白银交易日评 ：非农疲软缓解九月加息忧虑，伦敦银价格借势大举反弹

【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：19.58,19.71,20.00支撑位：19.20,19.07,18.78

1、短线以19.78为止损在19.58阻力下方做空，目标19.20,19.07；

2、突破19.71做多，目标19.88, 20.00，止损19.51；

3、中线以19.91为止损在19.71下方做空，目标19.20,18.78。

【走势回顾】

美国最新就业数据差过预期，令联储局今个月加息的预期降温。不过，再有联储局官员就美国利率去向表达「鹰派」立场。市场原本相当期待，美国近月表现持续有惊喜的就业数据能否支持联储局继去年年尾加息后，在今个月再次加息。不过由期望变失望，8月非农业就业职位按月只增加15万1千份，增幅比市场预期少，主要受制造业及建筑业职位减少影响。失业率就维持百分之4.9，同样差过市场预期。数据随即令联储局今个月加息预期降温。根据《彭博》数据，美国利率*市场显示，市场预料联储局今个月加息的可能性，由三成四降至三成二，对12月加息的预期则影响不大，机会率保持在五成九的水平。不过，有大行仍然憧憬联储局短期内加息。巴克莱、高盛及法国巴黎银行都发表报告，保持或甚至调高对今个月加息可能性的预测。里士满联储银行行长拉克尔指，8月就业数据反映就业市场仍在收紧，当地经济表现仍足以支持联储局显著加息。他认为目前联邦基金利率，处于太低水平，越迟加息，只会令风险增加，又认为上个月联储局应该已经要把握机会加息。伦敦银上交易日（9月2日）开盘18.90美元/盎司，盘中最高19.42美元/盎司，最低18.75美元/盎司；日收盘19.39美元/盎司，收大阳线。今日亚盘时段，伦敦银价格区间震荡。

【基本面分析】

上周五市场密切关注的美国8月非农就业报告揭晓，结果该报告整体表现不佳，非农就业人口、薪资增速、失业率均差于预期，市场对联储会急于在九月加息的忧虑大幅缓解，但随后即有分析指此次非农的数据依然支持年内加息一次，十二月加息的概率上扬，美元指数曾受非农差于预期所打压而大幅跳水，但转瞬间即收回跌幅并最终收涨，金银一度受惠九月加息预期降温而飙涨，随后因美元走强而涨势放缓，由于劳工节假期影响而交易员离场，空头回补亦在技术上提供了一定的支撑。

原油方面，油价从低位回升，非农报告不及预期，俄罗斯总统普京呼吁各大产油国同意冻产，飓风影响墨西哥湾石油生产，以及假期临近的空头回补，均利好油价反弹，贝克休斯数据显示美国活跃钻机数微幅增长，对市场影响不大。沙特限产的诚意值得怀疑，会否再一次上演“狼来了”的故事暂时难以确认，围绕冻产预期资金反复博弈，九月底的会议磋商前油价或以宽幅震荡的走势为主。本周市场焦点在欧洲央行利率决议，德拉吉有加码宽松的意愿，但可供操作的空间估计有限，澳洲联储领衔本周议息潮，继上次决议降息后此次碰上联储主席更迭的过渡期，静观其变的概率较大，加拿大央行亦很可能按兵不动。此外，美联储官员对8月非农数据的解读言论值得关注，周三将发布的褐皮书亦受注视。

数据方面，在美国，预计ISM非制造业PMI略低于前值，初请延续强势，批发库存及销售变化应该不大。在欧洲，预计欧元区服务业PMI持平，投资者信心较弱，零售销售有小幅度增长，GDP终值持平，英德工业生产表现不佳。在亚太区，预计中国财新服务业PMI维持在荣枯线50上方，CPI走低而PPI跌幅继续收窄，澳大利亚GDP持稳，日本GDP保持正值但仍贴近零增长。目前美联储主席耶伦在央行年会上的讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，最新非农表现不佳，基本打消市场对联储急于在九月加息的忧虑，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国退欧进程缓慢，意大利银行业坏账危机发酵，欧洲局势动荡不安，经济或长时间受政治风险困扰。

市场对美联储加息路径意见存在分歧，从CME监察可见2016年9月加息机会为21%，12月加息机会为51%，2017年3月见60%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数一度大幅跳水，但转瞬间即收复跌幅，虽受制于96水平压力，仍震荡收涨，金银或逢高受压。美国十年期债收益率震荡上扬，金银料冲高遇阻。全球最大的白银ETF近期在增持后开始持稳，银价从低位反弹，先前逢低进场的资金有短线获利了结的倾向。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收大阳线， 最新非农报告表现黯淡，而工厂订单等数据则表现中规中矩，美元指数一度大幅跳水，但转瞬间即收复跌幅，虽受制于96水平压力，仍震荡收涨，油价从低位回升，俄罗斯总统普京呼吁各大产油国同意冻产以及假期临近的空头回补，均利好油价反弹。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF近期在增持后开始持稳，银价从低位反弹，先前逢低进场的资金有短线获利了结的倾向。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期反复震荡后，一举突破下降趋势压制强势上扬，虽然上涨过程一波三折，但亦收获相当不错的涨幅，最高曾站上21美元附近。近期联储官员支持加息的鹰派呼声渐多，耶伦讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，维持货币政策正常化的努力，随着加息预期升温，银价跌破19.20支撑后加速下跌，但在短暂失守18.50关口出现强劲反抽，逼近19.50附近压力位。美联储主席耶伦在央行年会上的讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，最新非农表现不佳，基本打消市场对联储急于在九月加息的忧虑，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国退欧进程缓慢，意大利银行业坏账危机发酵，欧洲局势动荡不安，经济或长时间受政治风险困扰。

美联储未来的货币政策前景取决于经济数据表现，若美国经济数据不尽如人意，银价有望借美元弱势的机会上扬，反之，则需警惕掉头下挫。消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储采取持续紧缩的激进货币政策的概率非常小，最新非农表现不佳，但耶伦讲话温和偏鹰，而欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周一(9月5日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

0945，中国8月财新服务业PMI，中，51.7，--，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1600，欧元区8月综合PMI终值，中，53.3，53.3，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1630，英国8月综合PMI，中，47.5，50.8，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1630，欧元区9月Sentix投资者信心指数，中，4.2，5.0，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1700，欧元区7月零售销售年率，中，1.6%，1.8%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

加拿大多伦多证券交易所因劳动节而休市一日

美国纽约证券交易所因劳工节而休市一日

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英伦金融高级分析师 艾伦