【晨早点评】点阵图若显示年内再有两次以上加息机会，或为金价带来压力

20230614

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230614

精简开市评论：

昨日金价未受通胀回软支持，因为债息受拍卖影响出现波动，英伦在上周早作（可回看周评）提示本周一及二债息有机会出现异常表现，主因美国债务危机解除，美国政府积压逾1万亿债券有需要拍卖推出市场，在考量到大量供府下有机会缓减市场需求，昨晚美国财政部明显推升债息回报，以为拍卖提供更大的吸引力，在债息抽升的情况下，金价受压。这种行政干预非市场行情，而且影响时效亦非常有限，虽然今明两天依然有短期票据推出市场，但料债息再次回软机会较高，直至6月21/22日再有较长年期债拍期间。若昨天金价未能反映实况，而债息有机会再度回软，亦即随后债息再度回软，金价有机会再次反映通胀回软的实况。相信，日内美联储议息会议结果，有机会触发金价走出区间震荡行情。温馨提示，料未来一个月，债息及债拍亦会影响资金方向，债拍排程需要多加关注。

欧盘关注英国GDP及工业数据、欧工业生产，料英国GDP有改善机会，但前瞻工业及制造业数据则偏软，或造成非美先扬后挫，而欧工业生产料有改善，或为非美及金价再次带来支持。

美盘数据面聚焦PPI数据及MBA抵押数据，预期PPI有回软机会，若此支持金价；反之，亦PPI意外高企，料金价有机会再次受压。留意数据公告后的掉期市场加息预期变化，相信数据对金价走向有指标作用

日内最大焦点美联储利率政策会议，预期本月利率维持不变，若此支持金价；但市场更关注会后讲话，若鲍威尔讲话鸽派，并暗示7月亦有机会维持利率不变，料股指及金价亦有新一轮升势；反之，若鲍威尔讲话鹰派，并暗示7月有机会再次加息，相信金价及股指亦有机会面对压力(详情看”美联储决议攻略”)

关注乌俄战事、经济复甦状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230614

周二（13）覆盘：周二亚盘人行降息，A股回升支持金价；欧盘英就业数据走强，支持英央行续加息，亦支持非美，并动动金价；美盘美CPI数据走软，亦进一步支持金价，但随后美债息受30年债拍卖影响大幅抽升至3个月高位，金价同时受压。

覆盘点评：昨日金价未受通胀回软支持，因为债息受拍卖影响出现波动，英伦在上周早作（可回看周评）提示本周一及二债息有机会出现异常表现，主因美国债务危机解除，美国政府积压逾1万亿债券有需要拍卖推出市场，在考量到大量供府下有机会缓减市场需求，昨晚美国财政部明显推升债息回报，以为拍卖提供更大的吸引力，在债息抽升的情况下，金价受压。这种行政干预非市场行情，而且影响时效亦非常有限，虽然今明两天依然有短期票据推出市场，但料债息再次回软机会较高，直至6月21/22日再有较长年期债拍期间。若昨天金价未能反映实况，而债息有机会再度回软，亦即随后债息再度回软，金价有机会再次反映通胀回软的实况。相信，日内美联储议息会议结果，有机会触发金价走出区间震荡行情。温馨提示，料未来一个月，债息及债拍亦会影响资金方向，债拍排程需要多加关注。

金价受制在5,20周线区间，若本周未能站稳上周收市价1960上方，情况并不乐观；若失守过去三守收市底部1946，更加转为弱势，相信有机会下试周云基准线及日保底1920-1910区间。反之，若能上站稳上周收市价上方，有机会上试双底颈线1983区间，上破理论可看2020上方。市场续关注美国经济状况、美债息表现及避险情绪，债务协议达成会否造成美财政部进一步发债，拖累美元相信是市场焦点，在6月14日美联储会议决议前，市场较大机会炒作6月维持不变，但随后续有加息机会的主调。

本周为超级行情周，日内会有美联储决议指引，预期维持利率不变，料会后公告是万众焦点，关注会否透露7月加息行动，或者进一步透露鸽派讯号，若市场预期美联储加息行动结束，对金价有较大支持。周四及五分别有欧央行及日央行决议，非美货币走势料同时带动金价。

此外，本周多个美国经济数据亦预期走软，若此亦支持金价。同时，留意美国国务卿布林肯访华发展，若中美关系回暖，料市场对中国经济预期有较大改变，料亦带动金价及油价。随后，相信市场逐步关注 6月22日鲍威尔出席国会听证会讲话，若期间利率政策依然方向不明确，或续困扰资金方向，在缺乏风险下，造成金价维持整固格局。

从黄金ETF持仓续增，反映市场对于金价大周期看好未有改变，但在未有明确的减息讯号及风险爆发下，金价或再次呈震荡回软格局。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价； 

同时关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

欧盘关注英国GDP及工业数据、欧工业生产，料英国GDP有改善机会，但前瞻工业及制造业数据则偏软，或造成非美先扬后挫，而欧工业生产料有改善，或为非美及金价再次带来支持。留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

美盘关注银行危机发展，关注市场情绪转向，可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

美盘数据面聚焦PPI数据及MBA抵押数据，预期PPI有回软机会，若此支持金价；反之，亦PPI意外高企，料金价有机会再次受压。留意数据公告后的掉期市场加息预期变化，相信数据对金价走向有指标作用

日内最大焦点美联储利率政策会议，预期本月利率维持不变，若此支持金价；但市场更关注会后讲话，若鲍威尔讲话鸽派，并暗示7月亦有机会维持利率不变，料股指及金价亦有新一轮升势；反之，若鲍威尔讲话鹰派，并暗示7月有机会再次加息，相信金价及股指亦有机会面对压力(详情看”美联储决议攻略”)

此外，留意鲍威尔、耶伦或美联储传声筒美Nick Timiraoas或投行要员讲话，提防讲话影响加息预期，造成市况波动。Nick Timiraos在非农公告后指，虽然结果未改6月政策维持不变预期，但最终利率顶部有机会高于市场预期。若7月加息压力增加，不排除再为金价及股指带来压力。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

美联储6月议息会议攻略

美联储将在今晚2点公告加息决定、经济预期及点阵图，而随后2点30分美联储主席则会发布会后声明，并回答记者提问。预期美联储6月维持利率不变，料市场更关注会议点阵图，寻找利率顶部及减息预期意向。同时，从鲍威尔讲话寻找7月加息预期。

利率较大机会维持不变，点阵图变化不容忽视

掉期市场可见，市场预期利率维持不变概率超出90%，料若美联储如市场预期作出行动，对金价有一定支持。反之，若美联储意外加息，则非美资币、股指及金价亦料面对压力。

相信市场更关注点阵图，并与最近期公告的3月份点阵图作比较，当时2023年预测中值爲5.1%，跟2022年12月的会议相同。而2024年预测中值爲4.3%，略高于之前预期的4.1%。若新公告的点阵图维持不变，料对金价有支持；反之，若点阵图推高今明两年的利率中值，料金价有机会面对压力。

会后讲话焦点：7月加息预期

鲍威尔在会后声明中，按惯例会先陈述美联储对通胀及经济看法，若鲍威尔在新讲话中暗示7月有机会再次进行加息行动。相信非美、股指及金价亦面对压力。反之，若鲍威尔维持早前对信贷收紧的忧虑，并暗示美联储续观望累积政策的影响，而未来决定视乎数据而定，料市场再度解读其讲话偏向鸽派，支持金价及股指。

鲍威尔讲话的三种盘局：

１）鲍威尔讲话鸽派(机会一般)：7月有机会停止加息/年内有机会减息>利好金价

２）鲍威尔讲话中性 (机会较高)：7月视乎经济数据表现/年内没有机会减息>金价震荡后获支持

３）鲍威尔讲话鹰派(机会较低)：7月或再度加息/年内利率顶部或进一步调升>打压金价

宏观经济影响金价要点：

美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。

债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

中国经济复甦及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳20周在线方，续受压，技术面21年62-60底有较大支持。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美掉期市场加息预期变化

金价测半年升轨，月图在5月线获支持，周图呈底底十字星，或呈三角整固。若能回5周线及20天线上方，接近20年疫情底及21年8月苗底趋势线，料有能力重试周云转换线，上破可以早前3月升轨。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势，若失5月线料下压会放大，有机会回试20,30周线。单边行情的条件：「维持4小时20均在线方」，若条件失效，料再进行区间整固。

油价维持在周保力加下区震荡，现在必须回30周在线方才能回复单边强势，3月及5月底为重要支持，料经济状况及供求平衡未有重大改变下，区间整固行情料维持。

白银100/30周线获支持，现在20周线整固，若未能回到5周在线方，料续有整固压力，若失100周线，料下试周云顶及云区。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。

标普续以120周线整固上扬，但大周期未改下行旗形，现20周线为重要牛熊线，现挑战周云区，若试顶呈乏力，料有机会再回试云底，接近3月底部。

美元面对22年跌浪菲波23.6%（104）区间阻力，理论上若未能站稳突破，料回试今年底部，若能上破站稳，则有机会上试菲波38.2%(106.1)区间。

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20230614

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美CPI数据、美联储6月会议决议、美零售销售及工业生产、白宫对回补战略油的意向、日欧央行会议决定、美国墨西哥湾风暴发展、鲍威尔22日国会听证会预期、美高层官员访华发展、中国经济复甦步伐、美债息表现、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

超级大焦点：美联储14日决定，市场预期维持利率不变，从早前公告的美联储褐皮书可见，美联储对6月加息态度不积极，若维持利率不变，料对金价有一定支持；料市场更加关注鲍威尔会后讲话，从中寻找7月及随后美联储加息决定。

虽然通胀及美联储决议存在不确定性，但若按盘面数据预期，料两大焦点公告金价续有支持，首先周四15日欧央行及16日日央行议息预期偏向鹰派，欧日通胀压力未减，料加息周期尚未结束，支持主要非美，若此则利好金价。此外，周四及五的美国多项重要数据预期续收缩，反映美国经济下行风险增加，若此亦支持金价。

虽然盘面有多项预期支持金价，但周四中国多项新公告数据预期回软，或引发市场忧虑中国复常步伐，若央行未有作出进一步的刺激政策回应，不排除黄金及原油亦会受打击。

债务违约风险解除，市场预期美财务部再次大幅发债，有机会吸引资金从美元及美股流入债市，同时债息有回落机会。新一周期关注债息表现，若资金流如预期即债息回软，料对金价有一定支持。周一美国财政部份公告新一轮发债规模，债限期间8500亿债拍搁置，市场正在计算逾万亿新债进入市场有何影响，料周二30国债拍卖反应亦引发市场关注。理论上，大量发债，会造成债息回软，但若拍卖反应欠佳，债息需要调升。同时，短时间大量集资亦有机会造成美元流动不足，推升美元。

商品能源方面，市场关注油组决定、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复甦步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230614

短线操作精读：

金价(顶整固)：未能回20天线上方维持弱势

银价(顶整固)：挑战2022年底顶区，若乏力回试20周线

油价(区间整固)：未能突破日云区维持弱势

标普(云顶整固)：理论测 22月8月顶

欧元(下行整理)：未能回20天线上方维持弱势

美元(顶整固)：测日云顶，失20天线，未破坏整固持续

美日(顶整固)：央行干预，141/138整固

英美(区间整固)：测云区，失10天线确试下走趋势

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑