中国的外汇储备还能“烧多久”？

（有钱不一定是好事！我们的外汇储备看起来十分的庞大，这是一个财富，更是一个包袱，如何将财富合理、安全的变到口袋里这才是高水平！）

　　央行7日更新的官方储备资产数据显示，截至2016年8月末，中国外汇储备余额跌破3.19万亿美元，环比下降158.9亿美元，创2011年12月以来新低，并为连续两个月下降,但中国依然是美国最大的债权国。
　　事情的真相是，美国、英国才是真正的外汇持有大国。为什么这么说？
　　你可能觉得我危言耸听，那么我还是以数据说话，请看。根据国家发改委主管的中国国际经济交流中心的研究数据，截至2010 年，日本、德国、英国、美国的民间外汇资产分别高达4.99 万亿美元、6.91万亿美元、12.78 万亿美元和15.4 万亿美元。而2010 年中国的民间外汇大概1500 亿美元，现在也只有约2500 亿美元，和上述这些国家根本不能相比。
       因此，我们不能只盯着政府手中那点儿钱，说我们外汇储备很多。我们的官方外汇储备3.94 万亿美元，加上民间的0.25 万亿美元，所有外汇储备加在一起总共才4.19 万亿美元，还抵不过2010 年的日本民间外汇储备。所以不要再幻想我们是外汇储备大国了。
　　中国外汇储备为什么一直居高不下？
　　中国的巨额外汇储备是通过强制结汇建立的。企业用衬衫、手机、矿产出口换来的美元必须按照固定汇率强制换成人民币，为国家积累外汇。因此改革开放以来，我们的外汇储备迅速增长，从1978 年的1.67 亿美元一路增长到1988 年的33.72 亿美元、1998 年的1449.6 亿美元、2008年的1.95 万亿美元。2008 年我们政府开始意识到，官方外汇储备太多了。所以当年修订了《外汇管理条例》，明确企业和个人可以按规定保留外汇或者将外汇卖给银行，这意味着中国已经放弃强制结汇政策。
　　但是，即便允许企业持有外汇，从2008 年到现在，外汇储备还是从1.95 万亿美元上升到3.94 万亿美元，又增加了一倍。这是什么原因呢？以美国为首的西方国家不断给中国施压，要求人民币升值，人民币升值压力巨大。2008 年人民币兑美元是7.1 ：1，到2013 年底人民币兑美元达到了6.05 ：1，升值18%。随着人民币汇率不断上升，企业为了保值，不会持有外汇，而是在赚到美元后的第一时间兑换成人民币。这就是造成我们的外汇储备一直居高不下的原因。
　　2014 年5 月12 日，李克强总理在非洲访问期间提到：“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀。”国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在其著作《十问中国金融未来》中指出：“2003 年以来，人民银行几乎没有再给四大商业银行贷款，那社会上为什么会有这么多钱？基本上都是人民银行通过买进外汇的形式，投放了人民币。”
　　可以说，2003—2008 年，我们的货币发行完全被外汇所主导，美元实际上成为了央行投放人民币的唯一渠道。这种高能货币迅速增加导致M2 增速很快，通货膨胀压力很大。2009 年，因为全球金融危机，我们自己推出了4 万亿，4万亿信贷创造货币的能力也很强大，迅速拉升房价、物价。4 万亿的影响一直持续到2012 年，2012 年我们的制造业开始向外转移，热钱开始外流，外汇储备减少，所以当年创造货币主要是靠信贷。考虑一个最完美的情况，如果我们不强制结汇，让汇率市场正常发展，可能我们的通货膨胀将降到2% 的正常水平。
　　实现藏汇于民三步走
　　那么，我们要实现藏汇于民，下一步应该怎么做？
　　第一，逐步放开汇率浮动上下限。我们现在规定人民币汇率浮动每天不能超过2%，一旦超过了这个区间，央行就会成为最终购买人，干预市场。这种政策应该抛弃，否则民间没动力持有外汇。当然，放开汇率浮动上下限并不等于放任人民币汇率，政府在认为有需要的时候一样可以干预外汇市场，如对1997 年的香港市场。同样的，日本也是通过财务省下面的外汇平准基金来干预汇率。因此，放开浮动上下限无非是让市场起更大的作用，央行只在最关键的时刻出手。
　　第二，扩大QDII 的规模。我们目前只允许16 家商业银行经营外汇，所有投资必须经过它们。我前面说了，不放开外汇给真正的民营企业就很难有民间外汇市场。我们建议对所有的银行都应该开放外汇业务，包括外资在华银行。
　　第三，在自贸区开展试验。香港的法律允许财务公司经营外汇、黄金、股票等业务，唯一的限制是不能在香港以外的地方开设公司。香港有持牌银行151 家，财务公司315 家，香港外汇市场最重要的参与者就是它们。对这点我们可以借鉴，应该允许在自贸区内注册的企业经营外汇、黄金等业务。
　　我相信，只要将外汇市场向民间开放，很快就会出现各种直接或者间接投资美股的指数。将来国内的基金公司也可以直接购买美股。这样一来，民间外汇持有量一定会直线上升，而我们的通胀压力会大大减小。