2017年天然气供应紧缩导致其价格上涨

       一年以前，大多数分析师不看好天然气价格。那时，我发表过“天然气价格可能翻倍”的言论，的确如我所言。如今，大多数分析师再次不看好天然气价格，我再次认为至少在2017年他们的判断是错误的。 

        主流的解读是从Marcellus和Utica的页岩层产生的新的管道输送容量——值得关注的Rover 管道，将解放被抑制的天然气供应的洪流。因为在这些地层的生产过量已经饱和了美国东北部市场，2016的石油井头价平均值为每百万英热单位0.88美元，少于亨利枢纽价格（见图表一）。对更高价格市场供应新的天然气管道输送容量，将解决这个东北部市场饱和的问题，但在2017年，天然气价格会由于产量提升而剧烈下滑。

 在2013年之前，系统性的天然气供应过量使美国东北部市场从最高边际利润市场变为最低边际利润市场。根据那些分析师的解读，为了和国家整体天然气价格水平至少能相差不大，页岩气公司会过量供应整个美国天然气市场，从而导致再次价格下跌。很聪明。

      传统天然气，页岩气和净进口 

       天然气供应有三大构成：传统天然气供应，页岩气供应，以及进口。还需要理解的背景因素是，从Marcellus和Utica页岩层产生的天然气，对天然气供应潜力的提升。 

毫无疑问，从2015年9月到2016年10月，天然气的低价导致天然气供应量减少42.6亿立方英尺/天。（见图表二）

       从2008年开始，传统天然气供应量处于末端下降的趋势中，每天下降42.6亿立方英尺。目前，每年的传统天然气下降速度为30亿立方英尺/天。页岩气（包括来自致密油的伴生气）组成了国内天然气供应量的三分之二。这意味着，为了抵消传统供应量下降造成的影响，每年页岩气产量提升速度将超过30亿立方英尺/天。

        但是每年的页岩气供应量增加量从2015年第一季度的约70亿立方英尺/天降低到2017年第一季度的少于20亿立方英尺/天（见图表三）。

        如果2017年页岩天然气的产量翻倍，那么当供应过量导致天然气价格下挫时，供应会变得平 缓，但相对低于2015的水平。要使天然气价格下降到目前的每百万英热单位3.25美元之下，天然气供应量的增加必须超过今年预期可能达到的供应量水平。相当大的供应潜力是存在的。从2016年6月到现在，页岩气水平钻井数量超过了两倍——从76个钻井到167个钻井，天然气价格却比去年6月更高。试问，供应潜力能以多快的速度转化为供应量呢？   

 EIA最新的供应量预测表明，这个转化会很快完成。五月短期天然气价格展望反映出2017年56亿立方英尺/天的天然气产量增量，包括四月和年末之间35亿立方英尺/天的额外增量。

       虽然这具有不合情理的挑战性，但值得注意的是，总体供应平衡（图表中的红蓝图块）在一年的大多数时间是处于赤字中的，现价持续增长，年末达到每百万英热单位约3.5美元。预期净进口量（除了页岩气和传统天然气的第三个总供应量组成）的平均值会在2017年达到-30亿立方英尺/天，而在2016年为17亿立方英尺/天。

       Rover管道在二月中旬被批准建造，将输送Utica和Marcellus西南部的页岩层出产的天然气到俄亥俄西北部的Defiance枢纽（见图表6）。俄亥俄州会存在天然气余量（约18亿立方英尺/天），这个管道将会成为通往安大略州的Dawn枢纽的天然气出口路线，也会通过连接Vector, Panhandle Eastern和ANR的管道，输送至中西部和墨西哥湾岸区。因此，这个管道会和现有的供应量竞争，并导致更低的价格。

       虽然Rover管道计划于11月份到达Defiance枢纽，但在2018年之前，天然气不可能输送到远于那里的地方。因此，在2017年，Rover对天然气供应量没有任何影响。Rover管道的建造对美国本土的天然气供应量的影响大小，取决于最终输送至加拿大的天然气供应量，在2018年，Rover对美国本土的天然气供应量影响有限。 

       几十年来，专家们对于天然气供应量的共识一直错误。这就是在20世纪70年代的天然气短缺发生后，建造液化天然气接收终端的原因。当美国从加拿大进口天然气之后，液化天然气接收终端的建造结果仅仅是终端停业，燃料转换至煤炭和核能，天然气产业的反常导致了15年来稳定未增长的天然气供应。 

       在21世纪初，随着加拿大天然气供应量开始下降，同时国内天然气产量未能反弹（尽管以天然气为主导的钻井数量增加），液化天然气接收终端再次开放。现在，页岩气的革命终结了一切，这些终端被重新设计用来出口液化天然气。天然气出口量将可能再次和未来天然气供应量完全不协调。