白银交易日评 ：中国贸易数据黯淡无光，美元回落贵金属白银价格继续盘整

【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：17.68,17.83,18.00支撑位：17.35,17.19,17.00

1、短线以17.88为止损在17.68阻力下方做空，目标17.3517.19；

2、突破17.83做多，目标18.00, 18.18，止损17.63；

3、中线以18.03为止损在17.83下方做空，目标17.35,17.00。

【走势回顾】

美国上星期首次申领失业救济人数维持在近43年低位，有24.6万，与前星期相同，是1973年11月来最低，少过市场预期的25.4万。持续申领人数就跌1.6万，总数跌至204.6万。上月进口物价回升，按月升百分之0.1，升幅小过市场预期。出口物价则升百分之0.3，市场原先估计是持平。美国联邦储备局有官员支持短期内加息，但倾向待总统大选后才实行。  联储局下月初将会议息，但临近总统大选，可能带来不明朗。明年在议息会议有决策权的费城联邦储备银行行长哈克表示，虽然他早在上月就支持加息，亦认为货币政策不应牵涉政治。但如果大选结果对经济有负面影响，联储局需要响应。而等待部分不明朗过去才开始加息可能是较审慎的做法。不过他亦忧虑如果待12月才加息，假若经济持续增长，未来加息步伐可能相对较急，早加息比迟加息理想。他没有评论整体加息步伐，但就指经济和劳工生产力增长长远可能放缓。因为人口老化，劳动参与率下跌，地缘政治亦转趋紧张。纽约联邦储备银行公布上月议息会议前做的调查显示，一级交易商平均预测联储局只会于12月加息0.25厘，并等待至明年5月才再加息。麦格理认为，联储局早前公布的9月议息会议记录显示短期内加息的理据增加。而且民主党总统候选人希拉里入主白宫的呼声较高，将12月加息机会由约六成六调高至七成半。但汇丰估计，联邦基金利率加至1.5厘，已可能到达今次加息周期高峯。伦敦银上交易日（10月13日）开盘17.48美元/盎司，盘中最高17.68美元/盎司，最低17.41美元/盎司；日收盘17.48美元/盎司，收十字星。今日亚盘时段，贵金属白银价格区间震荡。

【基本面分析】

昨日来自中国的贸易数据意外地吸引了市场的目光，数据显示中国9月出口年率下降10%远低于预期，进口亦意外下滑，引发了投资者对中国增长前景的新忧虑，并臆测联储可能因全球经济风险而放缓加息步伐，而周四美国经济数据好坏参半，初请继续向好，但进出口物价指数不及预期，暗示中期通胀回升至目标水平仍有待时日，联储没有必要采取激进的加息动作，美元指数几度测试98水平阻力未能成功突破，随后从七个月高位震荡回落，金银小幅上扬，实际仍维持低位盘整。

原油方面，油价剧烈起伏后震荡收涨，数据显示中国原油需求增加支撑油价，而EIA原油库存自8月底以来首次增加，增幅远超预期，短暂打压油价急跌，但汽油及精炼油库存的骤降促使投资者转向做多。本周市场焦点或会较多放在欧美状况的对比上，欧洲现正处多事之秋，欧元刚从德意志银行危机中喘过气来，英国又公布脱欧时间表成为英镑闪崩的导火索，而意大利的宪改公投也是静待着搞事情的时机，反观美国这边，驴象之间的攻讦白热化，周内耶伦领衔一众联储官员亦将先后发表讲话。

数据方面，在美国，预计PPI小幅上扬，零售销售回暖，密歇根大学消费者信心指数初值稍好于预期。在欧洲，预计欧元区贸易帐盈余变化不大。在亚太区，预计中国社会融资规模小幅下滑，M1和M2的剪刀差收窄，CPI及PPI均呈稳中向好的态势。目前美联储最新决议维持政策不变，耶伦暗示或将年底加息，联储官员讲话鹰鸽分歧，最新非农报告表现不佳但存在积极因素，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，驴象之争进入白热化，市场不稳定因素增加，此外英国首相透露最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将举行宪法改革公投，多国银行业坏账危机酝酿，欧洲经济或长时间受到风险困扰。

市场对美联储加息路径意见存在分歧，从CME监察可见2016年11月加息机会为9%，12月加息机会为66%，2017年3月见73%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数几度测试98水平阻力未能突破，随后从七个月高位震荡回落，金银或触底反弹。美国十年期债收益率震荡下滑后走平，金银料呈区间盘整。全球最大的白银ETF持仓在尝试增持后又再度连续持平，或为资金尝试抢反弹而收效甚微后，态度再次趋向谨慎观望。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收十字星，数据显示中国9月出口年率下降10%远低于预期，进口亦意外下滑，引发了投资者臆测联储可能因全球经济风险而放缓加息步伐，而周四美国经济数据好坏参半，初请继续向好，但进出口物价指数不及预期，美元指数几度测试98水平阻力未能成功突破，随后从七个月高位震荡回落，油价剧烈起伏后震荡收涨，数据显示中国原油需求增加支撑油价，而EIA原油库存自8月底以来首次增加，增幅远超预期，但汽油及精炼油库存骤降。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使炒白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF持仓在尝试增持后又再度连续持平，或为资金尝试抢反弹而收效甚微后，态度再次趋向谨慎观望。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期曾一举突破下降趋势压制强势上扬，虽然上涨过程一波三折，但亦收获相当不错的涨幅，最高曾站上21美元附近；不过好景不长，联储官员支持加息的鹰派呼声渐多，耶伦在央行年会的讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，维持货币政策正常化的努力，银价随后震荡下滑，美联储九月决议维持政策不变促使银价技术反弹，无奈20美元整数关口得而复失，现18美元整数关口亦告失守，短期或有反复，但料难改变下跌趋势。

美联储最新决议维持政策不变，耶伦暗示或将年底加息，联储官员讲话鹰鸽分歧，最新非农报告表现不佳但存在积极因素，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，驴象之争进入白热化，市场不稳定因素增加，此外英国首相透露最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将举行宪法改革公投，多国银行业坏账危机酝酿，欧洲经济或长时间受到风险困扰。美联储未来的货币政策前景取决于经济数据表现，若美国经济数据不尽如人意，银价有望借美元弱势的机会上扬，反之，则需警惕掉头下挫。消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储采取持续紧缩的激进货币政策的概率非常小，九月决议维持政策不变，最新非农报告表现不佳，但耶伦在记者会上暗示或将年底加息，而欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周五(10月14日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

0930，中国9月CPI年率，中，1.3%，1.6%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

0930，中国9月PPI年率，中，-0.8%，-0.3%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

2030，美国9月PPI月率，高，0.0%，0.2%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2030，美国9月零售销售月率，高，-0.3%，0.6%，0.8美元，0.5美元，8美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油***

2200，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值，高，91.2，--，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

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英伦金融高级分析师 艾伦