目前黃金价格是在自2000年开始行走的第4浪，若完成4浪调整，金价可以再往上冲上更高位置，当然，按黄金比率时轴看这最快亦要等下年中才有机会得见，目前黃金价格触低后，亦难以冲防上方1500阻力，料在这区间运行会成为下半年的主调子。 

技术上，黃金价格自5月10日后破1441后，即表现一条有序有轨的下降通道，并已运行至第5浪，理论上1344是第一道反弹区，1330是另一道重要防守，而4小时图，表现数个低位倒吊锤形，虽然锤尾较短，但表现承接力一直未减，日图区间亦有约40美元之区间波幅，而1396,1376有一道较强之下降轨阻力，若黃金价格可在1350上方找到支持，方可有机会重整1390,1350区间运行走势，但黃金巿場后市沽压较大，金价主区间有机会被压在1350,1330，其时牛熊角力的势头会逐步递增。当然，提防因为黑天鹅造成之崩盘再现，金价急冲高乏力下挫并穿1344,1330，钟摆力可以把金价重新击落1312区间，虽然1350下方有一定购买力，但实盘的购买力已见缩减，技术上1312破位后，要在1240才找到比较明确支持。
 
市况爆发性及急促性高，媒体对金价波动诠释又见谬论，入市前必须头脑情醒，严守止损，短线阻力1376,1396,1402，支持1344,1330,1312。

今日与本周重要数据及关注事项： 

周一(5月20日)
时间, 事项, 前值, 预测值, 重要性, 波幅, 方向
2000, 美联署主席伯南克讲话, --, --, 高, 8美元, 若鹰派主导则金价受压 

周一无重要数据，以市况看是关注伯老的讲话内容，虽然料无新意，但市况还是依着走。伯南克周六引用知名英国经济学家凯因斯（JohnMaynard Keynes）的名言讲话：「我们都因为对经济悲观主义的严重攻击而受苦」，这软调子的讲话相信是暗示对通缩的风险还是主调子。但伯南克在结束讲话上，则同时表示经济上唯一能确定的是，「唯一恒常不变的就是改变」。这对鹰派而言，是否表示可以考虑提早结束则要看新一番话语的内容了，始终，笔者还是怀念格林斯潘的手法，对伯老这模棱两可的讲话甚感讨厌。 

周二(5月21日)
0515, 美联储官员John C. Williams 威廉姆斯讲话(鸽派), --, --, 中, 5美元,威廉姆斯虽然被视为鸽派,但上次亦发表了提早结束宽松的言论,若正式转投鹰派则金价受压
0930, 澳大利亚联储公布5月会议纪要, --, --, 高, 5美元, 鸽派主导则利好金价
1630, 英国4月CPI年率, 2.80%, 2.60%, 高, 3美元, 通胀下跌则金价受压
2330, 美联储官员James Bullard布拉德讲话(鹰派), --, --, 高, 5美元, 加强提早结束宽松预期则金价受压 

周二焦点落在鹰鸽对决，美联储埃文斯、布拉德、威廉姆斯将先后发表讲话；欧洲央行的普雷特及利卡宁也将发表演讲，市场会给予密切关注。数据方面，主要可关注英国4月CPI，预期升幅由2.80%回落至2.60%。近期公布的全球主要经济体通胀纷纷下滑，通胀率普遍下跌的现象引起市场关注。若英国通胀率也回落，将会强化全球面临通缩风险的预期，黃金价格料因此受压。 

周三(5月22日)
1130, 日本央行公布利率决定, 0-0.1%, 0-0.1%, 高, 5美元, 宽松扩张或鸽派主导则利好金价
1630, 英国央行公布会议纪要, --, --, 高, 5美元, 鸽派主导则利好金价
2200, 美联署主席Ben Bernanke伯南克讲话, --, --, 高, 8美元, 若鹰派主导则金价受压
2200, 美国4月成屋销售总数年化, 492, 498, 高, 5美元, 数据上扬则金价受压 

周三焦点落在日、英、美央行，日本央行利率决议、英国央行5月会议纪要、美联储主席伯南克就经济前景发表证词。数据方面，可关注美国4月成屋销售。 

在4月祭出大规模刺激措施后，此次会议预计日本央行不会有新的政策行动。不过，由于近期日本国债收益率跳涨引发不安，日本央行可能进行微调市场操作，来抑制债市跌势。 

由于英国央行可能在等待新行长卡尼上任后才改变政策，因而此次纪要声明较上月可能不会有明显变化。不过，道明证券看法不同，其认为英国央行虽然按兵不动，但会议纪要或显示，MPC内部投票可能出现更大分歧，支持宽松的成员或已增至4人。 

伯南克国会证词可能还是以“模棱两可”的方式进行。不过美联储内部有关提前缩减QE的争议升温之际，伯南克“模棱两可”的言论同样可能会打压或助推这种预期。 

摩根士丹利表示，外界担心规模太大的刺激政策将影响金融的稳定性，市场或许把这种担心视为美国将早于预期结束定量宽松政策的先兆，这将进一步提振美元。该行表示，即使伯南克在作证时强调说最近通货膨胀率有所降低(这是进一步推出定量宽松政策的理由之一)，这也不大可能明显阻碍美元上涨。该行称美国经济增长仍将强劲，尤其是相比较全球其他地区仍乏力的经济增长而言。 

周四(5月23日)
0200,美联储会议纪要, --, --, 高, 20美元, 鹰派主导则金价受压
0945, 中国5月汇丰制造业PMI预览值, 50.4, --, 高, 5美元, 数据走弱则金价受压
1558, 欧元区5月制造业PMI初值, 46.7, --, 高, 8美元, 数据走弱则金价受压
1630, 英国第一季度GDP修正值季率, 0.30%, --, 高, 5美元, 数据改善则利好金价
1805, 美联储官员James Bullard布拉德讲话(鹰派), --, --, 高, 5美元, 加强提早结束宽松预期则金价受压
2030, 美国5月18日当周初请失业金人数, 36, --, 高, 8美元, 数据减少则金价受压
2058, 美国5月Markit制造业PMI初值, 52.1, --, 高, 5美元, 数据上扬则金价受压
2200, 美国4月新屋销售总数年化, 41.7, 42.5, 高, 5美元, 数据上扬则金价受压 

周四是操市者最需要留神的一天，凌晨02:00将迎来美联储会议纪要，为这一周四大央行大戏的“压轴戏”。美联储QE进退争议升温之际，此次会议纪要又是一个牵动市场神经的敏感事件。若其言论立场有所转变或引发立场转变的预期升温，金融市场也将随之发生大动荡。 

同时，美联储布拉德、欧洲央行行长德拉基及执委科尔，都将发布讲话，也将引起市场关注。 

数据同样具有重要影响力，包括英国第一季度GDP修正值、中欧美5月制造业PMI初值集体出炉、小非农美国初请失业金及新屋销售数据。在避险属性及QE缩水预期的跷跷板作用下，美元指数届时的表现还需配合上述其他国家数据表现看。 

周五(5月24日)
1400, 德国6月Gfk消费者信心指数, 6.2, 6.3, 高, 8美元, 数据上扬则利好金价
1400, 德国第一季度季调后GDP终值季率, 0.10%, --, 高, 8美元, 数据上扬则利好金价
2030, 美国4月耐用品订单月率, -5.8%, 1.10%, 高, 8美元, 数据上扬则金价受压 

周五售点是欧美的经济增长速度，欧亚时段主要看德国两大数据：德国6月Gfk消费者信心指数、德国第一季度GDP终值。数据的好坏将影响市场交投偏好。 

欧洲国家的央行言论也有不少，英国央行行长金恩及理事费舍尔将先后讲话，欧洲央行成员利卡宁及芬兰总理也将发表讲话。市场将给予关注，若老調重弹则基本无影响；若市场解读出货币政策新动向的暗示，将引发行情波动加剧。 

美国方面，主要关注美国4月耐用品订单数据，上个月一度大跌5.8%，预计这个月能受益于反弹需求，目前市场预期4月月率增长1.1%。不过若结果远远不及预期将打压市场对美国经济复苏的信心。值得注意的是，分项指标中，扣除飞机非国防资本耐用品订单的数据也会受到很大关注，此指标与美国企业资本支出表现相关。

黄金投资和白银投资者，或炒黄金及炒白银者想紧贴数据公布，实时获得公布结果，可以关注英伦金业经济指标日历。

英伦金业 投资管理部