【中国黄金报抢先看】非美经济圈对金价影响

 为甚么投资黄金？是投资市场上老生常谈问题，相信大部分的朋友亦会回答：「投资黄金是对抗美元至美国经济风险」。

这答案固然合适，因为熟知历史亦知道二战时美国以布雷森林条约抢夺了全球贸易货币的专利，当中就是以美元绑定黄金作为代价，而70年代尼克松冲击破坏了兑换承诺。从此，美元购买力急降，全球各国则增持黄金以应对美元贬值风险。虽然美元随后挂钩商品至金融资产，但由于美国政府日益庞大的负债及赤字，市场定时性忧虑美元神话破灭与美国泡沫经济爆破风险。而黄金则成为「重要」的避险工具。

留心，「重要」不等如「主要或必须」，因为不同的环境及周期下亦有机会出现不同的避险工具。投资市场的基本法则＃1：「比较：在同等回报中，选择最低风险的；或者，在同等风险中，选择最高回报的。」若深明以上的法则，即会明白疫情至今黄金的表现除了受美元外，同受其他的替代避险工具的影响。

为甚么笔者花了这么大的篇幅解释市场机制，因为这机制有机会决定了今明两年金价表现的方向。面对2024大选年，市场普遍认为美联储有减息机会，笔者认为这种远期的猜想纯粹炒作为主，暂时缺乏实证，亦并未有真正的从持份者角度出发。

因为减息亦要出师有名，先要通胀率回到政策目标，若不，则要改动政策目标；此外，经济亦要走下坡至打击就业市场，这两者亦在大选年并不常见。特别是现在金发女孩环境下股市畅旺，为甚么要刻意破坏这环境，制造经济衰退风险，只为了「未知」的减息刺激？为选票带来危机？

问题是金发女孩的环境若持续，经济衰退风险下降，央行政策同时压抑经济增长，美元较大机会缺乏主体方向，而非美经济的变化则成为左右美元发展的主要动力。因为在美元缺乏主体方向下，非美经济及债息的主体表现则有机会构成周期美元行情，从而影响金价。所以，在新一周期里，或者为金价提供动力的焦点，较大机会出现在非美经济圈。

笔者认为三大非美经济体是首要焦点，首要非美经济影响力焦点自然是中国，所谓「中国好！黄金好！」已经是黄金投资者的常识，相信中国经济及人民币汇价若可以呈现单边的市场预期，亦对美元及金价有重要的影响作用。

而第二焦点相信是日本，因为日央行长期量寛及负利率，场外大量借日圆进行利差交易的资本，若日央行改动货币政策，自然对美元有重要的影响，亦带动金价，相信若市场炒作日央行加息，有机会进一步推升金价。

而欧洲及英国经济焦点是传统的影响美元焦点，欧洲及英国经济对美元及金价影响较为复杂，首先是目前地缘政治问题不确定因素较多，此外，欧英的经济体系问题有机会牵连美国。以目前环境看，若没有触发重大的风险事件，货币的走势视乎当地经济衰退风险、政治稳定性、央行政策与债息表现。由于欧英与美国体系上接近同技连气，美元及欧元与英镑往往在没有主体事件下，有出奇的状似协作走势，由此而带动的金价行情亦见明显。