【晨早点评】美非农职位预回软，或支持金价/美就业数据存落差机会/沙特、俄国续表示减产，撑油价

20230804

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230804

精简开市评论：

周四焦点份量不足及好坏不一，金价呈震荡整理为主。英伦银行加息25点，但同时下调未来经济预测，非美一度急挫拖累金价，但随后美多项数据疲软，为金价带来回升。整体有待非农结果决定发展方向。

投资小智慧：数据影响行情的能力要看终值有代表性，就是要不明显走强，或同步走软。若终值为超年半年至一年的新高或新低，行情的代表性则更大。所以，有经验的朋友亦会寻找较大预期落差的数据，从中把握机会。 反之，若本身数据预期与前值接近，而终值又与预期接近，较大机会缺乏影响力，行情亦较为一般。

金价7月月结与6月开市价接近持平，反映市场严重缺乏方向，从连续两个月处1960-1920开收区间的状况看，反映半年结1920不可失，失位或回上半年开价底1820区间。从天图看见，6月长周期1965-1938框形区间或成为目前参照区间，未来方向有待框形破坏作决定。此外，周结可见连续两周顶十字星，若本周未能回到20周线上方，失30周线后料有较大压力，回试周保底及框形底。英伦在美联储决议后指，面对金发女孩环境持续，美元暂时料失去了央行政策及经济预期方向，更大机会受非美央行及经济预期影响，但高息环境及资本博弈股指走好的憧憬下，金价或续受压。留心，近期通胀回软较大受基数效应推动，未来基数效应反而不利通胀结算，亦打击减息预期及金价。而在美数据及政策维持不明确下，或非美及中国经济及政策预期续左右金价方向。

日内关注非农就业数据，预期失业率持平，但职位有回软机会，若此料支持金价。但过去大部份预期职位走软的结果亦以落空为多，所以要提防预期落空。而油组JMMC会议决定亦有机会带动油价，亦对金价有影响。面对美国评级下调及美财政部准备大幅发债，美债息上扬发展亦值得关注，若债息续升，料对金价有一定压力。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

20230804

周四（2日）覆盘：周四焦点份量不足及好坏不一，金价呈震荡整理为主。英伦银行加息25点，但同时下调未来经济预测，非美一度急挫拖累金价，但随后美多项数据疲软，为金价带来回升。整体有待非农结果决定发展方向。

投资小智慧：数据影响行情的能力要看终值有代表性，就是要不明显走强，或同步走软。若终值为超年半年至一年的新高或新低，行情的代表性则更大。所以，有经验的朋友亦会寻找较大预期落差的数据，从中把握机会。 反之，若本身数据预期与前值接近，而终值又与预期接近，较大机会缺乏影响力，行情亦较为一般。

覆盘点评：金价7月月结与6月开市价接近持平，反映市场严重缺乏方向，从连续两个月处1960-1920开收区间的状况看，反映半年结1920不可失，失位或回上半年开价底1820区间。从天图看见，6月长周期1965-1938框形区间或成为目前参照区间，未来方向有待框形破坏作决定。此外，周结可见连续两周顶十字星，若本周未能回到20周线上方，失30周线后料有较大压力，回试周保底及框形底。英伦在美联储决议后指，面对金发女孩环境持续，美元暂时料失去了央行政策及经济预期方向，更大机会受非美央行及经济预期影响，但高息环境及资本博弈股指走好的憧憬下，金价或续受压。留心，近期通胀回软较大受基数效应推动，未来基数效应反而不利通胀结算，亦打击减息预期及金价。而在美数据及政策维持不明确下，或非美及中国经济及政策预期续左右金价方向。

日内关注非农就业数据，预期失业率持平，但职位有回软机会，若此料支持金价。但过去大部份预期职位走软的结果亦以落空为多，所以要提防预期落空。而油组JMMC会议决定亦有机会带动油价，亦对金价有影响。面对美国评级下调及美财政部准备大幅发债，美债息上扬发展亦值得关注，若债息续升，料对金价有一定压力。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

【非农操作政略】非农职位预期回软至20万，留心ADP预于预期，反映非农存落差机会

美国7月非农就业数据将在(8月4日，今天)晚北京时间2030公告，预期职位人数跌至20万，前值20.9万，失业率持平3.6%。若此，料提升减息憧憬，支持金价。

为甚么今次非农值得关注

7月美联储会议表示未来政策决定视乎数据表现，在下次9月20日美联储决议前，还有两次重要通胀数据、本次7月及下次8月非农就业数据待公告，亦有机会左右9月加息情绪，即今次的非农数据是9月政策前的4大焦点之一，若终值有代表性，料有机会为货币及金银带来明确行情。

所谓终值有代表性，就是要不同步明显走强，或同步明显走软。以今次情况，若新职位在25万上方，即过去半年扣除峰值的均高值，同时失业率在3.6%下方，则较大机会视为走强，对美元有支持，不利金价。反之，若新职位在18万下方，疫情前过去低水平指标，同时失业率在3.6%上方，则较大机会视为走软，对美元不利，支持金价。

除了美国就业市场存在扭曲状况，由于过去周期股指有较大升幅，美国经济数据维持强稳，预期非农走软落空机会不低。操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

三种入市策略

非农结果必须要有代表性，才会有较大的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1.     就业市场疲软（非农走差）一般可能性：就业人口在18万（预期）下方，失业率在3.6%或上方，劳动参与率在62.6%或下方；这情况下支持金价。技术目标可以看1957-1964区间，若有额外风险支持或债息大幅回软，可看1972-1985。

2.     就业市场吃紧（非农走强）存在机会：就业人口在23万（季均值）上方，失业率在3.6%下方，劳动参与率在62.6%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1919-1908，若同时间避险情绪降温或债息大幅抽升，可见1899-1888。

3.     就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介19万至22万间，失业率3.6%与3.8%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1943-1927。

新一周通胀焦点料受关注

英伦研究部提提大家，新一周续有多年期美债拍卖，不排除债息在拍卖前续需要调升，以为美国政府筹集资金，若债息续升，金价及股指亦有压力。同时，新一周将公告通胀数据，料市场在评估就业状况后，会同时考虑通胀状况，以预测美联储9月加息决定。若非农如预期回软，而通胀数据亦放缓，加息预则有机会出现改变，为金价带来喘息空间。反之，若就业及通胀数据依然呈强韧，相信9月加息压力会持续。

宏观经济影响金价要点：

l   续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l   债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
07-24(MON)	震荡	上扬(日央行或调YCC/中方有更多刺激方案)	下挫(美联储传声筒暗示鲍讲话鹰派)
07-25	上扬(传中国进一步刺激经济)	下挫	先挫后扬
07-26	整固	上扬	先挫后扬
07-27	震荡	震荡	下挫(初请跌/耐用品,GDP升/欧央行加息前景放缓)
07-28	上扬(传日调YCC)	下挫(日央行固定购债)	上挫(PCE回软)
07-31(MON)	下挫	下挫	上扬(炒作加息周期结束/月结)
08-01	下挫	下挫(澳央行鸽派/欧数据疲软)	下挫(美元,债息上扬)
08-02	震荡	震荡	下挫(ADP优于预期)
08-03	震荡	震荡	震荡

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
07-24	--
07-25	--
07-26	-1.74	917.26	利淡
07-27	-1.44	915.82	利淡
07-28	-2.89	912.93	利淡
07-31	--
08-01	-3.75	909.18	利淡
08-02	--
08-03	-3.18	906	利淡

油组减产、中国复常、进入欧美夏天自驾油季及风暴季，油价料有一定支持。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国经济发展。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

油价若未能站稳20周线上方，续受压，技术面21年62-60底有较大支援。留意疫情、黑海危机、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	9月减息	9月维持/(加息25点)	「减」息机会
07-24	--	81.5(加息25点17.9%)
07-25	--	78.7(加息25点21%)
07-26	--	78%(加息25点22%)	24年3月/39%
07-27	--	79%(加息25点21%)	24年5月/39.7%
07-28	--	79.5%(加息25点20.5%)	24年5月/38.3%
07-31	--	82.5%(加息25点17.5%)	24年5月/38.1%
08-01	--	84.5%(加息25点15.5%)	24年5月/36.9%
08-02	--	82.5%(加息25点17.5%)	24年3月/39.5%
08-03	--	82.5%(加息25点17.5%)	24年3月/37.6%

金价周图呈底身怀六甲，现回试5周线上方，理论上，有机会回试半年升轴区间，若试区乏力，料再次有回吐压力。若未能5周线再失，新一周期或沿现有下行通道下试1900区间，大周期较有力支持，看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线，接近10月线区间；金价必须要突破上月高位，才能进一步确认改变弱势。从月图可见，必须要回到过去两个月开收高位1990上方才可以改变整固弱势。单边行情的条件：「维持4小时20均线下方，续看淡」，若条件出现变化，料再进行保力加区间整固。金价需要站稳5周线上方，上破30天线，上行趋势才可初步确认，回看过去一季降轨，突破看23年升轨底及日云顶。

油价突破周保力加中轴，试40周线后呈乏力，若未能守在周保轴，料再下试过去一季框形底区70-67.5区间，影响力油价五大因素：油组产量、美国供求、加息周期、中国经济及乌俄战事，若没有明确的变化，料油价较大机会主要维持78-68美元区间整固。虽然市场认为下半年有供应求的状况，但在未有数据支持下，忽盲目捞底。大周期10,50月线区间为整理区间。

白银试2020年下降轨遇阻力，回22年8月升轨及30周线获支持，形态上构三角收窄，一方面反映加息压力，一方面响应经济回稳工业需求。基于周图站稳周云区及转换线上方，若能突破2020年下降轨结合上行三角形态，有能力分段上试28区间。反之，若22月8月升轨失败，料下试周保底，失守看20年下行通道底部。

标普维持5周及月线上方，理论上回试22年1月历史高位，去长时间整固的4600,4300区间有机会再次成为技术整理区。操作上，维持在5天线上方，续看多。失5天线则看20天线区间整理。关注试22年1月高位后会否乏力跌破4300重要区底，若此则有机会构成双顶形态，重试3600区间。

欧元重上5,20月线上方，理论上看月保力加顶，接近130月线区间，维持在5天线上方续看强势，若失5天线料回20天线整理。未失20天线维持大周期看好。

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20230804

新一周环球经济焦点

新一周最大焦点：美通胀数据、美财政部大额发债及债息表现、油组JMMC会议、美股业绩高峰期、黑海危机发展、中国新一轮经济刺激方案、欧极端天气、白宫对回补战略油决定、伊朗核协议发展、中美沟通发展、中国经济复苏步伐、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

近期日圆、油价较受市场关注，相信新一周续成市场焦点！两者波动料亦带动金价！

美通胀数据预期回软至2.8%

美国通胀数据将在新一周（10日）公告，市场预期回软至2.8%，前值3%；核心通胀亦回软至4.6%，前值4.8%。若此则反映美国通胀压力放缓，料对金价有一定支持。留心，近*价大幅回升，美国很多企业亦面对薪调上调压力，加上过去的基数效应帮助放缓，不排除数据存在落差机会。

7/8(一)	8/8(二)	9/8(三)	10/8(四)	11/8(五)
	日消费 德CPI	中CPI/PPI	日PPI	英GDP
	美国际贸易		美CPI↓ 美初请失业金	美消费信心↓
黑海危机 欧极端天气 日央行干预	3年期	10年期	30年期

美国财政部大举发债至１万亿美元

新一周美国财政部将大举发债，有机会造成市场美元锁定效应及债息受投标反应影响，虽然美债的需求依然庞大，但这次增额发债有机会出现投标不足的情况，若此，债息则有机会推升，从而打击金价。

中国经济刺激手段料成焦点

中央再次表示加大力度振兴经济，市场憧憬中国经济逐步回复正轨，央行官员重整后，市场更加预期续有降准措施。新一周续有中国CPI及PPI数据公告，预期亦有机会出现收缩，或打击市场对中国复苏预期；若市场对中国经济展望趋向乐观，对金价及油价亦有一定支持。

油价获多项因素支持

黑海危机、欧极端天气、油组减产及中国复常憧憬亦续支持油价，俄罗斯封锁黑海事件会否进步发酵成为粮食危机，或推升通胀及避险情绪，或再次为欧英带来衰退风险，值得关注。同时欧美极端天气有机会持续，高温天气有机会推升对能源需求，为油价带来支持。此外，市场传出沙特及俄罗斯私卖原油，若能进一步澄清消息，料对油价有较大支持。

标普好消息尽出，超买现回吐

美股业绩期好消息尽出后，关注会否出现过度超买及定价不合理的大幅度调整。

商品有待供求出现重大变化

商品能源方面，市场关注油组决定及前景预期、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

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20230804

短线操作精读

金价(下行整固)：待非农，决定下行旗形／圆底

银价(下行整固)：若未能回4H,MA30上方，续淡

油价(区间整固)：若失10天，看5周线及20天线 

标普(云顶整固)：30天线为牛熊线，失看7月

欧元(顶整理)：呈下行旗形，失区底看1.09下方

美元(底整固)：站稳5天线上方，看半年降轨

美日(顶整固)：失4H,MA30，理论回141.5区间

英美(上行整理)：昨呈底长尾锤形，维持昨收价上方，料有反弹

       

债息(震荡)：3.8%-3.9%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑、纽元

黄金日图

原油日图

标普日图

美元日图