【晨早点评】美元及美债息亦呈上行三角，提防急扬为金价带来压力

20230623

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230627

精简开市评论：

周二金价如英伦主体分析未离开下行主轴，数据落差依然为金价带来压力，英伦研究部早指出市场一厢情愿看美国硬着陆暂时较难实现，美联储口硬手软的目的就是要制造软着陆，与央行行径对着干是一种不智行为，但未有硬着陆危机，不等如经济走好，更大机会只是温水煮蛙的格局，但这情况下金价亦未必受惠，因为缺乏风险爆发支持新一轮避险情绪。

当然，由于美联储刻意营造不温不火的经济，料美元亦逐渐失去主体方向，非美及中国经济表现，有机会在新一周期较大左右美元及金价表现。昨日日本政府再次出口术，暗示日圆若进一步偏软，或入入市干预，后市留意美日接近145市场指标后日本政府反应。若日央行干预日圆，或再有日央行改动政策的举动，料金价亦获支持。此外，欧央行行长会议有更多讲话透露全球央行动作，亦值得留意。

日内续关注欧央行行长会议及达沃斯论坛，经济学家及市场人仕会在活动中为通胀及央行政策发话，有机会触动市场情绪。当中，美联储主席鲍威尔讲话较受关注，同时，亦不可以忽视欧、英、日央行行长发言，非美央行若坚决持续加息，而又未引发市场对深度衰退的忧虑下，或打击美元，支持金价。特别是日本央行政策行动最受关注。此外，耶伦宣布7月初出访中国，提防期间美元外交强势行情再度打击金价。

美盘关注银行危机发展，日内有机会公告新一轮压力测试报告，关注市场情绪转向，可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

关注乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230627

周二（27）覆盘：周二亚盘人民银行调升人民币汇价，一直支持金价，但欧盘美债息缓扬，逐步为金价带来压力。美盘拉加德讲话鹰派，一度支持非美及金价，但随后建筑许可、耐用品订单、消费信心及新屋销售亦大幅好于预期及前值，金发女孩及预期落差行情再次打击金价。

覆盘点评：周二金价如英伦主体分析未离开下行主轴，数据落差依然为金价带来压力，英伦研究部早指出市场一厢情愿看美国硬着陆暂时较难实现，美联储口硬手软的目的就是要制造软着陆，与央行行径对着干是一种不智行为，但未有硬着陆危机，不等如经济走好，更大机会只是温水煮蛙的格局，但这情况下金价亦未必受惠，因为缺乏风险爆发支持新一轮避险情绪。当然，由于美联储刻意营造不温不火的经济，料美元亦逐渐失去主体方向，非美及中国经济表现，有机会在新一周期较大左右美元及金价表现。昨日日本政府再次出口术，暗示日圆若进一步偏软，或入入市干预，后市留意美日接近145市场指标后日本政府反应。若日央行干预日圆，或再有日央行改动政策的举动，料金价亦获支持。此外，欧央行行长会议有更多讲话透露全球央行动作，亦值得留意。

目前，若维持金发女孩环境对金价并不有利，除非出现数据严重倒退、信货危机、非美强势或避险情绪升级，否则料金价维持整固震荡偏软。加上美财政部对债息操控的不确定，黄金的整固下行压力未改，暂时依然是逢高造空较为有利。

日内续关注欧央行行长会议及达沃斯论坛，经济学家及市场人仕会在活动中为通胀及央行政策发话，有机会触动市场情绪。当中，美联储主席鲍威尔讲话较受关注，同时，亦不可以忽视欧、英、日央行行长发言，非美央行若坚决持续加息，而又未引发市场对深度衰退的忧虑下，或打击美元，支持金价。特别是日本央行政策行动最受关注。此外，耶伦宣布7月初出访中国，提防期间美元外交强势行情再度打击金价。

本周有较多重要通胀相关数据，料市场围绕通胀状况对美联储加息行动影响进行炒作。当中，最大焦点是周五美5月个人消费开支物价(PCE)指数，为美联储最关注通胀指标之一，市场预期核心PCE将持平4.7%，按月则升0.4%。市场普遍预期PCE有偏软机会，若此，或为金价带来支持。

金价如预期下试30周线，理论上跌势过急需要整理，未能回5周线上方的情景下，新一周或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要破坏3月至今的下行阻力，才能改变弱势。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1)      亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；

2)      同时关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

3)      欧盘关注欧央行行长会议，欧、英、日央行行长亦会轮动发言，非美央行若坚决持续加息，而又未引发市场对深度衰退的忧虑下，或打击美元，支持金价。特别是日本央行政策行动最受关注。

4)      当中，留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

5)      美盘关注银行危机发展，本周将公告新一轮压力测试报告，关注市场情绪转向，可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

6)  日内续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

7)      日内最有焦点为美联储主席鲍威尔、欧央行行长、英伦银行行长轮动讲话，相信鲍威尔续维持过去「视乎数字表现」论调，但若意外讲话有较为鹰派内容，或再为金价带来压力；反之，若鲍威尔意外转鸽，料金价有机会作出反抽。

8)      相信美盘有机会续有美联储官员或市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，反新炒作减息机会，对金价则有支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。

l   债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳20周线上方，续受压，技术面21年62-60底有较大支持。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美掉期市场加息预期变化

金价失半年升轨测30周线，同时呈下行旗形，未能回5周线上方的情景下，新一周或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要破坏3月至今的下行阻力，才能改变弱势。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势。单边行情的条件：「维持4小时20均线下方，续看淡」，若条件出现变化，料再进行保力加区间整固。金价需要站稳5周线上方，上破30天线，上行趋势才可初步确认，回看过去一季降轨，突破看23年升轨底及日云顶。

油价维持在周保力加下区震荡，现在必须回30周在线方才能回复单边强势，3月及5月底为重要支持，料经济状况及供求平衡未有重大改变下，区间整固行情料维持。

白银100/30周线获支持，现在20周线整固，若未能回到5周线上方，料续有整固压力，若失100周线，料下试周云顶及云区。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。

标普续以120周线整固上扬，但大周期未改下行旗形，现20周线为重要牛熊线，现挑战周云区，若试顶呈乏力，料有机会再回试云底，接近3月底部。

美元面对22年跌浪菲波23.6%（104）区间阻力，理论上若未能站稳突破，料回试今年底部，若能上破站稳，则有机会上试菲波38.2%(106.1)区间。

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20230627

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美PCE物价指数、耐用品订单及GDP数据、欧央行行长年会、鲍威尔于欧行行长年会讲话、美联储官员讲话、美债息表现、白宫对回补战略油决定、伊朗核协议发展、中美沟通发展、中国经济复苏步伐、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

新一周分别有达决斯论坛及欧央行行长年会，会有较多经济学者及央行官员发表演说，美联储主席鲍威尔续会在周三及四进行讲话，相信讲话态度有机会再度触发市场情绪。同时美耐用品及PCE物价指数亦不可以忽视，由于鲍威尔引导市场关注通胀及就业相关数据，在预期PCE及耐用品订单续有回软机会的情景下，或为金价带来支持。

商品能源方面，市场关注油组决定、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230627

短线操作精读：

金价(下行整固)：若回5天线上方，试20天线

银价(下行整固)：试20天线，突破试5月降轨

油价(区间整固)：未能突破日云区维持弱势

标普(云顶整固)：呈顶身怀六甲，理论回5周线

欧元(上行整理)：或再测 120周线，乏力理论回5周线

美元(底整固)：试20周线，突破试周云底，乏力回日云底

美日(顶整固)：5天线上方维持升势，关注145央行干预红线

英美(上行整理)：测5月升轨，失看5月初顶

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、欧元、英镑

弱势对：美加、纽元、澳元

黄金日图

原油日图

标普日图

美元日图