【黄金周评】美债息震荡行情不容忽视，金价料走出整固区间！日图下行旗形VS双底！

20230609

大家好，本周金价整体如英伦早前分析指处整固行情当中，料有待重要政策指引焦点公告后，才能走出整固行情，在未有重要焦点指引下，金价跟随非美及债息表现发展。相信大方向要待6月13日CPI结果及14日美联储决议指引，甚至等待至6月22日鲍威尔出席国会听证会结果。

从黄金及非美现货场外持仓可见，好仓捞底的情绪依然主导，同时大量持仓偏向好仓，这种不平衡状况值得留意，即使远期金价具多种因素支持看好，但由于现时市场有待重要焦点公告，不少持仓暂时离场，从黄金ETF持仓可见有关状况，流通量下降给予了大户机会入市，一方面透过压价，进行低吸；同以，以震仓套利。所以，在重大公告之前，不排除金价有机会出现较多技术不到位及假突破的现像，操作时必须要做好风险管理。

通胀数据决定美联储决定

从22年至今，通胀数据成为了决定资金走向的定海神针，6月13日将公告5月美通胀数据，预期同比从4.9%大幅回软至4.2%，月比则从0.4%跌至0.2%，料通胀回软预期对金价有一定支持。留心，由于预期回软幅度较大，要提防终值高于预期，带来行情震荡，若终值意外持平或高于前值，料金价压力不低。然而，通胀终值若具代表性，即明显回软或持续高企，料进一步影响美联储6月14日会议决定。

美联储将于6月14日进行利率决策会议，市场预期维持利率不变，从早前公告的美联储褐皮书可见，美联储对6月加息态度不积极，若维持利率不变，料对金价有一定支持；但相信市场更加关注鲍威尔会后讲话，从中寻找7月及随后美联储加息决定。相信鲍续指信贷收紧续受关注，而7月加息预期料会受13日通胀结果影响，三种基础预判场景如下：

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美CPI数据、美联储6月会议决议、美零售销售及工业生产、白宫对回补战略油的意向、日欧央行会议决定、美国墨西哥湾风暴发展、鲍威尔22日国会听证会预期、美高层官员访华发展、中国经济复甦步伐、美债息表现、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

周一美国财政部份公告新一轮发债规模，债限期间8500亿债拍搁置，市场正在计算逾万亿新债进入市场有何影响，料周二30国债拍卖反应亦引发市场关注。理论上，大量发债，会造成债息回软，但若拍卖反应欠佳，债息需要调升。同时，短时间大量集资亦有机会造成美元流动不足，推升美元。

高潮升级行情：欧日央行预期偏鹰？美数据呈衰退风险？

通胀及美联储决议存在不确定性，但若按盘面数据预期，料两大焦点公告金价续有支持，首先周四15日欧央行及16日日央行议息预期偏向鹰派，欧日通胀压力未减，料加息周期尚未结束，支持主要非美，若此则利好金价。

此外，周四及五的美国多项重要数据预期续收缩，反映美国经济下行风险增加，若此亦支持金价。欧元及日图亦是美元组合中重要的成份外币，其主体趋势对美元有重要的反向影响，在没有额外风险因素的影响下，欧元及日元的走向，往往与金价同步。

中国及债息焦点：中国复常步伐不明确？美债息续影响资金流！

虽然盘面有多项预期支持金价，但周四中国多项新公告数据预期回软，或引发市场忧虑中国复常步伐，若央行未有作出进一步的刺激政策回应，不排除黄金及原油亦会受打击。反之，若中国数据强劲，央行续有刺激政策，支持人民币及A股站稳之余，料亦支持金价及油价。

资金流方面，由于债务违约风险解除，市场预期美财务部再次大幅发债，有机会吸引资金从美元及美股流入债市，同时债息有回落机会。新一周期关注债息表现，若资金流如预期即债息回软，料对金价有一定支持。

商品市场前景不明确持续：关注白宫战略油储备决定？乌俄危机不可忽视？

商品能源方面，市场关注油组决定、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复甦步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。随着乌构组反劲，乌俄核危机会否有升级风险，值得关注，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

过去两周覆盘：

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

美*市场加息预期变化

美地方银行危机事件簿(最后更新2023-04-01)

黄金技术面观点：

金价测半年升轨，月图在5月线获支持，周图呈底底十字星，或呈三角整固。若能回5周线及20天线上方，接近20年疫情底及21年8月苗底趋势线，料有能力重试周云转换线，上破可以早前3月升轨。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势，若失5月线料下压会放大，有机会回试20,30周线。单边行情的条件：「维持4小时20均在线方」，若条件失效，料再进行区间整固。

大周期看，若能回3月升轨上方，较大机会重试过去顶，突破4月FB127.8%(2070)，看4月中FB161.8%(2097)区间，大目标可以看2011年跌浪菲波127.2%(2158)区间，随后看2022年3月跌浪127.2%，(2193)区间。从月图可见自2023年11月升浪呈上行旗形，这浪升浪达2100区间十分合理。

金价5月图月烛呈阴包阳，为整固偏软形态，若未能在5月收市位1966上方技术偏淡，5月线为重要支持，失守料有较大调整，理论上试21年6月顶区(1908区间)，及22年3月顶区底部1893区间，强支持看20月线。

若成功回5月开市价（1990）上方，即反映回复上行动力，可以确认上试2011年跌浪菲波127.2%(2157)区间。但相信期间有多个重要趋势线整固阻力，包括：疫情及乌俄战事顶趋势线阻力(2066)，突破看22年7月底与23年1月顶构成的内趋势线阻力(2083)区间，及08年底及21年5月顶的内趋势线2096区间，成功突破可以看19年5月底(美联储政策转向底)及20年3月(疫情底)构成的内趋势线阻力(2145)区间及2011年跌浪菲波127.2%(2157)区间。

金价周图可见3月升轨被破坏，现测试20周线及半年升轨，及受制在5周线。未能回5周在线方，料偏软整固。失20周线看云周基准线，回5周在线方，则料试云转换线。

天图1

天图2

天图1可见金价测半年升轨，若能站稳，料有反抽回试高点机会。但天图2可见下行旗形，若下破底区，理论上试1880区间。若底区获支持，成功回20天线上方，料先试双底颈线，接近30天线，突破双底反弹，理论看2020区间。

重要支持及阻力线

阻力线：5月跌浪菲波127.2%(2117)

阻力线：5月顶2078

阻力线：5月跌浪菲波78.6%(2046)

阻力线：双底目标2020区间

阻力线：周云转换线2004

震荡线：5月开市位1990

震荡线：10周线1984

震荡线：5月收市位/5周线1968

震荡线：上周十字星收市位1946

震荡线：5月线1941

支持线：20周线(1926)

支持线：21年5/6月开收市(1908)

支持线：30周线(1900)

支持线：22年3月最低价1889

支持线：22年3月最低价1874

支持线：20月线1848

金价周期推盘：

１） 下行旗形(日图)：失1931区底，下试1880—1860区间

２）双底反弹（日图）：上破颈区1990，试2020-2030区间。

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白银周图可见：上破5周线测云转换线，突破看20年降轨。反之，若再失5周线，料再试20周线，接近1月区底。

美元周图触云底乏力测5周线，理论上，回20周线整固，失看半年底。

美元周图

金价10大关注点：

1. 西方国家会否参与乌克兰战事？

2. 乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3. 乌俄战事会否触发核危机？

4. 美联储加息预期变化？

5. 美国就业及经济发展？

6. 恶性通胀能否受控？

7. 央行购买黄金状况？

8. 黄金ETF持仓状况？

9. 非美央行会否比美联储有更快行动？

10. 美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1) 失业率回升至4%上方

2) 非农就业人口跌至15万下方

3) 通胀率突破10%

4) 地缘政治危机升级

5) 疫情：出现新快速传播重症病毒

6) 俄方截断对欧能源供应

7) 民主党失去国会主导权

8) 金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9) 天灾：严重打击能源生产

10) 爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务物件包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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