英伦金业「银市直击」：白银投资遭看淡 巿场人士指向19美元

白银如预期反弹，高见23.25，执笔见22.69。

昨述及：「技术上，银价再试重要技术底部，为412跌市后第3次，以浪形观察，银价在没有跌穿重要底部下，有机会见重要反弹，但首要条件是从站22.67上方，因为日图的长尾锤形的收市位就在22.67，若银价试冲乏力，下挫相信是无法阻止，当然，金对银系数见61.37，形态上有下回之势，从技术走势而言，目前是技术反弹位置，短线阻力看23.05,23.26」

黄金和白银价格周一上扬约2%，日内交投震荡，白银开盘急跌至两年半低位，之后在中午扭转颓势，大幅攀升。黄金在日内大部份时间下跌后，到美国中午时突然飙升逾10美元，交易商说，因在黄金下跌七日后，出现一波被积压的回补空头。他们说，COMEX期银开盘时受巨大卖单打压，猛跌超过9%，触发技术买入信号。现货金 稍早下探上月触及的一年半低位，在1825 GMT，金价反弹27美元，或2%，终止了之前七日跌势。交投最活跃的纽约商品*交易所(COMEX)-7月白银合约 收高1%，报每盎司22.582美元，之前触及2010年9月来最低的20.25美元。周一市场走势震荡，令交易商措手不及，且可能暗示受重创的贵金属市场有新的支持。分析师表示，白银下跌只是时间问题，因工业需求疲弱。Integrated Brokerage Services首席贵金属交易商Frank McGhee说，白银*价格可能将跌穿每盎司20美元，“我正等待白银下一轮跌势，可能跌至10多美元。”上周全球最大白银支持的上市交易基金iShares Silver Trust 的白银持仓量减少187.7吨，至10,253吨，此为1月中来最低位。 

从阴谋论看，对冲基金在减持ETF同时却增持金矿股，行为当中满布悬念，但明眼人却深明背后道理。相信有一定财资经验的投资者亦对索罗斯有一定了解，这位金融炼金术师，对于从泡沫中失衡获利，及在极度恐慌情绪下购入优质资产有神一般的地位，笔者亦经常番阅其著作及博客，而作为其忠实读者，笔者十分确信他背后一定又重施他的故技，以他过往的手法，是先校准已存有泡沬风险或价格失衡的资产，在暗地里预先收集仓位，同时预先制定长期的沽空策略，当货源收集到一定份量后，即以高姿态买盘大规模入场，把市场气氛拉至最高，而当价格在高位时即先作实盘止赚，并同时借助独有渠道酝酿黑天鹅事件，当天地人一体时，即放出庞大沽盘，引发市场恐惧，从而上下其手，在远期合约套利，并在价格因市场恐惧而造成大幅失衡下购入优质资产。 

金市这次崩市式的下挫与金矿股增持，背后有着一大部份人为的炒作，而造市者在现位置大手买入金矿股，可见造市者的目的及对后市的看法。因此，笔者认为后市非如媒体般或所谓财经演员般一面倒看弱，实情上，在没有量宽之前，金价已开始了升浪，量宽只不过是把泡沬带入，而中国硬着陆论一直亦是美国华尔街炒作中国资产的手段，当然，看得清还需要顺势而为。 

跟据外媒对经济分析师的访查，有17位分析师认为这周金价持续下滑，有8位认为金价回升，3位则中性，而笔者则认为金价先挫后扬。目前不少分析师认为金价有机会重回1100水平才会见底，但笔者认为这未免是部份人士对黄金行业的了解不够深入的看法，在商品市场上，特别是贵金属的市场上，生产成本是一个很重要的考虑，虽然地球上的黄金存量还很足够目前30年的需要，但新开采的黄金成本与日俱增是不容的事实，在更深的地层开采，以大型工具及高压技术提錬，黄金的生产成本在金价达1500美元水平上时已涨至1300美元；当然，若金价下滑，生产商会采用较低成本的方法开采，但这亦要近1200美元的成本，试想想供求的关系重要？还是技术分析的手划直线理性点？ 

无疑目前无论金价还是银价持续下调是大主调，但若以自然对数(Log)通道看，金价已触及反弹区，当然，我们还要等明确的讯号才入市炒底。对于炒反弹，我们在等着甚么讯号？今次不谈技术分析，我们转以从供求上看，大家不妨留意１）央行低位入市增加央行存金量、２）美元指数回头穿81位置、３）CPI数据上扬、４）ETF持仓量回升。而另一个值得关注的是国内A股的反弹势头，若A股如市场预期般稳步反弹，以及中国PPI及GDP系数上扬，这将是这是炒大浪底的明确入市讯号。

技术上，银价重回23.06,22.52区间，但日图看依然是一浪低予一浪形态，上方23.44有一道很强的阻力，以昨日反弹力度看，银价未能重回升轨，反弹有机会是另一崩市的序曲，短线阻力看23.05,23.26，而22.05为重要支持，再度破位大幅崩盘，沽势有机会再次直试21.80支持，破位看20.24。 

此外，美指在83.7,84整固，若稳守83.7上方，料升浪会进一步持续，本栏早述美元若升破84位置，会视为大幅反弹的技术突破讯号，穿84后有机会并建长期升轨，中段目标看85.34,87.1，反之，回调推动美元作放射三角形走势，同时让黄金白银波动急增。 

白银投资市况爆发性及急促性高，媒体对白银价格波动诠释又见谬论，白银投资者或炒白银者入市前必须头脑情醒，严守止损，白银价格短线阻力23.05,23.26,23.70。支持 22.05, 21.80, 21.03。

今日与本周重要数据及关注事项：

周二(5月21日)
0515, 美联储官员John C. Williams 威廉姆斯讲话(鸽派), --, --, 中,0.1美元,威廉姆斯虽然被视为鸽派,但上次亦发表了提早结束宽松的言论,若正式转投鹰派则银价受压
0930, 澳大利亚联储公布5月会议纪要, --, --, 高,0.1美元, 鸽派主导则利好银价
1630, 英国4月CPI年率, 2.80%, 2.60%, 高, 3美元, 通胀下跌则银价受压
2330, 美联储官员James Bullard布拉德讲话(鹰派), --, --, 高,0.1美元, 加强提早结束宽松预期则银价受压

周二焦点落在鹰鸽对决，美联储埃文斯、布拉德、威廉姆斯将先后发表讲话；欧洲央行的普雷特及利卡宁也将发表演讲，市场会给予密切关注。数据方面，主要可关注英国4月CPI，预期升幅由2.80%回落至2.60%。近期公布的全球主要经济体通胀纷纷下滑，通胀率普遍下跌的现象引起市场关注。若英国通胀率也回落，将会强化全球面临通缩风险的预期，白银价格料因此受压。

周三(5月22日)
1130, 日本央行公布利率决定, 0-0.1%, 0-0.1%, 高,0.1美元, 宽松扩张或鸽派主导则利好银价
1630, 英国央行公布会议纪要, --, --, 高,0.1美元, 鸽派主导则利好银价
2200, 美联署主席Ben Bernanke伯南克讲话, --, --, 高,0.2美元, 若鹰派主导则银价受压
2200, 美国4月成屋销售总数年化, 492, 498, 高,0.1美元, 数据上扬则银价受压

周三焦点落在日、英、美央行，日本央行利率决议、英国央行5月会议纪要、美联储主席伯南克就经济前景发表证词。数据方面，可关注美国4月成屋销售。

在4月祭出大规模刺激措施后，此次会议预计日本央行不会有新的政策行动。不过，由于近期日本国债收益率跳涨引发不安，日本央行可能进行微调市场操作，来抑制债市跌势。

由于英国央行可能在等待新行长卡尼上任后才改变政策，因而此次纪要声明较上月可能不会有明显变化。不过，道明证券看法不同，其认为英国央行虽然按兵不动，但会议纪要或显示，MPC内部投票可能出现更大分歧，支持宽松的成员或已增至4人。

伯南克国会证词可能还是以“模棱两可”的方式进行。不过美联储内部有关提前缩减QE的争议升温之际，伯南克“模棱两可”的言论同样可能会打压或助推这种预期。

摩根士丹利表示，外界担心规模太大的刺激政策将影响金融的稳定性，市场或许把这种担心视为美国将早于预期结束定量宽松政策的先兆，这将进一步提振美元。该行表示，即使伯南克在作证时强调说最近通货膨胀率有所降低(这是进一步推出定量宽松政策的理由之一)，这也不大可能明显阻碍美元上涨。该行称美国经济增长仍将强劲，尤其是相比较全球其他地区仍乏力的经济增长而言。 

周四(5月23日)
0200, 美联储FOMC会议纪要, --, --, 高, 0.4美元, 鹰派主导则银价受压
0945, 中国5月汇丰制造业PMI预览值, 50.4, --, 高,0.1美元, 数据走弱则银价受压
1558, 欧元区5月制造业PMI初值, 46.7, --, 高,0.2美元, 数据走弱则银价受压
1630, 英国第一季度GDP修正值季率, 0.30%, --, 高,0.1美元, 数据改善则利好银价
1805, 美联储官员James Bullard布拉德讲话(鹰派), --, --, 高,0.1美元, 加强提早结束宽松预期则银价受压
2030, 美国5月18日当周初请失业金人数, 36, --, 高,0.2美元, 数据减少则银价受压
2058, 美国5月Markit制造业PMI初值, 52.1, --, 高,0.1美元, 数据上扬则银价受压
2200, 美国4月新屋销售总数年化, 41.7, 42.5, 高,0.1美元, 数据上扬则银价受压

周四是操市者最需要留神的一天，凌晨02:00将迎来美联储会议纪要，为这一周四大央行大戏的“压轴戏”。美联储QE进退争议升温之际，此次会议纪要又是一个牵动市场神经的敏感事件。若其言论立场有所转变或引发立场转变的预期升温，金融市场也将随之发生大动荡。

同时，美联储布拉德、欧洲央行行长德拉基及执委科尔，都将发布讲话，也将引起市场关注。

数据同样具有重要影响力，包括英国第一季度GDP修正值、中欧美5月制造业PMI初值集体出炉、小非农美国初请失业金及新屋销售数据。在避险属性及QE缩水预期的跷跷板作用下，美元指数届时的表现还需配合上述其他国家数据表现看。 

周五(5月24日)
1400, 德国6月Gfk消费者信心指数, 6.2, 6.3, 高,0.2美元, 数据上扬则利好银价
1400, 德国第一季度季调后GDP终值季率, 0.10%, --, 高,0.2美元, 数据上扬则利好银价
2030, 美国4月耐用品订单月率, -5.8%, 1.10%, 高,0.2美元, 数据上扬则银价受压

周五售点是欧美的经济增长速度，欧亚时段主要看德国两大数据：德国6月Gfk消费者信心指数、德国第一季度GDP终值。数据的好坏将影响市场交投偏好。

欧洲国家的央行言论也有不少，英国央行行长金恩及理事费舍尔将先后讲话，欧洲央行成员利卡宁及芬兰总理也将发表讲话。市场将给予关注，若老掉重弹则基本无影响；若市场解读出货币政策新动向的暗示，将引发行情波动加剧。

美国方面，主要关注美国4月耐用品订单数据，上个月一度大跌5.8%，预计这个月能受益于反弹需求，目前市场预期4月月率增长1.1%。不过若结果远远不及预期将打压市场对美国经济复苏的信心。值得注意的是，分项指标中，扣除飞机非国防资本耐用品订单的数据也会受到很大关注，此指标与美国企业资本支出表现相关。

黄金投资和白银投资者，或炒黄金及炒白银者想紧贴数据公布，实时获得公布结果，可以关注英伦金业经济指标日历。

英伦金业 投资管理部