白银交易日评 ：ADP及成屋签约销售略好于预期，贵金属银价低位震荡

【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：18.87,19.07,19.20支撑位：18.53,18.39,18.20

1、短线以19.07为止损在18.87阻力下方做空，目标18.53,18.39；

2、突破19.07做多，目标19.20, 19.35，止损18.87；

3、中线以19.27为止损在19.07下方做空，目标18.53,18.20。

【走势回顾】

有调查显示，美国上月私人企业就业职位增长多过预期。按月增加17.7万份，较市场预期多2000份。至于七月份的数字，则上调至增加19.4万个。美元汇价一度升至三星期高位，不过尾市回吐部分升幅。美国私人企业新增职位多过预期，令美国加息预期升温。不过当地制造业数据疲弱，削弱市场部分乐观情绪。市场正密切注视当地星期五将会公布的非农就业报告。美汇指数一度升至三星期高位，但之后回落至96的水平，较对上一个交易日轻微下跌。美元兑日圆升穿103水平，升至超过一个月高位。欧元兑美元一度跌至三星期低位，但尾市反弹。分析指，虽然近期欧元区经济数据疲弱，但预料欧洲央行下星期议息时不会进一步放宽政策。伦敦银上交易日（8月31日）开盘18.64美元/盎司，盘中最高18.87美元/盎司，最低18.53美元/盎司；日收盘18.70美元/盎司，收上影小阳线。今日亚盘时段，贵金属银价区间震荡。

【基本面分析】

在周五重磅非农就业报告公布前，市场率先迎来ADP就业数据的考验，结果ADP表现略好于预期，反映就业市场仍然强劲，或暗示非农表现亦不会差，另外成屋签约销售指数同样略好于预期，不过芝加哥PMI则表现不佳，美元指数先升后跌，在96水平附近靠稳，金银维持低位震荡，其中金价创出两个月新低后稍为回暖。

原油方面，油价重挫，EIA原油和馏分油库存激增，汽油降幅少于预期，墨西哥湾遭受热带风暴对市场的影响似乎有限，而此前沙特油长称将坚持“高度负责”的产量策略，但不会过分干预市场。沙特限产的诚意值得怀疑，会否再一次上演“狼来了”的故事暂时难以确认，而中东地缘政治局势若保持紧张，有望提供逢低支撑，九月底的会议磋商前油价或以宽幅震荡的走势为主。本周市场焦点在周五发布的美国8月非农就业数据，周初预计市场会继续对耶伦温和偏鹰的讲话进行解读，不过至少可以判断美联储现时较普遍地支持年内至少加息一次，既然加息立场相对明确，那么8月非农数据的重要性显然上升，目前市场预期非农人数增加约20万，时薪环比增长约0.2%，失业率维持在4.9%附近。

数据方面，在美国，预计初请持平，Markit及ISM制造业PMI均料向好，贸易帐逆差收窄，非农相对强劲，工厂订单止跌回升，耐用品订单向上修正。在欧洲，预计制造业PMI持平，PPI则继续下滑。在亚太区，预计中国制造业PMI持稳或略跌，服务业则向好。目前美联储主席耶伦在央行年会上的讲话温和偏鹰，副主席费希尔解读称不排除九月加息的可能性，联储官员普遍支持年内至少加息一次，市场静待最新非农数据揭示加息路径，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国退欧进程缓慢，意大利银行业坏账危机发酵，欧洲局势动荡不安，经济或长时间受政治风险困扰。

市场对美联储加息路径意见存在分歧，从CME监察可见2016年9月加息机会为27%，12月加息机会为60%，2017年3月见67%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数冲高遇阻，回到96水平附近靠稳，金银或呈区间盘整。美国十年期债收益率震荡微涨，金银料逢高受压。全球最大的白银ETF近期连续持平后开始有试探性增持，或是有资金谨慎观望后试探性逢低进场。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收上影小阳线，ADP及成屋签约销售指数略好于预期，不过芝加哥PMI则表现不佳，美元指数冲高遇阻，回到96水平附近靠稳，油价重挫，EIA原油及馏分油库存激增，汽油降幅少于预期。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF近期连续持平后开始有试探性增持，或是有资金谨慎观望后试探性逢低进场。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期反复震荡后，一举突破下降趋势压制强势上扬，虽然上涨过程一波三折，但亦收获相当不错的涨幅，最高曾站上21美元附近。近期联储官员支持加息的鹰派呼声渐多，耶伦讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，维持货币政策正常化的努力，随着加息预期升温，银价跌破19.20支撑后加速下跌，不过18.50关口失而复得，似有低位靠稳迹象。

美联储主席耶伦在央行年会上的讲话温和偏鹰，副主席费希尔解读称不排除九月加息的可能性，联储官员普遍支持年内至少加息一次，市场静待最新非农数据揭示加息路径，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国退欧进程缓慢，意大利银行业坏账危机发酵，欧洲局势动荡不安，经济或长时间受政治风险困扰。美联储未来的货币政策前景取决于经济数据表现，若美国经济数据不尽如人意，银价有望借美元弱势的机会上扬，反之，则需警惕掉头下挫。消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储采取持续紧缩的激进货币政策的概率非常小，但耶伦讲话温和偏鹰，指加息理由增强，而欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周四(9月1日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

0900，中国8月制造业PMI，中，49.9，49.9，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

0945，中国8月财新制造业PMI终值，中，50.6，50.1，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1600，欧元区8月制造业PMI终值，中，51.8，51.8，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1630，英国8月制造业PMI，中，48.2，49.0，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

2030，美国8月27日当周初请失业金人数（万），高，26.1，26.5，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据下滑则利淡金银、利好原油**

2030，美国第二季度非农生产力终值，高，-0.5%，-0.6%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2145，美国8月Markit制造业PMI终值，高，52.1，52.1，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2200，美国8月ISM制造业PMI，高，52.6，52.0，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

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英伦金融高级分析师 艾伦