【中国黄金报抢先看】因为2024年大选，所以…

黄金好友若想捕捉金价牛市机会，就需要有三大条件配合，首先自然美元及债息回软，若美股出现资产恐慌则进一步支持金价。想象很美好，但现实很残酷，因为预期这种条件在美国大选年出现及持续恶化，较大机会难以实现。但有点可以肯定，即美元、美债及美股在新一周期才是主菜，而金价较大机会只是受这三大资产的趋势带动，亦即要不躺着中枪，要不乘风起浪，但绝对不是主角，而是配角。

笔者没有靠美的偏向，只是面对大选年，相信执政者如何制造政绩才是重点。而出现经济、美元或美债危机，并不利好争取选票。所以，持份者会尽量在2024年规避经济、美元或美债危机风险。

先说美元的贸易货币地位暂时未有替代品「愿意」及「有能力」接火捧，同时，美国政府拥有所谓的美元资本帐，财政部及美联储则结合联盟央行一方面回收过净流动美元，又或者为美元提供流动性，亦即美国政府暂时依然能有效干预美元及美债。

至于美股，美国政府在里根时代开始刻意放任美股，因为美股表现除了反映美国经济，同时亦稳定了美元的需求，吸纳全球资金，而美股的投资情绪则进一步推动技术创新及经济产业，因为全球资金流入美股，进行带动更多投资项目。这观点在格林斯潘担任美联储主席期间，曾在美国国会听证会中有清晰的陈述。

当然，美股若强势表现，可以吸纳更多的政治捐献及选票，这解释到特朗普执政时，为甚么刻意推升美股，并以美股升幅作为政治口号。

当然，2024年要营造美元稳定、美债息回软、美股有强势表现，必须要做好「前期的准备工作」！从经济学及博弈学中，有一种名为坏性创造的手法，简来说，要在某个特定时空营造歌舞升平的影像，有时候不是不停的向前推，特别是红利放缓或竞争力基数不足的情况下，有时候「先破坏，后修复」，亦可以做到同样果效。亦即，若要2024年美元稳定、美股好而债息回软，或者可以在2023年先制造或推出美元及美股疲软、与债息上扬的操作，再在2024年作出修正，这样市场的心理就会被操控在持份者当中。

从宏观市场角度，美股人工智能的主题己经过度发酵，定价过高亦是事实，现在只要美债息持续上扬，股转债的市场行为自然造成股市逐步回软，亦为美国政府给纳更多资金。此外，持份者当然还可以推出一些行政命令或制造市场或外交紧张，亦对股市有震慑作用。而若股市在操控下逐步回软，亦有利压抑通胀，以有望让通胀在2024年回到美联储政策目标，一方面制造选举政绩，一方面透过降低通胀迫使美联储减息，亦同时达到2024年股市回复动力，以吸纳政治捐献及选票的目的。

若以上的推论合理，笔者会担心美债息进一步上扬，这点对金价无疑是压力，此外，若股市属于资金流式慢性下调，除了推升美元，基金拆仓亦不利金价。这过程中，还要提防日本央行继续量宽，过去所谓日央行货币政策正常化只是一种炒作，事实上以日本政府的庞大负债及同时保护日股利益的心态，鹰派行动力十分有限，这亦有会加强了成为美国干预市场的协作力。

当然，将公告的美财政部报告或再显示全球央行减持美债、而金砖国家亦有机会宣布加大去美元化，而非美央行亦有机会在杰克逊会议中表现鹰派，短期为美元提供压力，但往往这些明显宣言亦是市场局中局的圈套，操作者不可不防。

本文执笔于2023年08月14日

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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