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【晨早点评】若日数据打压日圆，或拖累金价、市场关注下周美、欧日央行决定、美联储官员巴尔讲话

2023-07-18

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20230718

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230718

精简开市评论：

上周通胀回软后，美联储未改7月加息预期，亦未有提早减息空间，金价失去进一步的炒作动力，周五及周一数据亦未有显示美国有步入衰退风险，又未显示通胀有回升迹象，缺乏焦点下金价整理为主。

投资小智慧：成功的投资者亦会「接受自己出错」，并主动发掘及承认自己的主观或偏见，透过事实引证自己的错判，从而改正自己未来的决定，让自己在未来作出更加成熟的决定，从而迈向成功。

成熟的人格就是指正视个人问题，认知每个人亦有自身的偏见、自我保护圈及性格缺憾。

常见的状况，就如每接触新事物或认识新人物时，亦会带有自我保护或主观的见解，在并不完全认知下，否决或排斥新事物或新人物，这是常见的同温层意识问题，亦是不成熟人格的表现，这种只以自我满足为目的的行为，并不可以为我们带来成熟的决策，从而作出错误的决定。

覆盘点评：周五及周一金价如预期如英伦分析呈区间整理，虽然市场炒作加息周期结束，但7月加息预期未受影响，相信要待7月23日美联储决议后公告为市场提示进一步加息周期结束的线索，早前美联储扬言还有两次加息机会，虽然掉期市场9月加息25点子预期大幅跌至12%下方，但由于通胀依然高于政策水平，美联储官员怎样解读通胀数据，对后市加息行动预期至关重要。若此，相信一轮兴奋过后，料市场又进入寻找线索的阶段。此外，即使加息周期真的结束，亦不一定实时利好金价。若美国经济软着陆，但非美及中国经济持续疲软，美元亦依然维持强势，亦不利金价。所以央行政策影响即使退场，有机会为市况带来更大的不明确状况，亦不利金价。除非美国经济再次出现衰退恐慌，减息炒作再次升温，才能为金价带来明确的入市机会。

美业绩开始，由于炒作加息周期结束、软着陆及新政府刺激，标普进入跟车盘周期，现在虽然明显定价不合理，但只要续有资金上车，升势料持续，直至资金不足及市场情绪转向。聪明的投资者必须顺势而为，想造空的朋友必须等待机会，而不是冲动入市。新一季业绩焦点在企业倒退机会，及FAAMNG表现，与利好尽出后的市场能否支持，股指情绪畅旺的时候，美元偏软，因为资金流入股市卖出美元，亦为金价带来支持。本周多家巨企预期业绩倒退，若市场避险情绪回升，但未触发股灾式压力下，料重新支持美元，资金流上或打压金价。反之，若避险情绪升至股灾恐慌，则金价再获支持，但目前后者机会较低。

日内G20财长会议亦不容忽视，资深的货币交易者亦深明每逄G7或G20财长会议前，非美及美元亦有机会出现统一的反向行情，以避免在会议期间，美国指责成员国操控外汇，这解释到近期美元大跌，非美大升的情况，而G20财长会议将在日内完成并发表公告，或对美元方向有进一步提示。往往多年出现这种政治调节式的行情，亦会在会议前大致完成，而会议后又出现回吐整理，并更大机会朝会议中的各国共识发展，并在随后一个周期完成共识任务，随后才回到市场普遍的经济及对比法则发展，料期间美国与各国债息的表现可以作为方向借镜。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

关注乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230718

周五及周一（14,17日）覆盘：上周通胀回软后，美联储未改7月加息预期，亦未有提早减息空间，金价失去进一步的炒作动力，周五及周一数据亦未有显示美国有步入衰退风险，又未显示通胀有回升迹象，缺乏焦点下金价整理为主。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1) 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2) 欧盘有英欧债拍，留意与美债息差表现，或左右非美及金价。留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3) 关注市场炒作焦点变化，市场开始适应加息预期，面对业绩期或进入贪婪模式，此外关注包括中美关系发展、本周业绩期预期、通胀及美联储政策预期。若炒作通回软，美联储预期维持利不变，料支持金价。反之，若市场忧虑通胀回升，及政策有机会改变，加息预期回升，料金价或面对较大压力。同时，留意美财政部公告，或透露发债计划，或造成债息震荡，左右金价。

4) 美盘留意美零售数据、工业生产及零售库存，预期亦有改善机会，或为金价带来压力。同时不可忽视债息表现，债息若抽升，金价则面对压力。

5) 美盘业绩公告亦不容忽视，美银及摩根料业绩疲软，若最终业绩没市场预期悲观，标普或续有升势，续打击美元，亦支持金价。留心，新一季业绩预期有回软机会，新一周多家巨企预期业绩倒退，若市场避险情绪回升，但未触发股灾式压力下，料重新支持美元，资金流上或打压金价。反之，若避险情绪升至股灾恐慌，则金价再获支持，但目前后者机会较低。

6) 相信美盘有机会续有美联储官员或市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，反新炒作减息机会，对金价则有支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l 债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
07-03(MON)	下挫	下挫	上扬(PMI回软)
07-04(美假)	上扬(人行升汇)	先扬后挫	下挫
07-05	震荡	上扬	下挫(美联储会议纪要鹰派)
07-06	上扬	上扬	下挫(ADP意外升至年高)
07-07(NFPR)	上扬	上扬	先扬后挫(非农职位偏软/失业率下降)
07-10(MON)	震荡	震荡	先挫后扬(债息冲高回软)
07-11	上扬	上扬	下挫(FED官员维持鹰派)
07-12(CPI)	震荡	震荡	上扬(CPI跌至3%)
07-13	震荡	震荡	震荡
07-14	震荡	震荡	震荡
07-15(MON)	震荡	震荡	震荡

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
07-03	--
07-05	-4.04	917.86	利淡
07-06	--
07-07	-2.6	915.26	利淡
07-10	--
07-11	-0.31	914.95	利淡
07-12	-0.29	914.66	利淡
07-13	--
07-14	--
07-17	-1.73	912.93	利淡

油组减产、中国复常、进入欧美夏天自驾油季及风暴季，油价料有一定支持。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国经济发展。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

油价若未能站稳20周线上方，续受压，技术面21年62-60底有较大支援。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	6月减息	7月维持/(加息25点)	9月「减」息机会
07-03	--	10.1%(加息25点89.9%)	--(加息25点92.1%)
07-04		12.6%(加息25点87.4%)	--(加息25点90.1%)
07-05	--	11.3%(加息25点88.7%)	--(加息25点91.1%)
07-06	--	7.6%(加息25点92.4%)	--(加息25点94.5%)
07-07	--	7.6%(加息25点92.4%)	--(加息25点94.3%)
07-10	--	7.6%(加息25点93.6%)	--(加息25点8.9%)
07-11	--	7.6%(加息25点93.6%)	--(加息25点22.3%)
07-12	--	7.6%(加息25点92.4%)	--(加息25点22.3%)
07-13	--	7.6%(加息25点92.4%)	--(加息25点22.3%)
07-14	--	3.3%(加息25点96.7%)	--(加息25点13.5%)
07-17	--	2.7%(加息25点97.3%)	--(加息25点11.7%)

金价周图呈底身怀六甲，现回试5周线上方，理论上，有机会回试半年升轴区间，若试区乏力，料再次有回吐压力。若未能5周线再失，新一周期或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要突破上月高位，才能进一步确认改变弱势。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势。单边行情的条件：「维持4小时20均线下方，续看淡」，若条件出现变化，料再进行保力加区间整固。金价需要站稳5周线上方，上破30天线，上行趋势才可初步确认，回看过去一季降轨，突破看23年升轨底及日云顶。

油价维持在周保力加下区震荡，现在必须回30周在线方才能回复单边强势，3月及5月底为重要支持，料经济状况及供求平衡未有重大改变下，区间整固行情料维持。

白银100/30周线获支持，现在20周线整固，若未能回到5周线上方，料续有整固压力，若失100周线，料下试周云顶及云区。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。

标普续以120周线整固上扬，但大周期未改下行旗形，现20周线为重要牛熊线，现挑战周云区，若试顶呈乏力，料有机会再回试云底，接近3月底部。

欧元测30周线，失看周保力加底，接近3月底；料站稳回试20周线。

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20230718

新一周最大焦点：

新一周最大焦点：G20财长峰会、美股业绩期、美零售销售、工业生产及制造业数据、7月底美联储及日央行政策预期、非美CPI数据、美债息表现、白宫对回补战略油决定、伊朗核协议发展、中美沟通发展、中国经济复苏步伐、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

新一周初将举行G20财长会议，资深的货币交易者亦深明每逄G7或G20财长会议前，非美及美元亦有机会出现统一的反向行情，以避免在会议期间，美国指责成员国操控外汇，这解释到近期美元大跌，非美大升的情况，而G20财长会议将18日才完成。往往多年出现这种政治调节式的行情，亦会在会议前大致完成，而会议后又出现回吐整理，并更大机会朝会议中的各国共识发展，并在随后一个周期完成共识任务，随后才回到市场普遍的经济及对比法则发展，料期间美国与各国债息的表现可以作为方向借镜。

17/7(一)	18/7(二)	19/7(三)	20/7(四)	21/7(五)
	澳央行纪要加CPI↓	纽CPI 英CPI↓	日贸易↑ 澳就业欧消费信心	日CPI↓ 英零售销售↓
美制造业指数↓	美零售~ 美工业生产↓	美建筑许可↑	美初请失业金↑ 美房屋销售↑	美消费信心
G20财长会议	G20财长会议
	美国银行摩根	特拉斯 ASML 奈飞高盛	琼森

美业绩开始，由于炒作加息周期结束、软着陆及新政府刺激，标普进入跟车盘周期，现在虽然明显定价不合理，但只要续有资金上车，升势料持续，直至资金不足及市场情绪转向。聪明的投资者必须顺势而为，想造空的朋友必须等待机会，而不是冲动入市。新一季业绩焦点在企业倒退机会，及FAAMNG表现，与利好尽出后的市场能否支持，股指情绪畅旺的时候，美元偏软，因为资金流入股市卖出美元，亦为金价带来支持。若最终业绩没市场预期悲观，标普或续有升势，续打击美元，亦支持金价。留心，新一季业绩预期有回软机会，新一周多家巨企预期业绩倒退，若市场避险情绪回升，但未触发股灾式压力下，料重新支持美元，资金流上或打压金价。反之，若避险情绪升至股灾恐慌，则金价再获支持，但目前后者机会较低。

数据面方面美国新一周资料重要性较低，预期好坏参半没有明确方向指引，或只为金价带来整固的盘局。反之，非美多国的通胀数据预期回软，当中加、英及日最受关注，若预期落实，相信非美有一定压力，或拖累金价。

商品能源方面，市场关注油组决定及前景预期、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230718

短线操作精读：

金价(下行整固)：金价4H或呈双顶，失1946或试1935区

银价(下行整固)：银价圆顶 Vs上行旗形角力

油价(区间整固)：油价试10天线，失看20天线

标普(云顶整固)：标普5天线上方续强

欧元(上行整理)：欧元大周期进入三角整理

美元(底整固)：美元未能回5天线上方，续软

美日(顶整固)：美日重上5天线上方，料续整理

英美(上行整理)：英镑若失5天线，或深试10,20天线