英伦金业「银市直击」：白银长尾巨锤高悬 升跌需看22.67

白银上周再触22.16底部。

黄金价格金周五连跌第七天，录得四年来最长跌势，因美元兑日圆升至2008年以来最高，之前美国联邦储备理事会(FED/美联储)部分官员称，联储应结束刺激美国经济的举措。今日公布的数据显示，美国5月初消费者信心升至近六年来最高，显示美国民众对自身财务状况和经济前景的信心增强，这削弱了黄金投资作避险的吸引力。美国股市有望连续第四周收涨，美元兑日圆飙升至四年半高位。美国6月期金 收跌1.6%，报每盎司1,364.70美元。本周下跌逾5％。部分交易商预计，在每盎司下跌200-300美元，跌至2010年第一季以来首见水平前，金价跌势不会终结。三位对通胀持强硬态度的地区联储官员呼吁美联储停止购买抵押贷款支持证券(MBS)，称近期美国楼市改善。旧金山联储总裁威廉姆斯就是其中之一，他表示，预计美国经济刺激行动将从今夏开始放慢，达拉斯联储总裁费希尔则表示，“继续购债的功效令人质疑。”5月17日SPDR黄金持仓量较上日减少0.29%，或3.01吨，至1,038.41吨 

从阴谋论看，对冲基金在减持ETF同时却增持金矿股，行为当中满布悬念，但明眼人却深明背后道理。相信有一定财资经验的投资者亦对索罗斯有一定了解，这位金融炼金术师，对于从泡沫中失衡获利，及在极度恐慌情绪下购入优质资产有神一般的地位，笔者亦经常番阅其著作及博客，而作为其忠实读者，笔者十分确信他背后一定又重施他的故技，以他过往的手法，是先校准已存有泡沬风险或价格失衡的资产，在暗地里预先收集仓位，同时预先制定长期的沽空策略，当货源收集到一定份量后，即以高姿态买盘大规模入场，把市场气氛拉至最高，而当价格在高位时即先作实盘止赚，并同时借助独有渠道酝酿黑天鹅事件，当天地人一体时，即放出庞大沽盘，引发市场恐惧，从而上下其手，在远期合约套利，并在价格因市场恐惧而造成大幅失衡下购入优质资产。 

金市这次崩市式的下挫与金矿股增持，背后有着一大部份人为的炒作，而造市者在现位置大手买入金矿股，可见造市者的目的及对后市的看法。因此，笔者认为后市非如媒体般或所谓财经演员般一面倒看弱，实情上，在没有量宽之前，黄金价格已开始了升浪，量宽只不过是把泡沬带入，而中国硬着陆论一直亦是美国华尔街炒作中国资产的手段，当然，看得清还需要顺势而为。 

跟据外媒对经济分析师的访查，有17位分析师认为这周黄金价格持续下滑，有8位认为金价回升，3位则中性，而笔者则认为金价先挫后扬。目前不少分析师认为金价有机会重回1100水平才会见底，但笔者认为这未免是部份人士对黄金行业的了解不够深入的看法，在商品市场上，特别是贵金属的市场上，生产成本是一个很重要的考虑，虽然地球上的黄金存量还很足够目前30年的需要，但新开采的黄金成本与日俱增是不容的事实，在更深的地层开采，以大型工具及高压技术提錬，黄金的生产成本在金价达1500美元水平上时已涨至1300美元；当然，若黄金价格下滑，生产商会采用较低成本的方法开采，但这亦要近1200美元的成本，试想想供求的关系重要？还是技术分析的手划直线理性点？ 

无疑目前黄金价格持续下调是大主调，但若以自然对数(Log)通道看，金价已触及反弹区，当然，我们还要等明确的讯号才入市炒底。对于炒反弹，我们在等着甚么讯号？今次不谈技术分析，我们转以从供求上看，大家不妨留意１）央行低位入市增加央行存金量、２）美元指数回头穿81位置、３）CPI数据上扬、４）ETF持仓量回升。而另一个值得关注的是国内A股的反弹势头，若A股如市场预期般稳步反弹，以及中国PPI及GDP系数上扬，这将是这是炒大浪底的明确入市讯号。

技术上，银价再试重要技术底部，为412跌市后第3次，以浪形观察，白银价格在没有跌穿重要底部下，有机会见重要反弹，但首要条件是从站22.67上方，因为日图的长尾锤形的收市位就在22.67，若白银价格试冲乏力，下挫相信是无法阻止，当然，金对银系数见61.37，形态上有下回之势，从白银技术走势而言，目前是白银技术反弹位置，短线阻力看23.05,23.26，22.05为重要支持，再度破位大幅崩盘，沽势有机会直试21.80支持。 

此外，本评在月初述：「81.7区间是美元主要支持，美元在此等位置有机会大幅反弹，若美元指数在现价站稳并穿82.5，会造就中段双底反弹，会持续上扬目标看83区间。从长线走势图看，美元升势料会持续，这次升浪有机会再次挑战2012年7月84位置。」，美指大幅上扬造成黄金白银价格承压，上周五见84.212，若后市在83.7,84上方整固站稳，料升浪会进一步持续，本栏早述美元若升破84位置，会视为大幅反弹的技术突破讯号，穿84后有机会并建长期升轨，中段目标看85.34,87.1，反之，回调推动美元作放射三角形走势，同时让黄金白银波动急增。 

白银投资市况爆发性及急促性高，媒体对白银价格波动诠释又见谬论，白银投资者或炒白银者入市前必须头脑情醒，严守止损，白银价格短线阻力22.67, 23.26,23.70。支持 22.05, 21.80, 21.03。

今日与本周重要数据及关注事项：
周一(5月20日)
时间, 事项, 前值, 预测值, 重要性, 波幅, 方向
2000, 美联署主席伯南克讲话, --, --, 高,0.2美元, 若鹰派主导则银价受压

周一无重要数据，以市况看是关注伯老的讲话内容，虽然料无新意，但市况还是依着走。伯南克周六引用知名英国经济学家凯因斯（JohnMaynard Keynes）的名言讲话：「我们都因为对经济悲观主义的严重攻击而受苦」，这软调子的讲话相信是暗示对通缩的风险还是主调子。但伯南克在结束讲话上，则同时表示经济上唯一能确定的是，「唯一恒常不变的就是改变」。这对鹰派而言，是否表示可以考虑提早结束则要看新一番话语的内容了，始终，笔者还是怀念格林斯潘的手法，对伯老这模棱两可的讲话甚感讨厌。 

周二(5月21日)
0515, 美联储官员John C. Williams 威廉姆斯讲话(鸽派), --, --, 中,0.1美元,威廉姆斯虽然被视为鸽派,但上次亦发表了提早结束宽松的言论,若正式转投鹰派则银价受压
0930, 澳大利亚联储公布5月会议纪要, --, --, 高,0.1美元, 鸽派主导则利好银价
1630, 英国4月CPI年率, 2.80%, 2.60%, 高, 3美元, 通胀下跌则银价受压
2330, 美联储官员James Bullard布拉德讲话(鹰派), --, --, 高,0.1美元, 加强提早结束宽松预期则银价受压

周二焦点落在鹰鸽对决，美联储埃文斯、布拉德、威廉姆斯将先后发表讲话；欧洲央行的普雷特及利卡宁也将发表演讲，市场会给予密切关注。数据方面，主要可关注英国4月CPI，预期升幅由2.80%回落至2.60%。近期公布的全球主要经济体通胀纷纷下滑，通胀率普遍下跌的现象引起市场关注。若英国通胀率也回落，将会强化全球面临通缩风险的预期，白银价格料因此受压。

周三(5月22日)
1130, 日本央行公布利率决定, 0-0.1%, 0-0.1%, 高,0.1美元, 宽松扩张或鸽派主导则利好银价
1630, 英国央行公布会议纪要, --, --, 高,0.1美元, 鸽派主导则利好银价
2200, 美联署主席Ben Bernanke伯南克讲话, --, --, 高,0.2美元, 若鹰派主导则银价受压
2200, 美国4月成屋销售总数年化, 492, 498, 高,0.1美元, 数据上扬则银价受压

周三焦点落在日、英、美央行，日本央行利率决议、英国央行5月会议纪要、美联储主席伯南克就经济前景发表证词。数据方面，可关注美国4月成屋销售。

在4月祭出大规模刺激措施后，此次会议预计日本央行不会有新的政策行动。不过，由于近期日本国债收益率跳涨引发不安，日本央行可能进行微调市场操作，来抑制债市跌势。

由于英国央行可能在等待新行长卡尼上任后才改变政策，因而此次纪要声明较上月可能不会有明显变化。不过，道明证券看法不同，其认为英国央行虽然按兵不动，但会议纪要或显示，MPC内部投票可能出现更大分歧，支持宽松的成员或已增至4人。

伯南克国会证词可能还是以“模棱两可”的方式进行。不过美联储内部有关提前缩减QE的争议升温之际，伯南克“模棱两可”的言论同样可能会打压或助推这种预期。

摩根士丹利表示，外界担心规模太大的刺激政策将影响金融的稳定性，市场或许把这种担心视为美国将早于预期结束定量宽松政策的先兆，这将进一步提振美元。该行表示，即使伯南克在作证时强调说最近通货膨胀率有所降低(这是进一步推出定量宽松政策的理由之一)，这也不大可能明显阻碍美元上涨。该行称美国经济增长仍将强劲，尤其是相比较全球其他地区仍乏力的经济增长而言。

周四(5月23日)
0200, 美联储FOMC会议纪要, --, --, 高, 0.4美元, 鹰派主导则银价受压
0945, 中国5月汇丰制造业PMI预览值, 50.4, --, 高,0.1美元, 数据走弱则银价受压
1558, 欧元区5月制造业PMI初值, 46.7, --, 高,0.2美元, 数据走弱则银价受压
1630, 英国第一季度GDP修正值季率, 0.30%, --, 高,0.1美元, 数据改善则利好银价
1805, 美联储官员James Bullard布拉德讲话(鹰派), --, --, 高,0.1美元, 加强提早结束宽松预期则银价受压
2030, 美国5月18日当周初请失业金人数, 36, --, 高,0.2美元, 数据减少则银价受压
2058, 美国5月Markit制造业PMI初值, 52.1, --, 高,0.1美元, 数据上扬则银价受压
2200, 美国4月新屋销售总数年化, 41.7, 42.5, 高,0.1美元, 数据上扬则银价受压

周四是操市者最需要留神的一天，凌晨02:00将迎来美联储会议纪要，为这一周四大央行大戏的“压轴戏”。美联储QE进退争议升温之际，此次会议纪要又是一个牵动市场神经的敏感事件。若其言论立场有所转变或引发立场转变的预期升温，金融市场也将随之发生大动荡。

同时，美联储布拉德、欧洲央行行长德拉基及执委科尔，都将发布讲话，也将引起市场关注。

数据同样具有重要影响力，包括英国第一季度GDP修正值、中欧美5月制造业PMI初值集体出炉、小非农美国初请失业金及新屋销售数据。在避险属性及QE缩水预期的跷跷板作用下，美元指数届时的表现还需配合上述其他国家数据表现看。 

周五(5月24日)
1400, 德国6月Gfk消费者信心指数, 6.2, 6.3, 高,0.2美元, 数据上扬则利好银价
1400, 德国第一季度季调后GDP终值季率, 0.10%, --, 高,0.2美元, 数据上扬则利好银价
2030, 美国4月耐用品订单月率, -5.8%, 1.10%, 高,0.2美元, 数据上扬则银价受压

周五售点是欧美的经济增长速度，欧亚时段主要看德国两大数据：德国6月Gfk消费者信心指数、德国第一季度GDP终值。数据的好坏将影响市场交投偏好。

欧洲国家的央行言论也有不少，英国央行行长金恩及理事费舍尔将先后讲话，欧洲央行成员利卡宁及芬兰总理也将发表讲话。市场将给予关注，若老掉重弹则基本无影响；若市场解读出货币政策新动向的暗示，将引发行情波动加剧。

美国方面，主要关注美国4月耐用品订单数据，上个月一度大跌5.8%，预计这个月能受益于反弹需求，目前市场预期4月月率增长1.1%。不过若结果远远不及预期将打压市场对美国经济复苏的信心。值得注意的是，分项指标中，扣除飞机非国防资本耐用品订单的数据也会受到很大关注，此指标与美国企业资本支出表现相关。

黄金投资和白银投资者，或炒黄金及炒白银者想紧贴数据公布，实时获得公布结果，可以关注英伦金业经济指标日历。

英伦金业 投资管理部