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【黄金操作提示】非农操作攻略：美国就业市场存韧性，要提防数据落差

2023-06-02

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20230602

［晨早"黄金"提示］：周四（1日）覆盘：周四亚盘中国经济前景延续悲观情绪，欧盘经济数据持续偏软，加上欧CPI回软，经济下行压力及加息预期降温亦打击非美，同时拖累金价；美盘数据公告前炒作数据偏软支持金价，但初请失业金及ADP就业数据终值亦优于预期，为金价带来回吐压力，但随后的ISM制造业PMI进一步收缩，反映美国经济明显减速，加上市场认为债务危机解决后，美元有机会因为财政部加大发债而回软，亦支持金价。

覆盘点评：昨日金价如英伦分析，金价未走出震荡格局，依然受非美及美元趋势左右，但从没有焦点的时段表现可见，资金从美元及美股流进债市，美元回软金价回升，但相信现在这种资金轮转依然不会过于明显，市场还要观望数据评估美联储政策的预期，由于早前PCE物价指数回升，加上近期经济数据亦未有呈现疲软，市场再度忧虑加息机会。

相信当债务上限关注度回落，市场会重新关注通胀及美联储加息预期变化。日内关注美非农就业数据，预期职位回软至18万，前值25.3万，失业率亦由3.4%升至3.5%，若此，市场会解读为就业市场放缓，缓减加息压力，支持金价。但过去半年每次预期非农职位回软至18万亦是预期落空，当中大部份高于预期，部份更高于前值，所以，现在的非农预期只可以作为公告前的预期炒作。若终值又一次出现强于预期，料金价则再面对压力。（详情参阅附件「非农操作攻略」）

从黄金ETF持仓续增，反映市场对于金价大周期看好未有改变，但在未有明确的减息讯号及风险爆发下，金价或再次呈震荡回软格局。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1) 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；

2) 同时关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

3) 欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

4) 美盘关注银行危机发展，关注市场情绪转向，可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

5) 数据面关注美非农就业数据，预期职位回软至18万，前值25.3万，失业率亦由3.4%升至3.5%，若此，市场会解读为就业市场放缓，缓减加息压力，支持金价。留心，由于美国政府续运用债务透支刺激市场，美国就业、房屋及消费市场因而存在韧性，所以不排除数据有落差机会。

6) 美众议院周三通过债务上限协议，目前待参议院审议，由于美元及美股早前因为债务违约风险受支持，料债务协议落实，资金有机会再次从美元及美股流进债市，若此，料金价后市场消化情绪后重获较大支持。

7) 此外，关注美联储官员讲话，料市场关注讲话会否明确透露6月会议政策方向，若讲话跟随鲍威尔态度，忧虑信贷紧缩状况，料金价有进一步支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

非农操作政略！若职位在18万下方：金价大升！非农公告后关注债息表现

美国5月非农就业数据将在(6月2日)晚北京时间2030公告，预期职位人数跌至18万，前值25.3万，失业率小幅回升至3.5%，前值3.4%。若此，料提升减息憧憬，支持金价。

若职位在18万下方：金价大升

5月3日的美联储会议暗示暂时加息，若终值如预期偏软在18万下方，料市场进一步炒作减息机会，进一步推升金价。按现在预期，终值只要在季均值22.2万下方己经支持金价，若在18万下方，料金价又有新一轮较大支持。留心，美国就业市场存在韧性，过去一年每次预期职位在18万亦预期落空。所以数据落差的机会不能排除。

操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

三种入市策略

非农结果必须要有代表性，才会有较大的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

场景：	预期：
就业市场疲软（非农走差）一般可能性：	就业人口在18万（预期）下方，失业率在3.5%或上方，劳动参与率在62.5%或下方；这情况下支持金价。技术目标可以看1988-2005区间，若有额外风险支持，可看2005-2025。
就业市场吃紧（非农走强）存在机会	就业人口在22.2万（季均值）上方，失业率在3.5%下方，劳动参与率在62.5%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1945-1936，若同时间避险情绪降温，可见1938-1927。
就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大	就业人口介19万至22万间，失业率3.5%与3.6%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1985-1950。

后市留意债息表现及加息预期变化

英伦研究部提提大家，美国避免债务违约风险，亦即美财务部再次发债，有机会吸引资金从美元及美股流入债市，同时债息有回落机会，非农公告后需要关注债息表现，若资金流如预期即债息回软，料对金价在公告后有一定支持。

新一周美国数据面焦点不多，同时是美联储官员禁言周，由于往后一周有美联储决议及美通胀数据公告，相信加息预期必定是市场最大焦点，留意鲍威尔、耶伦或美联储传声筒美Nick Timiraoas或投行要员讲话，提防讲话影响加息预期，造成市况波动。现在掉期市场预期6月维持利率不变的概率回到60%上方，对金价有支持，留意新一周焦点会否左右概率变化。

宏观经济影响金价要点：

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。

l 美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
05-22(MON)	下挫(-4)	震荡(~5)	下挫(-10)(布拉德鹰派讲话)
05-23	下挫(-12)	震荡(~)	上扬(+19)(PMI收缩/炒作债务违约)
05-24	先挫后扬(-4/+8)	先挫后扬(-8/+10)	下挫(-30)(美联储官员鹰派讲话/债谈触避险情绪推升美元)
05-25(GDP)	震荡(~5)	上扬(+10)	下挫(-20)(GDP/初情失业走强)
05-26(PCE)	上扬(+12)	先扬后挫(+10/-5)	下挫(-15)(PCE走强)
05-29	震荡(~8)	震荡(~8)	震荡(~8)
05-30	下挫(-10)	上扬(+20)	先挫后扬(-10/+10)
05-31	先扬后扬(-8/+12)	下挫(-10)	先扬后挫(+19/-12)
06-01

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
05-22(MON)	+1.15	943.89	利好
05-23	-2.6	941.29	利淡
05-24	--
05-25	--
05-26	--
05-30	-1.73	939.56	利淡
05-31	--
06-01

美*市场加息预期变化

数据日期	6月减息	6月维持/(加息25点)	7月「减」息机会
05-22	--	84.7%(加息25点15.3%)	--%(加息25点30.1%)
05-23	--	68.6%(加息25点31.4%)	--%(加息25点39.9%)
05-24	--	64.1%(加息25点35.9%)	--%(加息25点60.5%)
05-25	--	35.8%(加息25点64.2%)	--%(加息25点79.3%)
05-26	--	33.6%(加息25点66.4%)	--%(加息25点78.1%)
05-29	--	37%(加息25点63%)	--%(加息25点76.7%)
05-30	--	33.4%(加息25点66.6%)	--%(加息25点78.7%)
05-31	--	62.2%(加息25点37.8%)	--%(加息25点67.1%)
06-01	--	73.2%(加息25点26.8%)	--%(加息25点60.4%)

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，料短线操作较为有利。留意债息、衰退炒作及股市情绪，技术面黄金或维持震荡。

场景一：非农好坏参半/没有突发焦点(机会较大)

操作建议：下行后，回1953上方多

目标：1964-1969区间，突破看1978,1984,1988,1994,2003,2011附近

止损：1948

上行后，回1977下方空

目标：1964-1957区间，突破看1953,1946,1941,1935,1926附近

止损：1988

场景二：非农偏软/避险情绪升温（市场憧憬／或出现在非农数后）

下行后，回1983上方多

目标：1994-2005区间，突破看2011,2020,2026,2031附近

止损：1978

上行后，回2004下方空

目标：1997-1994区间，突破看1984,1970,1964,1958附近

止损：2009

场景三：非农走强/避险情绪降温（技术面存在机会）

下行后，回1942上方多

目标：1953-1958区间，突破看1965,1974,1982,1988,1994 附近

止损：1935

上行后，回1974下方空

目标：1963-1953区间，突破看1947,1940,1935,1926,1915附近

止损：1988

操作策略解释：

	状况/机会	内容
技术覆盘	准确	周四(1日)金价如预期维持４小时保区整固，并回测20 天线区间。
下行讯号	等待	金价试20 周线，失看30周线，现云底及30周线为重要支持，操作上，失20周线看云底及30周线，失守下试3月20日顶与4月19日底反射趋势线。理论上，若未能回4小时20均线上方，续看下行整固。
震荡行情	现趋势	金价维持4小时保力区间整固，形态上有机会呈三角整理(半年升轨，４月内降轨)，料回20天线上方，才有会展现单边行情。操作上，可以小时5均线作区间操作参考，以4小时保力加顶底及中轴为短线目标。
上行讯号	等待	金价需要回5周线（1994）上方，上行趋势才可确认，回看早前3月升轨趋势线，突破看14/4日顶，突破或再试4月顶站稳突破看现升轨顶2085区间及4月中FB161.8%(2097)区间。
大周期	等待	突破现升轨顶2085区间及4月中FB161.8%(2097)区间，可以看2011年跌浪菲波127.2%(2158)区间，随后看2022年3月跌浪127.2%，(2193)区间。从月图可见自2023年11月升浪呈上行旗形，这浪升浪达2100区间十分合理。

进阶技术面操作策略(参数为技术绝对值，操作要结合合理溢价及考虑市场噪音)：

	方案	操作	目标
好仓	趋势操作	A) 上破5/10顶	历史高区间
		B) 上破10天线	日保顶及5/10顶
		C) 突破历史高(2077)看多	4月中FB161.8%区
		D) 回5周线上方（1994）	3月升轨
		E) 回20天线上方（1985）	云顶区
		F) 回云顶区上方（1994）	云基线
		G) 回5天线上方	20天线
	区间操作	H) 触日保底区回稳轻多	以4小时保力加及云区间作操作
		I) 触日100天线轻多
		J) 触日云区顶轻多
		K) ------
		L) 触20年疫情底(3月)及21年疫苗底(8月)支持线轻多
空仓	趋势操作	M) 失4小时保中轴	4小时保加底
		N) 失22-26/5周收位(1945)	100天线(1935)
		O) 失100天线(1935)	120天线(1917)
		P) -----
		Q) -----
	区间操作	R) -----
		S) 触4小时保力中轴轻空	4H保力加底、30天线
		T) 触20天线轻空
		U) 触5天线轻空
		V) 回4H5MA下方轻空

预期波幅：5-30美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

金价上试4月FB127.8%(2070)，周图以2022年底及2023年升轨顶构成上行通道顶，同时3升轨为重要支持，目前不失3月升轨的情况下，较大机会续扬，突破4月FB127.8%(2070)，看4月中FB161.8%(2097)区间，大目标可以看2011年跌浪菲波127.2%(2158)区间，随后看2022年3月跌浪127.2%，(2193)区间。从月图可见自2023年11月升浪呈上行旗形，这浪升浪达2100区间十分合理。若期间再失4小时20均线，料再进行区间整固，失3月升轨则暗示回吐放下，或下试5,10周线。

黄金4小时图

黄金日图

黄金周图

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