【晨早点评】进入夏季行情，要有心理准备有大型回吐后，进行区间技术行情

20230413

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230413

精简开市评论：

周三（12日）覆盘：周三(12日)亚段早段市场憧憬通胀数据续软，资金流入黄金，欧盘市场未获进一步通胀数据回软确认，白宫有别过去通胀数据公告时的积极表现，金价回吐部份升幅；美盘通胀数据终值回软至5%，预期5.2%，前值6%，公告后再度刺激金价大幅上扬，但由于核心通胀不跌反升，从5.5%升至5.6%，市场认为核心通胀高企支持美联储5月持续加息，金价出现反转下挫。而美股中段公告美联储会议纪要显示今年有温和衰退机会，同时巴菲特指料续有银行倒闭，亦再次支持金价。

英伦研究部认为由于通胀数据好坏参半，市场未能从中获得明确的美联储行动预期或美国经济衰退讯号，而3月会议纪要刚在银行危机高潮时段，所以当时的态度会否代表未来决定值得相确，掉期市场5月及6月加息预期变化不大，相信市场续从其他数据中寻找答案，在美国面对1)通胀压力、2)经济衰退及3)资金紧缩的三重困局下，相信华尔街憧憬通胀回软支持美联储暂停加息，并会借助任何显示经济衰退或经济危机的事件向美联储施压，而由于经济趋势透明性有限，经济衰退亦非线性模型能预测，相信美联储亦进入政策两难困局。在这种未有危机发生，但政策又不确定的情况下，加上逐入步入夏季行情，不排除股市及金价在一轮获利回吐后，进入整固的周期行情，而待新公告的通胀及就业数据与6月美联储决定。

此外，关注美盘后段美联储官员及耶伦讲话，提防讲话造成市况波动。关注美国财政部会否再有特别措施应对债务违约，若有，料为金价带来支持。共和党周初指拜登未有正视债务违约风险，相信债务违约恐慌是潜在的重大炒作点，市场预期美国政府可用资金只能维持至6月。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复甦状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230413

日内关注操作：

周三（12日）覆盘：周三(12日)亚段早段市场憧憬通胀数据续软，资金流入黄金，欧盘市场未获进一步通胀数据回软确认，白宫有别过去通胀数据公告时的积极表现，金价回吐部份升幅；美盘通胀数据终值回软至5%，预期5.2%，前值6%，公告后再度刺激金价大幅上扬，但由于核心通胀不跌反升，从5.5%升至5.6%，市场认为核心通胀高企支持美联储5月持续加息，金价出现反转下挫。而美股中段公告美联储会议纪要显示今年有温和衰退机会，同时巴菲特指料续有银行倒闭，亦再次支持金价。

美联储（12日）发表3月21至22日会议的摘要称，官员们预期，美国经济将于今年后段时间出现温和衰退，多位官员强调政策需要保持灵活，并在3月会议中曾考量暂停加息；此外，由于银行危机，部份官员放弃加息50点子的诉求，指银行业状况影响政策判决。同时，所有美联储官员亦同意继续缩减资产负债表。由于3月会议纪要指出美联储官员认为有经济衰退机会，并在3月决定中加息意向放缓，解读美联储己接近加息行动未期，支持金价及股指。

英伦研究部认为由于通胀数据好坏参半，市场未能从中获得明确的美联储行动预期或美国经济衰退讯号，而3月会议纪要刚在银行危机高潮时段，所以当时的态度会否代表未来决定值得相确，掉期市场5月及6月加息预期变化不大，相信市场续从其他数据中寻找答案，在美国面对1)通胀压力、2)经济衰退及3)资金紧缩的三重困局下，相信华尔街憧憬通胀回软支持美联储暂停加息，并会借助任何显示经济衰退或经济危机的事件向美联储施压，而由于经济趋势透明性有限，经济衰退亦非线性模型能预测，相信美联储亦进入政策两难困局。在这种未有危机发生，但政策又不确定的情况下，加上逐入步入夏季行情，不排除股市及金价在一轮获利回吐后，进入整固的周期行情，而待新公告的通胀及就业数据与6月美联储决定。

欧盘留意英国及欧元区一系列重要经济数据，预期英国经济数据改善，而欧通胀数据放缓，亦支持非美，或带动金价；若炒作欧英经济复甦，支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

美盘关注美国3月PPI指数，市场预期同比回软，月比则有回升机会，关注终值如何影响通胀预期，若结果缓减加息预期，支持股指及金价；反之，若终值推升通胀预期，相信股指及金价亦有较大的回吐压力。同时，留意美初请失业金人数，预期有机会少幅回升至23.2万，前值22.8万，预期虽然回升但依然处吃紧水平，对金价及股指支持有限；料终值若在前值下方，或再试年度高位（高于24.6万），才会触发较大行情。若在前值22.8万下方，料金价再面对压力，反之，若见新年高位（高于24.6万），料金价有较大支持。

除了数据及央行行动预期，不可以忽视美债务危机风险、中美纠纷及中国复常经济发展，若美国财政部再施展特殊行动或共和党坚决否决白宫提案，料亦对金价有一定支持。不排除新一轮的中美纠纷有机会升级，或打击股指及人民币表现，亦有机会拖累金价。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；

同时关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

欧盘留意英国及欧元区一系列重要经济数据，预期英国经济数据改善，而欧通胀数据放缓，亦支持非美，或带动金价；若炒作欧英经济复甦，支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

美盘关注美国3月PPI指数，市场预期同比回软，月比则有回升机会，关注终值如何影响通胀预期，若结果缓减加息预期，支持股指及金价；反之，若终值推升通胀预期，相信股指及金价亦有较大的回吐压力。

同时，留意美初请失业金人数，预期有机会少幅回升至23.2万，前值22.8万，预期虽然回升但依然处吃紧水平，对金价及股指支持有限；料终值若在前值下方，或再试年度高位（高于24.6万），才会触发较大行情。若在前值22.8万下方，料金价再面对压力，反之，若见新年高位（高于24.6万），料金价有较大支持。

随后关注市场对周五业绩期的预期及解读，留意市场对美联加息预期及经济衰退忧虑变化，若加息预期上扬与经济衰退忧虑降温，亦打击金价，反之，若加息预期回软与经济衰退忧虑升温，亦为金价带来支持。

此外，关注美盘后段美联储官员及耶伦讲话，提防讲话造成市况波动。

关注美国财政部会否再有特别措施应对债务违约，若有，料为金价带来支持。共和党周初指拜登未有正视债务违约风险，相信债务违约恐慌是潜在的重大炒作点，市场预期美国政府可用资金只能维持至6月。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。

l 美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复甦及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

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宏观经济影响金价要点：

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。

l 美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复甦及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳20周在线方，续受压，技术面21年62-60底有较大支持。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美掉期市场加息预期变化

标普未走出震荡区间，大周期呈下行三角，关注22年9月升轨支持，若失近期升轨，料再测22年下降阻力，若回阻力下方，可以确认大周期下行，料回试22年底。若能突破2月顶，形态上呈头肩底，若确认料有较大反弹机会。以传统形态看，现4108,4195,4275有较大阻力，而3900,3808,3685有较大支持。

美元周图20周线遇阻力回软，理论上有机会回试1月底。若随后站稳，或有机会构双底，但若1月底无效，形态上呈下行旗形，料先试保力加底及100周线，大周期不排除要试130月线才找到支持，疫情美元危机期间美元就需要在130月线才站稳。留心，由于银行危机美联储己经联合加拿大央行、英伦银行、日本央行、欧洲央行及瑞士央行采取特别措施干预美元，美元短周期的技术面参考性不足。

金价日图呈上行三角形，同时突破2月顶，结合上破1月跌浪菲波127.2量度，理论上试2000区间，突破2000看菲波161.8%(2055)，现2月顶、3月升轨及3月升浪菲波38.2%为重要支持，失守料有较大回吐压力，不排除回5/10周线。

周图可见30周线为重要支持，站稳可以看保力加顶，接近100周线；失守30周线，料回20周线整固。日图可见，试81有阻力，或有回吐压力，而维持5天线上方维持看好。从4小时可以更清晰看见81阻力来自交错趋势线，以另一组趋势线看，短线回吐至78.7水平机会不低，失看菲波23.6%(77)，同位接近20周线。

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20230413

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：银行危机及油组减产事件发展、中国及欧洲通胀数据、美联储官员讲话、美国债务上限危机、中国经济、台海局势及乌俄战事发展。市场预期银行危机有机结束，而油组减产影响料亦逐被市场消化，相信市场重新把视线放在经济表现，料通胀数据、美联储会议纪要及业绩表现最受关注。同时亦不可以忽视美债务违约风险，若共和党与拜登政府谈判未果，料债务违约压力会逐步增加。

美银行危机有机会恐慌放缓，可以留意受困银行的股价及综合银行指数表现，若受压情况加深，反映银行危机升级，对金价有利；反之，若受压价格出现反弹，相信市场炒作银行危机结束，金价或有回吐压力。虽然市场炒作美加息周期见顶，以及美国有经济衰退风险，但由于美国经济数据依然强劲，现在只是因为银行危机的情绪炒作，若银行危机进一步降温，不排除市场情绪可以短时间转变。

新一季的业绩公告亦会在新一周周五(14日)开始，摩根、花旗、富国银行及地方银行危机焦点第一共和银行亦会公告新一轮业绩，预期摩根表现较佳，其余亦表现一般，除了盈利表现，更大焦点自然是帐目是否存有潜在风险，资本帐比率能否稳定市场信心。当中第一共和银行相信有较多关注。若银行股表现能通过新一轮公开审判，料银行危机可以宣布暂告一段落。反之，若当中又出现怎何疑点，料再度引发市场恐慌，为金价带来刺激。

市场除了从4月业绩关注银行板块表现，更期望新一轮业绩查找经济及企业营收表现，由于银行危机事件，市场忧虑美联储加息行动己经打击美国经济，并且步入衰退当中，有不少投行亦下周企业盈收预测，市场会关注企业表现能否追上股价及市盈率预期，若新公告的业绩表现大幅不及预期，料股指会出现较大调整之余，市场亦会加强对经济衰退恐惧，缓减加息预期，对金价有更大支持。

按现排程，月中18至21日周，会续公告银行板块及大型公用股，除了18日高盛、美国银行及奈飞值得关注，市场预期高盛及奈飞亦有不错表现，但美国银行则有机会出现倒退，关注美国银行会否有机会打击市场信心，19日的特拉斯、摩根、ASML及IBM亦值得留意。市场预期特拉斯业绩有机会表现倒退，或打击市场炒作信心。

而业绩业的高潮，即FAANMG则在24至28日月底周公告，25日谷歌预期表现持平，26日META及高通亦预期有增长，但增长会否未能满足市场对比股价预期则值得关注，而苹果、微软及亚马逊则在27日公告，预期苹果及微软表现持平，亚马逊则有机会表现失色，未知会否打击市场信心。此外，亦关注巴郡5月6日年会，巴菲特有否在银行危机期间吸纳银行股或是依然持有现金，巴老对经济前景的点评料亦受关注。

商品能源方面，市场依然在评估油组减产影响，料全球摆工潮、欧美夏天开车旅游旺季及中国经济复甦，逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶，但不排除拜登政府为选票作出取舍。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230413

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(顶整固)：突破2032看2055区间

银价(整固构底)：维持5天线上方维持强势，破顶看26.2区间

油价(区间整固)：关注30周线支持，站稳料试40/50周线

标普(三角整固)：失5天线，料回试20天线

欧元(大圆顶)：100周线压力较大，5周线续构支持

美元(底整固)：关注能否回5,10天线上方构双底。

美日(双底)：日图呈双底，若确认，理论上试250天线

英美(圆顶)：5,10天或呈死叉，或回试20天支持

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑