白银交易日评 ：意宪改被否意料中事，美元多头回补银价维持震荡

【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：16.98,17.24,17.42支撑位：16.60,16.40,16.17

1、短线以17.18为止损在16.98阻力下方做空，目标16.60, 16.40；

2、突破17.24做多，目标17.42, 17.50，止损17.04；

3、中线以17.44为止损在17.24下方做空，目标16.60, 16.17。

【走势回顾】

美国联邦储备局下星期议息，更多官员表态支持逐步加息，但认为需要时间观察，未来财政政策会如何影响息率走向。美国总统当选人特朗普主张大举增加财政开支，和减税刺激经济，但联储局官员认为，对货币政策有甚么影响，仍然需要观察。身兼负责议息的联邦公开市场委员会副主席，纽约联储银行行长杜德利表示，薪酬有上升迹象，消费带动经济增长，如果情况持续，支持未来逐步缓慢加息，但强调要维持现时的经济增长趋势，需要财政政策配合。如果财政政策越快扩张，加息步伐可以更快。他又指，近期债息回升的速度有点过快，金融市场状况轻微收紧，但提醒未来数年财政政策走向仍然不明朗，其实现在是过早判断对经济和货币政策有何影响。

下周议息会议有决策权的圣路易联储银行行长布拉德，亦同意今个月加息看来合理，而特朗普的政策如果能提升生产力，可能改变扣除通胀后，实质息率低企的环境，但估计要到后年才会看到经济有否受政策影响，相信未来特朗普政府，会尊重联储局制订政策的独立性。明年议息会议有决策权的芝加哥联储银行行长埃文斯，亦呼吁外界毋须过早认定未来财政政策会如何影响息口走向，应该先等待当局正式推出措施才考虑，但认为失业率低，经济亦持续增长，暂时毋须额外财政刺激。伦敦银上交易日（12月5日）开盘16.80美元/盎司，盘中最高16.89美元/盎司，最低16.48美元/盎司；日收盘16.74美元/盎司，收下影小阴线。今日亚盘时段，白银价格区间震荡。

【基本面分析】

昨日市场焦点在意大利的宪法改革公投，结果以失败告终，反对阵营以较大优势获胜，基本符合市场预期，欧元的短线重挫成为投资者抄底的机会，在公投影响转瞬即逝后欧元大幅反弹。美国公布ISM非制造业PMI与LMCI就业指数，表现均好于预期，且美联储三把手杜德利发表言论支持渐进式加息，但未能阻止市场对美元多头进行回补。美元指数高开后一路低走，最低曾击穿100整数大关，随后返回到100水平上方靠稳，金银先抑后扬维持震荡，避险情绪烟消云散，不过美元走软提供逢低支撑。

原油方面，原油价格冲高回落后震荡收跌，回撤至51美元附近寻找支撑，减产协议达成以来的涨势暂歇，消息指沙特将下调向亚洲客户的轻质原油官方售价，暗示沙特仍致力于保持市场份额，另外OPEC与非OPEC产油国将在12月10日开会讨论扩大减产协议范围。本周市场的目光将聚焦欧洲，最先关注的是意大利的宪改公投，目前总理伦齐已承认失败并将辞职，不少投资者担忧以后意大利政局将陷入动荡；其次是周四的欧洲央行议息，目前市场普遍预期欧银将延长量化宽松的期限，由于面临不确定因素众多，预计德拉吉将继续如履薄冰。

数据方面，在美国，预计耐用品订单与工厂订单均稳中向好，初请则小幅增加，密歇根大学消费者信心稍微走低。加拿大央行料按兵不动。在欧洲，预计欧元区GDP增长稍微恢复动能，欧洲央行保持利率不变并延长QE期限；德国工业产出相对强劲；英国工业产出有止跌迹象。在亚太区，预计澳大利亚央行维持政策不变，GDP略微走强；日本GDP低速增长势头得到巩固；中国CPI、PPI双双延续回升态势，社会融资规模重返万亿，而M1和M2的剪刀差有所收窄。目前美联储十一月决议维持政策不变，特朗普大选获胜，未来通胀或加速回升，耶伦态度倾向鹰派，最新非农报告稍逊预期但仍稳健，不出意外的话年底加息几成定局，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，此外英国预计最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利宪法改革公投被否或致政局动荡，欧洲经济或长时间受到风险困扰。

市场对美联储加息路径意见趋于一致，从CME监察可见2016年12月加息机会为93%，2017年3月加息机会为94%，6月见97%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数高开后一路低走，最低曾击穿100整数大关，随后返回到100水平上方靠稳，金银先抑后扬维持震荡，避险情绪烟消云散，不过美元走软提供逢低支撑。美国十年期债收益率震荡走平，金银料呈区间盘整。全球最大的白银ETF持仓近期以几度大幅减持为主，美联储将在12月加息几成定局，资金未雨绸缪降低仓位，意大利宪改被否激发部分避险买盘，但未能持续吸引资金流入。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收下影小阴线，美元指数高开后一路低走，最低曾击穿100整数大关，随后返回到100水平上方靠稳，油价冲高回落后震荡收跌，回撤至51美元附近寻找支撑，减产协议达成以来的涨势暂歇，消息指沙特将下调向亚洲客户的轻质原油官方售价，暗示沙特仍致力于保持市场份额，另外OPEC与非OPEC产油国将在12月10日开会讨论扩大减产协议范围。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF持仓近期以几度大幅减持为主，美联储将在12月加息几成定局，资金未雨绸缪降低仓位，意大利宪改被否激发部分避险买盘，但未能持续吸引资金流入。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期曾站上21美元附近，不过好景不长，耶伦在央行年会的讲话温和偏鹰， 打压银价下探至17美元附近，美国总统大选成为意外插曲，特朗普胜选一度刺激银价飙升至19美元附近，但随后因加息预期升温而大幅回落，目前银价在17美元下方的相对低位呈区间震荡。消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储十一月决议维持政策不变，特朗普新政或刺激未来通胀加快回升，年底加息几成定局，而意大利宪改失败或致政局动荡，欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周二(12月6日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

1130，澳大利亚联储12月现金利率，中，1.50%，1.50%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1500，德国10月工作日调整后制造业订单年率，中，2.6%，1.6%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

1800，欧元区第三季度GDP年率终值，中，1.6%，1.6%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

2130，美国第三季度非农生产力终值，高，3.1%，3.3%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2300，美国10月工厂订单月率，高，0.3%，2.5%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2300，美国10月耐用品订单月率终值，高，4.8%，2.0%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2300，美国12月IBD消费者信心指数，高，51.4，--，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

0530，美国12月2日当周API原油库存，高，-71.7，--，0.5美元，0.1美元，3美元，若数据下滑则利好原油**

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英伦金融高级分析师 艾伦