即市策略

【晨早点评】留意5月加息25点预期回升接近50%，若回50上方，料金价有一轮压力

2023-04-06

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精简开市评论：

［晨早"黄金"提示］：周二及三（4-5日）覆盘：周二(4日)美JOLTS职位跌破1000万个，为2021年后首次，原市场预期1050万个，触发市场对美国经济步入衰退遐想，美5月加息25点子预期从50%上方回软至44%水平，金价获支持重上2000美元上方；周三(5日)美ADP就业走软，一度推升金价至2030水平，但随后美联储官员梅斯特表示美联储应维持加息，为金价带来轻微回吐压力。后市关注周五非农就业结果，虽然周五为复活节假期，但料结果影响新一周行情方向，若非农亦如预期走软，或差于预期，不排除金价有机会上破历史高位。

市场炒作美国经济衰退风险，及预期加息压力放缓，为金价带来支持。此外，美台会面增加台海不确定因素，亦支持金价。料后市从银行危机转移至油价表现、美国经济衰退风险、通胀压力及美联储政策预期。同时市场亦在关注潜在的台海局势升级风险，2022年8月期间，美台会面后因为台海局势紧张，金价升逾40美元。

美盘数据面留意美初请失业金人数，市场预期亦有回升机会，对金价有支持。但若意外缩减，则料为金价带来压力。同时留意长假前资金离场状况，或为市况带来波动。此外，关注美盘后段美联储官员及耶伦讲话，提防讲话造成市况波动。

本周最大焦点美国非农就业数据，预期美国3月非农业职位增幅为23.8万个，失业率维持3.6%不变。美国2月新增职位为31.1万个，因此3月的增幅预测倘如预期，则反映就业市场放缓，是连续第二个月放缓，料支持金价。留心非农只是民调，而美国就业市场存扭曲状况，所以终值存在落差机会。

此外，关注美盘后段美联储官员及耶伦讲话，提防讲话造成市况波动。关注美国财政部会否再有特别措施应对债务违约，若有，料为金价带来支持。共和党周初指拜登未有正视债务违约风险，相信债务违约恐慌是潜在的重大炒作点，市场预期美国政府可用资金只能维持至6月。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230406

日内关注操作：

除了数据及央行行动预期，不可以忽视美债务危机风险、中美纠纷及中国复常经济发展，若美国财政部再施展特殊行动或共和党坚决否决白宫提案，料亦对金价有一定支持。不排除新一轮的中美纠纷有机会升级，或打击股指及人民币表现，亦有机会拖累金价。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1) 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；

2) 同时关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

3) 欧盘留意英国及欧元区市场情绪，若炒作欧英经济复苏，支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

4) 美盘数据面留意美初请失业金人数，市场预期亦有回升机会，对金价有支持。但若意外缩减，则料为金价带来压力。同时留意长假前资金离场状况，或为市况带来波动。

5) 此外，关注美盘后段美联储官员及耶伦讲话，提防讲话造成市况波动。

6) 关注美国财政部会否再有特别措施应对债务违约，若有，料为金价带来支持。共和党周初指拜登未有正视债务违约风险，相信债务违约恐慌是潜在的重大炒作点，市场预期美国政府可用资金只能维持至6月。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

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3月非农数据公告攻略

美国非农就业数据，将周五(4月7日)晚2130公布的非农业职位数据。市场预期职位增加24万个，前值31.1万个；失业率持平3.6%不变。当中平均时薪增幅，市场预期为按月升0.3%，按年升4.3%。若此料支持金价。但由于美国就业市场依然处不平衡状况，加上非农只是民调，非农存在落差机会，若意外走强，料为金带来压力。

市场对于5月加息25点子预期不确定，若非农大幅差于预期，料对金价有较大的刺激作用。操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

注意，非农结果必须要有代表性，才会有明确的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，而5及6月加息预期变化是具体参照，若公告后5月/6月出现减息可能性领先的情况，料对金价有较大支持；反之，若公告后5及6月加息25点子概率回到领先情况，料对金价亦有压力；按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1) 就业市场疲软（非农走差）存在可能性：就业人口在24万（预期）下方，失业率在3.6%或上方，劳动参与率在62.5或下方；这情况下支持金价作出反弹。反弹目标可以看1929-1947区间，若有额外风险支持，或就业人口在16.6万（两年低）下方，可看1947-1957。

2) 就业市场吃紧（非农走强）机会较低：就业人口在28万（一季均值）上方，失业率在3.6%或下方，劳动参与率在62.5或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看2011-1986，若同时间避险情绪降温，或就业人口在31.1万（前值）上方，可见1986-1963-1957。

3) 就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介24万至28万间，失业率3.5%与3.6%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看2030-1996。

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宏观经济影响金价要点：

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。

l 美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
03-27(MON)	下挫(SVB成功获收获)	下挫(银行板块反弹/加息25点回50%上方)	先挫后扬(市场炒作衰退风险/加息25点回50%下方)
03-28	下挫	上扬（非美获支持／黄金买盘流入）	先扬后软（听证会未解美联储政策失误疑虑／布拉德鹰派讲话）
03-29	下挫(瑞银换帅)	震荡	震荡下挫(银行股反弹)
03-30	下挫	上扬	上扬(美GDP回软/初请失业金上扬)
03-31	震荡	震荡	回软(市场炒作银行危机结束)
04-03	回软(油组意外减产/油价升逾6%)	上扬(美台会面)	上扬(美ISM制造业数据偏软)
04-04	震荡	震荡	上扬（JOLTS跌至1000万下方）
04-05	震荡	震荡	先扬后挫(ADP偏软/梅斯特指美联储应维持加息)

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
03-27	--
03-28	+3.76	927.73	利好
03-29	+1.74	929.47	利好
03-30	--
03-31	-1.45	928.02	利淡
04-03	+2.02	930.04	利好
04-04	--
04-05	+0.87	930.91	利好

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳20周线上方，续受压，技术面21年62-60底有较大支持。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	5月加息0点子	5月加息25点子	6月「减」息25点子
03-27	57%	43%(加息50点0%)	63.4%(加息25点0%)
03-28	58.8%	41.2%(加息50点0%)	63.4%(加息25点0%)
03-29	57.4%	42.6%(加息50点0%)	63.4%(加息25点0%)
03-30	47.9%	52.1%(加息50点0%)	51.5%(加息25点0%)
03-31	45.1%	54.9%(加息50点0%)	43.8%(加息25点1.5%)
04-03	41.4%	58.6%(加息50点0%)	37.5%(加息25点5.6%)
04-04	55.2%	44.8%(加息50点0%)	53.4%(加息25点0%)
04-05	52.8%	47.2%(加息50点0%)	52.7%(加息25点0%)

标普未走出震荡区间，大周期呈下行三角，关注22年9月升轨支持，若失近期升轨，料再测22年下降阻力，若回阻力下方，可以确认大周期下行，料回试22年底。若能突破2月顶，形态上呈头肩底，若确认料有较大反弹机会。以传统形态看，现4108,4195,4275有较大阻力，而3900,3808,3685有较大支持。

美元周图20周线遇阻力回软，理论上有机会回试1月底。若随后站稳，或有机会构双底，但若1月底无效，形态上呈下行旗形，料先试保力加底及100周线，大周期不排除要试130月线才找到支持，疫情美元危机期间美元就需要在130月线才站稳。留心，由于银行危机美联储己经联合加拿大央行、英伦银行、日本央行、欧洲央行及瑞士央行采取特别措施干预美元，美元短周期的技术面参考性不足。

金价日图呈上行三角形，同时突破2月顶，结合上破1月跌浪菲波127.2量度，理论上试2000区间，突破2000看菲波161.8%(2055)，现2月顶、3月升轨及3月升浪菲波38.2%为重要支持，失守料有较大回吐压力，不排除回5/10周线。

周图可见30周线为重要支持，站稳可以看保力加顶，接近100周线；失守30周线，料回20周线整固。日图可见，试81有阻力，或有回吐压力，而维持5天线上方维持看好。从4小时可以更清晰看见81阻力来自交错趋势线，以另一组趋势线看，短线回吐至78.7水平机会不低，失看菲波23.6%(77)，同位接近20周线。

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20230406

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：银行危机及油组减产事件发展、美国通胀数据、美业绩期公告、美联储会议纪要、加拿大央行决议、中国及欧洲通胀数据、美联储官员讲话、美国债务上限危机、中国经济、台海局势及乌俄战事发展。市场预期银行危机有机结束，而油组减产影响料亦逐被市场消化，相信市场重新把视线放在经济表现，料通胀数据、美联储会议纪要及业绩表现最受关注。同时亦不可以忽视美债务违约风险，若共和党与拜登政府谈判未果，料债务违约压力会逐步增加。

美银行危机有机会恐慌放缓，可以留意受困银行的股价及综合银行指数表现，若受压情况加深，反映银行危机升级，对金价有利；反之，若受压价格出现反弹，相信市场炒作银行危机结束，金价或有回吐压力。虽然市场炒作美加息周期见顶，以及美国有经济衰退风险，但由于美国经济数据依然强劲，现在只是因为银行危机的情绪炒作，若银行危机进一步降温，不排除市场情绪可以短时间转变。

新一周最大焦点美通胀数据，市场预期核心通胀数据同比持平5.5%，月比则从0.5%略降至0.4%，综合物价指数同样同比持平6%，月比则从0.4%略降至0.3%，相信预期是受PCE物价指数影响，若终值如预期，料对金价支持有限，金价需要通胀数据有更大的回软才有上升动力。因为通胀数据未有如市场预期般出现较大的回软，未能打消美联储5月维持加息行动的预期。

留心一点，暂时在高频数据中见3月美气油价格升约4％、食物价格持平、木材价格在一度升逾20%后回软持平、二手车受接近夏天自驾游理季支持升逾2%，3月非农就业工资月比亦预期从0.2%升至0.3%，整合可见，市场预期通胀月比略有回软，或者有点乐观。言则，通胀数据终值有机会出现超出市场预期，若出现预期落差，不排除对金价有较大压力。

新一周美联储会议纪要料亦会触动市场神经，美联储在3月22日维持加息25点，鲍威尔指年内未见有减息机会，或多加息一次后停步加息，而银行危机影响有待观察，但未见有系统性风险。而美联储维持关注就业市场及服务物价表现，并表示美国依然有软着陆的机会。料市场会在新公告的报告中，寻找更多加息行动、经济状况的预期。相信市场除了看报告内容外，亦会结合目前市场状况包括就业及通胀数据解读。

新一季的业绩公告亦会在新一周周五(14日)开始，摩根、花旗、富国银行及地方银行危机焦点第一共和银行亦会公告新一轮业绩，预期摩根表现较佳，其余亦表现一般，除了盈利表现，更大焦点自然是账目是否存有潜在风险，资本帐比率能否稳定市场信心。当中第一共和银行相信有较多关注。若银行股表现能通过新一轮公开审判，料银行危机可以宣布暂告一段落。反之，若当中又出现怎何疑点，料再度引发市场恐慌，为金价带来刺激。

市场除了从4月业绩关注银行板块表现，更期望新一轮业绩查找经济及企业营收表现，由于银行危机事件，市场忧虑美联储加息行动己经打击美国经济，并且步入衰退当中，有不少投行亦下周企业盈收预测，市场会关注企业表现能否追上股价及市盈率预期，若新公告的业绩表现大幅不及预期，料股指会出现较大调整之余，市场亦会加强对经济衰退恐惧，缓减加息预期，对金价有更大支持。

按现排程，月中18至21日周，会续公告银行板块及大型公用股，除了18日高盛、美国银行及奈飞值得关注，市场预期高盛及奈飞亦有不错表现，但美国银行则有机会出现倒退，关注美国银行会否有机会打击市场信心，19日的特拉斯、摩根、ASML及IBM亦值得留意。市场预期特拉斯业绩有机会表现倒退，或打击市场炒作信心。

而业绩业的高潮，即FAANMG则在24至28日月底周公告，25日谷歌预期表现持平，26日META及高通亦预期有增长，但增长会否未能满足市场对比股价预期则值得关注，而苹果、微软及亚马逊则在27日公告，预期苹果及微软表现持平，亚马逊则有机会表现失色，未知会否打击市场信心。此外，亦关注巴郡5月6日年会，巴菲特有否在银行危机期间吸纳银行股或是依然持有现金，巴老对经济前景的点评料亦受关注。

商品能源方面，市场依然在评估油组减产影响，料全球摆工潮、欧美夏天开车旅游旺季及中国经济复苏，逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶，但不排除拜登政府为选票作出取舍。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230406

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(顶整固)：呈日图顶十字星及小时图圆顶，关注10天支持

银价(整固构底)：呈日图顶十字星及小时图圆顶，关注10天支持

油价(区间整固)：关注30周线支持，站稳料试40/50周线

标普(三角整固)：失5天线，料回试20天线

欧元(大圆顶)：100周线压力较大，5周线续构支持

美元(底整固)：关注能否回5天线试10天线，乏力则呈下行旗形。

美日(双底)：日图或呈双底，若能回20天线上方，突破试250天线