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英伦金业「金市直击」：非农预期造好　黄金价格遭十面埋伏

2013-06-03

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金价如预期冲高后回软，高触1421后逐步下走，收市见1392。

上周五述：「技术上，金价虽然上破1400，但上升走势还要待进一步确认，前述周图表现了反弹的端倪，表现底部身怀六甲，若金价本周守在1386上方，金价将有机会进入短期回调升浪。短线而言，金价在突破旗形后，形成一道短线上升轨，但如前文述及1417,1422有一定阻力，若升势未能持续，金价会再试1403,1393支持」

上周五优先操作建议述及：

5. 进取(区间交易)：跌穿1412做空，止损3美元，目标看1405，突破看1393
黄金*结算价周五走低﹐本月已是第二个月度连跌﹐有迹象显示金币、金条的购买正在放缓。纽约商交所Comex分部交投最为活跃的八月黄金*结算价跌19美元﹐至1,393美元﹐跌幅1.4%。黄金*5月份累计下跌5%﹐因为4月份金价破纪录骤跌所带来的金币、金条需求飙升已经渐渐减弱。巴克莱(Barclays)分析师Suki Cooper称﹐实物黄金市场近期已显示出越来越明显的放缓迹象。金价周五延续了早些时候的跌势﹐此前公布的两项数据显示﹐5月份美国消费者信心及芝加哥地区的商业形势均取得改善。截至目前﹐黄金*价格本年度已累计下跌了17%。而美元的走强也对黄金价格构成压力。

末日博士鲁比尼Nouriel Roubini 上周六发表了黄金价格有机会在2015年见1000元的预测，并例出六大原因：
1、黄金价格此前的大涨是因为大量的市场资金在全球经济危机期间选择买入黄金避险，而目前，全球危机已经接近尾声；
2、黄金在全球通胀率高企的背景下往往会有强势表现，但现在，通胀前景已不再是各界所顾虑的关键，而事实上，许多国家的央行已经为逐渐冒出的通缩苗头而感到烦恼不已；
3、鉴于全球经济已经趋向复苏，黄金作为不生息资产，已经日渐失去了其对投资者的吸引力；
4、以国债收益率为代表的各国实际市场利率水平已开始走高，这对于黄金价格走势可谓是当头一棒；
5、许多主权国家政府已经开始抛售黄金储备来筹集政府运作资金；
6、此前，美国国内保守势力散布的对美联储控制通胀能力不信任论调一度也推动了黄金走势变强，但现在，如此的论调已失去说服力。

笔者对于Nouriel Roubini 的见解是有所否定，对于其见解有以下的抗论

1、首先金价在2008年前已有明确升势，上升的原因亦非全因金融危机，此外，危机已近尾声的说法，像现在还没有真确的证据，美国要解决目前庞大的负债，看似还未有真正的能力

2、若然经济真的复苏，通胀只是随之而来的副产品，而各国央行的手段亦在以刺激通胀为配合方案

3、黄金是不生息资产，但利息是与风险挂钓的副产品，对于避险及保值而言，黄金的吸引力还是比很多创业板股份要高

4、美国国债收益率已出现下滑趋势，不少分析师亦预言债市３０年牛市结束，并建议投资者在高位套利

5、国际货币基金组织(IMF)周一(5月27日)公布的月度黄金购买报告显示，俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆三国4月份购买的黄金总量较3月份增加了75%。IMF称，4月份全球央行持有的黄金总量增加了97.2万盎司。
6、一如对述，黄金价格在没有量宽已开始有大幅升势，而通胀周期从来是跟着经济状况走，没有可能是经济上扬而通胀乏力，目前的状况反是扭曲操作后的失衡现象，当失衡重回正轨，通胀压力只会与日俱增，这方面在中国及香港的生活消费上已明显可见，而中国的通胀压力更因为数据的结算组合造成分析误点。

承如我司研究团队最近的见解，黄金价格短线压力是无从怀疑，即使上周在技术上有一定回升，而走势上是明确的建立一条上升通道，但中线而言，金价进一步受压是改不了的事实，即如目前市场预期般美国经济数据稳步上扬，美联储确很有机会进一步收窄买债，或推出进一步的可加可减机制，黄金价格要在该决定落实后再行下调后，才真正找到底部，目标上是1260,1160区间。按本周美联储的官员讲话频率，料金价的波动性将不少，目前市场普遍预期本周就业数据有机会进一步造好，周三的ADP会是本周大幅走势的开始，目前市场预期ADP数值达16.5，前值为11.9，若公告数据如预期般，金价会先行受压，而持续沽压有机会造成另一崩市，并伸展至非农。

技术上，前述周图表现了反弹的端倪，表现底部身怀六甲，上周收市守在1386上方，技术上1386是上升轨的重要底部，若可坚守，黄金价格将有机会进入短期回调升浪。短线而言，黄金价格在突破旗形后，形成一道短线上升轨，但如前文述及1417,1422有一定阻力，上周五亦如预期般乏力回1386水平，短线金价会再试1396,1403阻力，若升势未能持续，黄金价格按目前走势会在1390,1350区间盘整，但后市沽压较大，其时牛熊角力的势头会逐步递增。当然，提防因为黑天鹅造成之崩盘再现，金价急冲高乏力下挫并穿1344,1330，钟摆力可以把金价重新击落1312区间，虽然1350下方有一定购买力，但实盘的购买力已见缩减，技术上1312破位后，要在1264才找到比较明确支持。

市况爆发性及急促性高，媒体对金价波动诠释又见谬论，黄金投资者或炒黄金者入市前必须头脑情醒，严守止损，短线阻力1396,1403,1422，支持1376,1355,1330。

今日与本周重要数据及关注事项：
周一(6月3日)

时间	事项	前值	预值	重要性	波幅	方向
1558	欧元区5月制造业PMI终值	47.8	47.8	中	5美元	上扬则利好金价
1920	美联储官员威廉姆斯John Williams讲话(鹰派)	--	--	中	5美元	加强鹰派措词则金价受压
2200	美国5月ISM制造业PMI	50.7	50.5	高	8美元	上扬则金价受压
2200	美国4月营建支出月率	-1.70%	0.80%	高	8美元	上扬则金价受压

周一先登场是耶伦及美鹰派代表威廉斯讲话，而伯南克周日的讲话料很有机会是如过往一样含糊并词，相反其他联储局的成员会更有代表性，而耶伦预期则是保持跟着老伯走，当然若耶伦或老伯突然明确表转投鹰派，则黄金价格会有进一步压力。此外，关注中欧美5月制造业PMI数据。同时中欧美PMI数据若集体疲软也将利好美元避险买需，不过若美国制造业PMI异常疲软，也会打压市场对美联储很快退出QE的预期，这不利美元，利好黄金。

周二(6月4日)

时间	事项	前值	预值	重要性	波幅	方向
1230	澳大利亚联储利率决议	2.75%	2.75%	高	5美元	若进一步降息则利好金价
2030	美国4月贸易帐	-388	-410	高	8美元	若数据比预期差则利金价

周二日间重要关注事件及数据略少，但晚上则有数字美联储官员发表讲话，同时澳洲联储利率决议是一个不容忽视的看点。市场预期其在5月降息后6月不会降息，但可能重申澳元汇率高企问题。美联储成员费希尔的言论也需给予关注。费希尔5月中旬时呼吁称美联储(FED)是时候停止购买MBS。数据则关注晚间美国4月贸易帐，预期赤字将大幅扩大。若结果异常疲软，美元可能先跌后涨，因疲软数据不利于结束QE的预期，但同时会推升美元避险买需。黄金走势则可能先跌后涨。不过料不会有决定性的走势出现，因市场会等待非农。

周三(6月5日)

时间	事项	前值	预值	重要性	波幅	方向
0030	美联储官员拉斯金Sarah Bloom Raskin讲话(鸽派)	--	--	中	5美元	若言论转为鹰派则金价受压
0130	美联储官员乔治Esther George讲话(鹰派)	--	--	中	5美元	加强鹰派措词则金价受压
0800	美联储官员费希尔Richard Fisher讲话(鹰派)	--	--	中	5美元	加强鹰派措词则金价受压
0930	澳大利亚第一季度GDP年率	3.10%	2.70%	高	8美元	比预期为高则利好金价
1700	欧元区第一季度GDP修正值年率	-1.00%	-1.00%	高	8美元	上修则利好金价
2015	美国5月ADP就业人数	11.9	16.5	高	15美元	数据若略比前值为佳则金价先涨后回，若如预期般大幅上扬则金价大幅受压
2200	美国5月ISM非制造业PMI	53.1	53.4	高	5美元	上扬则金价受压
2215	美国5月工厂订单月率	-4.90%	1.50%	高	8美元	上扬则金价受压

周三ADP数据为最受市场关注事件，而欧美其他经济数据亦有一定影响力，欧元区GDP/澳洲GDP、美国ADP就业、美国工厂订单、中欧美服务业PMI等。重磅数据如此集中轰炸的情况下，黄金走势容易出现过山车行情，其中市场会特别关注ADP就业，因其为非农先行指标，部分机构甚至根据ADP报告调整对非农的预期。美联储乔治就美国经济的演讲也需关注。乔治近期的表态是，美联储当前政策过于宽松，将给经济带来长期风险。

周四(6月6日)

时间	事项	前值	预值	重要性	波幅	方向
1800	德国4月季调后制造业订单月率	2.20%	-1.00%	高	5美元	如预期走软则金价受压
1900	英国央行利率决议	0.50%	0.50%	高	5美元	若扩大QE则金价先受压后回涨
1945	欧洲央行利率决议	0.50%	0.50%	高	15美元	若进一步降息则利好金价
2030	欧洲央行行长发布会	--	--	高	10美元	若进一步扩大QE则利好金价
2030	美国6月1日当周初请失业金人数	35.4	--	高	15美元	持续减少则金价受压
2030	美联储官员拉斯金Sarah Bloom Raskin讲话(鸽派)	--	--	中	5美元	若言论转为鹰派则金价受压
2400	美联储官员普罗索Charles Plosser讲话(鹰派)	--	--	中	5美元	加强鹰派措词则金价受压

周四焦点在欧洲央行利率决议、英国央行利率决议。若结果意外，英镑及欧元的全盘行情大动将影响美元行情，从而对黄金市场带来大波动。
市场密切关注欧洲央行是否降息，或者德拉基行长新闻发布会上是否暗示很快降息。欧洲央行5月2日宣布降息25个基点，且行长德拉基声明称，已经从技术上准备实施负利率政策。英国央行此次决议，是金恩担任其行长的“大结局”之戏。市场预计在新行长卡尼即将上任之际，英国央行将继续维持QE规模及利率不变。
美联储方面，凌晨02:00的美联储褐皮书报告也会受到市场关注，不过若无意外将是老调重弹：美国经济温和复苏，楼市走强是经济的最大驱动力。美联储普罗索还将会有相关言论出炉，关注表态有无变动。普罗索是个鹰派角色，5月中旬呼吁美联储应从6月开始缩减资产购买，不过今年他没有投票权。

周五(6月7日)

时间	事项	前值	预值	重要性	波幅	方向
1800	德国4月季调后工业产出月率	1.20%	--	中	5美元	若走弱则金价受压
2030	美国5月季调后非农就业人口	16.5	16.8	高	30美元	若比预期为佳则金价受压
2030	美国5月失业率	7.50%	7.50%	高	30美元	若失业率进一步减少则金价受压

周五重头戏当属美国5月非农报告。在美国一季度GDP下修且上周初请失业金人数意外大涨后打压很快退出QE的预期后，非农可能成为促使美联储减少购债的关键数据。目前市场预期5月非农人数增加16.8万人，失业率料持稳7.5%，任何远离预期的数据结果都将令金融市场犹如遭遇一场地震。

黄金投资和白银投资者，或炒黄金及炒白银者想紧贴数据公布，实时获得公布结果，可以关注英伦金业经济指标日历。

英伦金业投资管理部

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