【晨早点评】若日央行调整孳息曲线，日圆金价获支持/市场或炒作欧央行加息周期结束，或拖累金价

20230724

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230724

精简开市评论：

周五如预期主要非美回软，带动美元回升，为金价带来压力，后市料除了关注美联储本周议息决定，亦关注非美央行及经济状况。

投资小智慧：在美国经济及美联储政策方向不明确的情况下，主要非美的表现有机会左右美元表现，同时影响金价。 若主要非美央行有鹰派预期，而经济又未面对衰退风险，往往支持非美货币，从而打击美元，亦支持金价。 反之，若非美央行态度倾向鸽派，或面对衰退忧虑，非美货币则有机会面对压力，利好美元，亦拖累金价。

周五金价如英伦分析解读，在炒作情绪过后失去方向动力，后市有待新的央行政策或美国经济前景线索，留心，面对美联储决议前，料市况有机会倾向审慎，或亦有资金先离场等待结果。留心，即使加息周期真的结束，亦不一定实时利好金价。若美国经济软着陆，但非美及中国经济持续疲软，美元亦依然维持强势，高息环境维持亦不利金价。所以央行政策影响即使退场，有机会为市况带来更大的不明确状况，亦不利金价。除非美国经济再次出现衰退恐慌，减息炒作再次升温，才能为金价带来明确的入市机会。

新一周相信绝对是超级行情周！首先有美国、欧洲及日本三大央行决议，料决定除了影响美元及非美货币走势，更左右金价。同时，还有多个前瞻经济增速及通胀走势的重要数据，包括美联储最为关注的PCE物价指数。此外，美股亦进入业绩的高潮期，近期炒作的龙头智慧股，亦即标普中最大的科网股亦会在新一周公告业绩。同时，刚刚爆发的黑海危机及极端天气亦有机会左右大市表现。当然，中美关系及中美经济发展更是不可以忽略。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

关注乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230724

周五（21日）覆盘：周五如预期主要非美回软，带动美元回升，为金价带来压力，后市料除了关注美联储本周议息决定，亦关注非美央行及经济状况。

投资小智慧：在美国经济及美联储政策方向不明确的情况下，主要非美的表现有机会左右美元表现，同时影响金价。 若主要非美央行有鹰派预期，而经济又未面对衰退风险，往往支持非美货币，从而打击美元，亦支持金价。 反之，若非美央行态度倾向鸽派，或面对衰退忧虑，非美货币则有机会面对压力，利好美元，亦拖累金价。

覆盘点评：周五金价如英伦分析解读，在炒作情绪过后失去方向动力，后市有待新的央行政策或美国经济前景线索，留心，面对美联储决议前，料市况有机会倾向审慎，或亦有资金先离场等待结果。留心，即使加息周期真的结束，亦不一定实时利好金价。若美国经济软着陆，但非美及中国经济持续疲软，美元亦依然维持强势，高息环境维持亦不利金价。所以央行政策影响即使退场，有机会为市况带来更大的不明确状况，亦不利金价。除非美国经济再次出现衰退恐慌，减息炒作再次升温，才能为金价带来明确的入市机会。

新一周相信绝对是超级行情周！首先有美国、欧洲及日本三大央行决议，料决定除了影响美元及非美货币走势，更左右金价。同时，还有多个前瞻经济增速及通胀走势的重要数据，包括美联储最为关注的PCE物价指数。此外，美股亦进入业绩的高潮期，近期炒作的龙头智慧股，亦即标普中最大的科网股亦会在新一周公告业绩。同时，刚刚爆发的黑海危机及极端天气亦有机会左右大市表现。当然，中美关系及中美经济发展更是不可以忽略。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1)      亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价； 同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2)      欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3)      关注市场炒作焦点变化，市场开始适应加息预期，面对业绩期或进入贪婪模式，此外关注包括中美关系发展、本周业绩期预期、通胀及美联储政策预期。若炒作通回软，美联储预期维持利不变，料支持金价。反之，若市场忧虑通胀回升，及政策有机会改变，加息预期回升，料金价或面对较大压力。同时，留意美财政部公告，或透露发债计划，或造成债息震荡，左右金价。

4)      美盘美PMI数据预期回稳，或为金价带来压力，同时关注周一市场炒作焦点，包括中美关系发展、本周业绩期预期、通胀及美联储政策预期。若炒作通回软，美联储预期维持利不变，料支持金价。反之，若市场忧虑通胀回升，及政策有机会改变，加息预期回升，料金价或面对较大压力。同时，留意美财政部公告，或透露发债计划，或造成债息震荡，左右金价。

5)      美盘业绩公告亦不容忽视，本周MAANMG上台，或带动新一轮炒作，打击美元，亦支持金价。留心，若最终业绩没市场预期乐观，或市场借好消息出货，标普或有回吐，支持美元，拖累金价。

6)      相信美盘有机会续有美联储官员或市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，反新炒作减息机会，对金价则有支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l   续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l   债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
07-10(MON)	震荡	震荡	先挫后扬(债息冲高回软)
07-11	上扬	上扬	下挫(FED官员维持鹰派)
07-12(CPI)	震荡	震荡	上扬(CPI跌至3%)
07-13	震荡	震荡	震荡
07-14	震荡	震荡	震荡
07-17(MON)	震荡	震荡	震荡
07-18	上扬	上扬	上扬(路透：加息周期结束)
07-19	震荡	震荡	震荡
07-20	上扬(人行改融汇参数)	下挫(日央行言维持宽松)	下挫(美初请失业回落)
07-21	下挫	下挫	下挫

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
07-10	--
07-11	-0.31	914.95	利淡
07-12	-0.29	914.66	利淡
07-13	--
07-14	--
07-17	-1.73	912.93	利淡
07-18	-0.86	912.07	利淡
07-19	+1.73	913.8	利好
07-20	--
07-21	+5.2	919	利好

油组减产、中国复常、进入欧美夏天自驾油季及风暴季，油价料有一定支持。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国经济发展。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

油价若未能站稳20周线上方，续受压，技术面21年62-60底有较大支援。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	6月减息	7月维持/(加息25点)	9月「减」息机会
07-10	--	7.6%(加息25点93.6%)	--(加息25点8.9%)
07-11	--	7.6%(加息25点93.6%)	--(加息25点22.3%)
07-12	--	7.6%(加息25点92.4%)	--(加息25点22.3%)
07-13	--	7.6%(加息25点92.4%)	--(加息25点22.3%)
07-14	--	3.3%(加息25点96.7%)	--(加息25点13.5%)
07-17	--	2.7%(加息25点97.3%)	--(加息25点11.7%)
07-18	--	0.2%(加息25点99.8%)	--(加息25点14%)
07-19	--	0.2%(加息25点99.8%)	--(加息25点14%)
07-20	--	0.2%(加息25点99.8%)	--(加息25点14%)
07-21	--	0.2%(加息25点99.8%)	--(加息25点16%)

金价周图呈底身怀六甲，现回试5周线上方，理论上，有机会回试半年升轴区间，若试区乏力，料再次有回吐压力。若5周线再失，新一周期或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要突破上月高位，才能进一步确认改变弱势。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势。单边行情的条件：「维持4小时20均线下方，续看淡」，若条件出现变化，料再进行保力加区间整固。金价需要站稳5周线上方，上破30天线，上行趋势才可初步确认，回看过去一季降轨，突破看23年升轨底及日云顶。

油价突破周保力加中轴，试40周线后呈乏力，若未能守在周保轴，料再下试过去一季框形底区70-67.5区间，影响力油价五大因素：油组产量、美国供求、加息周期、中国经济及乌俄战事，若没有明确的变化，料油价较大机会主要维持78-68美元区间整固。虽然市场认为下半年有供应求的状况，但在未有数据支持下，忽盲目捞底。大周期10,50月线区间为整理区间。

白银试2020年下降轨遇阻力，回22年8月升轨及30周线获支持，形态上构三角收窄，一方面反映加息压力，一方面响应经济回稳工业需求。基于周图站稳周云区及转换线上方，若能突破2020年下降轨结合上行三角形态，有能力分段上试28区间。反之，若22月8月升轨失败，料下试周保底，失守看20年下行通道底部。

标普维持5周及月线上方，理论上回试22年1月历史高位，去长时间整固的4600,4300区间有机会再次成为技术整理区。操作上，维持在5天线上方，续看多。失5天线则看20天线区间整理。关注试22年1月高位后会否乏力跌破4300重要区底，若此则有机会构成双顶形态，重试3600区间。

欧元重上5,20月线上方，理论上看月保力加顶，接近130月线区间，维持在5天线上方续看强势，若失5天线料回20天线整理。未失20天线维持大周期看好。

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20230724

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美联储利率决议、欧洲及日本央行决议、美股业绩高峰期、美多个前瞻经济及通胀资料、黑海危机发展、中国新一轮经济刺激方案、欧英PMI及经济景气指数、美债息表现、欧极端天气、白宫对回补战略油决定、伊朗核协议发展、中美沟通发展、中国经济复苏步伐、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

美联储加息25点影响不大

新一周首要焦点为美联储政策预期，美联储将在25及26日进行货币政策会议，由于新公告的就业职位回软，同时通胀数据亦回到3%水平，市场预先炒作美联储在7月会议后将暂停加息。从掉业市场可见7月会议加息预期早在两周前达90%以上，反映市场有充份预期7月会议再加息25点，所以落实加息对市场影响料不大。

鲍威尔讲话更为重要

相信市场更关注7月的会后声明，希望从中寻找美联储停止加息的线索，但由于这次会议没位图及经济预测报告，鲍威尔的讲话则有较大的影响。若鲍威尔讲话再次燃点9月加息预期，料金价及股指亦有压力；反之，若鲍威尔明确表示加息周期结束，或较大机会9月维持利率不变，亦有机会为金价及股指带来喝采。若鲍威尔再次表示:「未来政策视乎数据表现」，料金价支持不大。当中，提防鲍威尔暗示大多数美联储官员支持当通胀未回到政策目标水平下继续加息，料金价有机会回吐早前的炒作。上月通胀回到3%有基数效应支持，后续进一步大幅回软有一定阻力。

24/7(一)	25/7(二)	26/7(三)	27/7(四)	28/7(五)
德PMI↓ 英PMI↓	德Ifo调研↓	澳CPI↓	中工业生产 欧央行决议(+25)	日央行决议(YCC) 欧经济情绪↓ 德CPI↓
美PMI↓	美消费信心↑	美新屋销售↓	美耐用品↓ 美GDP↓ 美初请失业金	美PCE物价↓
黑海危机 欧极端天气	FOMC决议	FOMC公告(+25) 鲍威尔讲话
	微软 谷歌	META 高通	亚马逊 英特尔

欧日央行预*引非美方向

若美联储没有为未来政策提示方向，相信市场随之关注欧洲央行及日本央行决定，以及随后公告的重要经济数据。市场预期欧央行27日加息25点，并且续有加息需要，因为欧通胀水平依然偏高；相信市场更关注欧央行随后决定及经济衰退风险，若最终市场预期欧央行持续加息，同时能避免经济衰退，料支持欧元，亦带动金价。而日本央行会否修改孳息曲线(YCC)料是市场焦点，日本央行应该不会改动利率水平，但市场认为有机会进行YCC修正，让债息更有弹性，以纠定过去的扭曲状况，若日本央行进行YCC修正，或表示将进行修正，料亦支持日圆，打击美元，并为金价带来支持。

重要数据反映金发女孩行情持续

新一周亦有多个前瞻经济及通胀相关重要资料，包括美联储关注的PCE物价指数，前瞻经济资料焦点有PMI、美消费信心及美GDP，预期好坏参半，未有触发衰退忧虑，但亦未能证明经济大幅增速，维持金发女孩盘局。而通胀相关的美耐用品及美PCE物价指数则有机会回软，有机会为金价带来支持。

黑海危机及极端天气成黑天鹅

地缘政治焦点在新一周亦不能忽视，俄罗斯封锁黑海事件会否进步发酵成为粮食危机，或推升通胀及避险情绪，或再次为欧英带来衰退风险，值得关注。同时欧美极端天气有机会持续，高温天气有机会推升对能源需求，为油价带来支持。此外，传闻英国有机会再次举行回欧公投，若传闻落实，或为疲弱的英镑带来强心针，亦支持金价。

龙头人工智能炒股上场

美股业绩期亦会迎来高潮，龙头人工智能炒股亦会在新一周登场，包括：微软、谷歌、META及亚马逊等有机会为标普带来新一轮升势。关注好消息尽出后，过度超买及定价不合理的标普会否出现调整。

商品有待供求出现重大变化

商品能源方面，市场关注油组决定及前景预期、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

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20230724

短线操作精读

金价(下行整固)：金价5,10天整理，失看20天线

银价(下行整固)：银价呈圆顶，若失区底或回23.5区间

油价(区间整固)：油价测30周线，破看周保顶

标普(云顶整固)：标普若未能回5天线上方，看10,20天

欧元(上行整理)：欧元5,10死叉，看20天线

美元(底整固)：美元呈完成短回补，或回5,10天线

美日(顶整固)：美日失4H,MA5，料回140，失看138

英美(上行整理)：英镑测20天线，失看30天线

       

债息(震荡)：3.8%-3.9%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：欧元、英镑、纽元

弱势对：美日、美加

黄金日图

原油日图

标普日图

美元日图