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【晨早点评】美8月ADP私企职位增17.7万，市场炒作加息周期结束/美PCE或回升，金价或有压力

2023-08-31

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20230831

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230831

精简开市评论：

周三美ADP就业数据偏软见17.7万，远近于前值及预期，加上美GDP亦向下修订，亦为金价带来上升动力，但从金价升幅看，上升动力未有配合数字表现，料与市场忧虑PCE物价指数有机会回升有关。虽然金价在过去一周续有回升，但大势依然在下行通道当中，现在己十分接近通道顶区，需要关注会否再次失守4小时30均线转势讯号，理论上，现在1943-1948区间有较大阻力。

金价如英伦预期在本周上段先获支持，后市要留意周四PCE物价指数预期回升，而非农就业数据料依然处健康水平，金价后市不容过于乐观。反之，若PCE物价指数及非农意外回软低于预期，料市场炒作加息周期结束，金价的升幅就有机会进一步放大，不排除急上1975区间。

投资小智慧：每个产品亦有交易的主题，若产品的操作故事不清晰或缺乏焦点，行情就会变得收窄。

但由于黄金属主要的避险工具及对抗美元贬值工具，加上美国经济与政治有天然的周期性，所以往往黄金有一定的故事支持，为操作带来更多机会。

美国经济建基于央行政策、资金及创新红利，往往靠资本推动并洐生周期泡沬，做成必然的周期性变动，往往在由盛转衰，或由衰转盛，对金价的影响，及带来的交易机会最大。这亦是为甚么市场重点关注黄金投资的地方。

覆盘点评：英伦研究部认为这波金价反弹只属放仓位整理的行情，大周期金价持续回软的盘局未改，现在未有风险爆发上，料债息、美联储政策及非美表现续左右金价。同时，中国经济信心状况亦是重中之重，美商务部长访华料未有效支持气氛，关注新一轮的救市政策发展。若能支持市场信心，除了支持A股，料亦对金油及澳元、纽元有一定支持。

日内最大关注：美PCE物价指数预期略有回升，反映通胀压力未减，或为金价及股指带来压力。从近期欧美气油价回升、房价呈强势、服务业物价呈韧性，可见通胀回升的机会不低。若终值如预期或早于预期，料亦打击金价。反之，若终值意外回软，料金价及股指亦有支持。若此，要同时关注市场会否炒作明日非农就业数据回软，借势进一步炒作加息周期结束，进一步推升股指及黄金。

留心，金价的场外持仓，出现淡仓持仓侧重，同时挂单追多续增，但挂单空仓不足，反映市场情绪有机会续推升，有待消化市场好仓后，才表现震仓，震仓后则乎好淡仓持仓分布决定随后发展。现时金价尚在试6月底，若失守理论看1860区间。若能维持5,20天线上方，或以1945-1970为这波反抽周期目标，但大周期回软势头未改。

黄金ETF持仓出现连续流出，关注持仓变化趋势，若再度出现持续流出，料对金价不利。现在支持金价的焦点有：美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然，即使长线续看好金价，但料更多资金入场后，波动性更会进一步放大，操作适合短线为主，忌盲目单向持仓。

关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

20230831

周三（30日）覆盘：周三美ADP就业数据偏软见17.7万，远近于前值及预期，加上美GDP亦向下修订，亦为金价带来上升动力，但从金价升幅看，上升动力未有配合数字表现，料与市场忧虑PCE物价指数有机会回升有关。虽然金价在过去一周续有回升，但大势依然在下行通道当中，现在己十分接近通道顶区，需要关注会否再次失守4小时30均线转势讯号，理论上，现在1943-1948区间有较大阻力。

投资小智慧：每个产品亦有交易的主题，若产品的操作故事不清晰或缺乏焦点，行情就会变得收窄。

但由于黄金属主要的避险工具及对抗美元贬值工具，加上美国经济与政治有天然的周期性，所以往往黄金有一定的故事支持，为操作带来更多机会。

日内关注操作：

今天的盘局，可以分为亚盘、欧盘及美盘，料各时段及重要公告亦有机会带来行情机会。大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。各分列盘局如下：

1) 亚盘关注经济刺激政策及央行货币政策。若出现回购收缩意向，或打击股指，同时拖累金价；同时，关注避险情绪及日本央行修改政策意向，若日央行未有转向讯号，风险情绪降温或推升美日，为金价带来压力。

2) 欧盘留意市场对英国及欧元区经济前景及央行行动看法，同时留意非美债息与美债息差会否有较大落差，料若市场预期欧英衰退风险减少同时加息持续，有机会续支持非美及金价；反之，若市场对欧英经济衰退忧虑加深，打压非美及金价。

3) 关注市场炒作焦点，包括中美关系发展、通胀及美联储政策预期。若炒作通回软，美联储预期维持利不变，料支持金价。反之，若市场忧虑通胀回升，及政策有机会改变，加息预期回升，料金价或面对较大压力。同时，留意美财政部公告，或透露发债计划，或造成债息震荡，左右金价。

4) 美PCE物价指数预期略有回升，反映通胀压力未减，或为金价及股指带来压力。从近期欧美气油价回升、房价呈强势、服务业物价呈韧性，可见通胀回升的机会不低。若终值如预期或早于预期，料亦打击金价。反之，若终值意外回软，料金价及股指亦有支持。若此，要同时关注市场会否炒作明日非农就业数据回软，借势进一步炒作加息周期结束，进一步推升股指及黄金。

5) 美盘标普表现亦需要关注，多家投行下周标普预期，但续有拼购及重组消息维持，关注好消息缺乏下的回吐压力，标普或有回吐，支持美元，拖累金价。

6) 相信美盘有机会续有美联储官员或市场人士解读美联储未来决定，若讲话进一步推升加息预期，料打击金价；反之，若市场认为美联储加息周期见顶，反新炒作减息机会，对金价则有支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若投资银行再度调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

宏观经济影响金价要点：

l 续关注市场对美中关系发展预判，若美方撤除部份对中制裁，料市场炒作中美关系回暖，或调升中国经济预期，支持金价；反之，若市场忧虑巴里岛协定事件重演，不排除美股续借好消息出货，资金流入债市及美元，或续拖累金价。

l 美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l 银行流动性危机依然影响市场情绪，虽然央行为市场注资，同时华尔街有自救行动，但相信只能暂时缓解市场恐慌，不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数，若KBW银行指数再度大幅下挫，料打击股指支持金价；反之，若KBW银行指数大幅反弹，相信股指受支持，金价则有回吐压力。

l 债务危机解除，市场预期财政部有机会大幅发债，关注美债息变化，若债息回软，料支持金价。

l 关注日本央行决定及财务部对货币政策意向，市场揣测新任行长植田和男修改政策，若美日回软或支持金价。

l 关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l 中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
08-14(MON)	震荡	上扬	下挫
08-15	下挫(MLF降准)	下挫	下挫(零售/库存数据走强)
08-16(FOMC纪要)	上扬	上扬	下挫
08-17	上扬	上扬	下挫(初请/费制造业指数造好)
08-21	震荡	震荡	震荡
08-22	上扬	上扬	下挫
08-23	上扬	上扬	上扬
08-24	上扬	回软	震荡下挫
08-25	下挫	上扬	下挫
08-28	震荡	震荡	上扬
08-29	上扬	下挫	上扬
08-30	震荡	震荡	上扬

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
08-14	-3.76	895.87	利淡
08-15	-1.44	894.43	利淡
08-16	--
08-17	-6.93	887.5	利淡
08-18	+2.6%	890.1	利好
08-21	-0.87	889.23	利淡
08-22	-4.32	884.91	利淡
08-23	--
08-24	-0.87	884.04	利淡
08-25	--
08-28	+2.6%	886.64	利好
08-29	+2.59	889.23	利好
08-30	+0.87	890.1	利好

油组减产、中国复常、进入欧美夏天自驾油季及风暴季，油价料有一定支持。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国经济发展。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价触及周保力加顶及4月顶，若能突破，料试2023年3月底与5月顶构成的反射线，目标以4月跌浪菲波127.2%(88)为目标。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	9月减息	9月维持/(加息25点)	「减」息机会
08-14	--	88.5%(加息25点11.5%)	24年5月/39.7%
08-15	--	90.5%(加息25点9.5%)	24年5月/38%
08-16	--	86.5%(加息25点13.5%)	24年5月/38.7%
08-17	--	88.5%(加息25点11.5%)	24年5月/37%
08-21	--	84.5%(加息25点15.5%)	24年5月/35.4%
08-22	--	86.5%(加息25点13.5%)	24年5月/35.8%
08-23	--	86.5%(加息25点13.5%)	24年5月/36.5%
08-24	--	80.5%(加息25点19.5%)	24年5月/34.2%
08-25	--	80.5%(加息25点19.5%)	24年6月/32.9%
08-28	--	78%(加息25点22%)	24年6月/33.2%
08-29	--	86.5%(加息25点13.5%)	24年5月/34.3%
08-30	--	88.5%(加息25点11.5%)	24年5月/36%

金价沿日云区底部下走，5月跌浪菲波23.6%为重要支持，失看日云底及保底及10月线，失守理论看6月底部，失6月底则看2022年7月底及2023年2月底构成趋势线及50周线及20月线。金价若能回10周线上方，有机会回试20周线即7月收市位1963及5月线区间，突破可以看为回复上升形态，试6/7月顶，即5月跌浪菲波50%区间，构头肩底形态，理论上突破可以回测2023年上半年升轨。

白银试2020年下降轨遇阻力，回22年8月升轨及30周线获支持，形态上构三角收窄，一方面反映加息压力，一方面响应经济回稳工业需求。基于周图站稳周云区及转换线上方，若能突破2020年下降轨结合上行三角形态，有能力分段上试28区间。反之，若22月8月升轨失败，料下试周保底，失守看20年下行通道底部。

油价触及周保力加顶及4月顶，若能突破，料试2023年3月底与5月顶构成的反射线，目标以4月跌浪菲波127.2%(88)为目标。升穿则双底确认，理论上看周云区顶。现在4小时30均线为重要支持，失守反映升势乏力，吐有料先试5周线，失看10,20周线。影响力油价五大因素：油组产量、美国供求、加息周期、中国经济及乌俄战事，若没有明确的变化，料油价较大机会主要维持区间整固。近期黑海及极端天气亦支持油价。市场认为下半年有供应求的状况，关注以上重要因素的周期变化。

标普10周线为重要支持，失守料回22年8月顶。需要回到5天线上方才能回复强势，破近期顶理论上看月保力加顶区，接近4800历史高位。由于，过去长时间整固的4600,4300区间有机会再次成为技术整理区。操作上，维持在5天线上方，续看多。失5天线则看20天线区间整理。

欧元7月呈顶倒吊锤形，未能回收市位上方看淡，现30月线有较大阻力，20月线为重要支持，失守料试10月线，接近23年升轨支持。若能回7月收市价上方，理论上回试50,100月线。

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20230831

新一周环球经济焦点

新一周最大焦点：新一周是超级数据周，除了美非业就业，还有美PCE物价指数及美GDP，料金价在新一周亦会较为波动，因为美联储9月或11月会否再次加息料视乎数据表现。此外，美国商务部长访华以及中国经济状况亦是市场焦点所在，上次市场信心修复就在耶伦访华期间，有关访华期间能否重建互信及延续互访，甚至解除部份关税，亦是焦点所在，若能支持市场信心，除了支持A股，料亦对金油及澳元、纽元有一定支持。

此外，日本央行政策预期及日本政府干预日圆态度亦值得关注，若美日因此回软，料对金价有一定支持。同时，欧洲衰退危机逐步成为市场忧虑，新一周有更多欧重要数据公告，不排除触发欧元进一步下挫，或拖累金价。

从盘面布局分析，新一周美资料预期先呈偏软，后呈强劲，周一至周三公告的多项数据亦预期偏软，包括JOLTS、ADP就业及美GDP亦预期偏软，或续为金价带来支持；但周四及五的重中之重通胀及就业数据，则料呈现韧性，美PCE物价指数预期略有回升，反映通胀压力未减，而美非农就业职位料维持略减至18万，失业率持平在3.5%，虽然预期职位回软至18万，但依然在健康水平，属于就业市场维持强劲的表现，若终值如此，料金价帮助有限。

由于大选年己近，共和党己经开始选举辩论活动，而拜登亦开始各地做宣传，相信就业数据有机会续有支持，所以非农终值有机会出现预期落差，若此定必打击金价。至于通胀状况虽然受白宫的通胀法案有效压抑，但面对能源价格回升，及极端天气持续影响，欧美气油价格高企，亦为通胀带来压力。若通胀及就业同时呈韧性甚至强劲，9月及11月加息预期或大幅回升，对金价自然有更大压力。

市场关注炒作主题：

l 全球央行年会后，各国央行态度（重要讲话态度或触发周期行情）

l 美商务部长访华及中美外交发展（市场期待更多中美关系缓和讯号）

l 美联储货币政策及经济发展预期（PCE物价指数、非农及美GDP表现）

l 中国经济复苏机会及市场信心变化（中国经济预期若转乐观，支持金油及澳元、纽元）

l 欧经济衰退风险（多家投行看淡欧元）

l 日央行货币正常化安排及日政府干预日圆机会（多家投行看好日圆）

l 极端天气及地缘政治焦点（欧美极端天气持续，或支持油价）

l 美债息表现，美财务部大量发债安排

l 美国大选年周期行情（共和党开始选举辩论，下一辩论27/9，拜登开始地方宣传）

l 其他：白宫对回补战略油决定、美伊谈判、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

28/8(一)	29/8(二)	30/8(三)	31/8(四)	1/9(五)
美商务部长访华27~30/8 德、西、奥、荷央行行长讲话	日失业率	欧经济情绪↓ 德CPI	日工业生产↓ 日零售中综合PMI↑ 法CPI↓ 欧HICP↓	中制造业PMI↑ 英制造业PMI 加GDP↓
达拉斯制造*数↓	美消费信心↓ JOLTS↓	美GDP↓ 美贸易↓ 美ADP就业↓ 油库存	美PCE物价↑ 美初请失业金	美非农↓ ISM制造业↑
黑海危机欧极端天气		FED博斯蒂	FED柯林斯	FED博斯蒂 FED梅斯蒂

商品有待供求出现重大变化

商品能源方面，市场关注油组决定及前景预期、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。

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20230831

短线操作精读：

金价(整固)：1943-1948料面对较大传统阻力

银价(整固)：银价月图呈顶身怀六甲讯号

油价(区间整固)：若能突破反射阻力82区间，料重试日保顶

标普(整固)：标普月图呈顶身怀六甲讯号

欧元(底整理)：5,20天线整理

美元(顶整固)：5,20天线整理

美日(顶整固)：（若日央行鸽派）看近降轨，突破看日保顶／（若央行鹰派）美日看20,30天线

英美(底整理)：30,20天线整理

澳元,纽元(底部形态)：W底待确认