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即市策略

【晨早点评】美非农就业数据/【高盛】日央行若不干预,美日或试155

20230904

大家好。

香港平民股神曹仁超说过:「人一定会犯错,但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错,并能从错误中成长。

20230904

精简开市评论:

周四美PCE物价指数如预期回升,初请失业人数下降,但个人收入低于预期,好坏参半做成金价如预期呆滞偏软。月结金价呈顶身怀六甲,8构成长尾锤形,若新一个月未能在上月收市价1939上方,后市并不乐观。现在5月线呈下行趋势,现价正在测试月云图转换线,理论上下试10月线机会不低,若失守更有可能试18年底与今年2,3月升轨支持,接近上月底部,失守下试20,30月线机会不低。

虽然金价在过去一周续有回升,但大势依然在下行通道当中,现在己十分接近通道顶区,需要关注会否再次失守4小时30均线转势讯号,理论上,现在1943-1948区间有较大阻力。现在PCE物价指数回升,若非农就业数据依然呈强势,金价后市不容过于乐观。反之,若非农意外大幅回软,料市场炒作加息周期结束,金价的升幅就有机会进一步放大,不排除急上1975区间。


投资小智慧:月结有重大的代表情,反映市场对价格的合理性态度,此外月图的技术面指引力及可靠性亦较大,所以不可以忽视

特别是月结的开市及收市价格,能成为新一个月的牛熊线指标,往往当新一个月价格在上一个月收市价上方,市场情绪较为乐观。反之,若新一个月价格在上一个月收市价下方,市场情绪则有机会较为悲观。

 

英伦研究部认为这波金价反弹只属放仓位整理的行情,大周期金价持续回软的盘局未改,现在未有风险爆发上,料债息、美联储政策及非美表现续左右金价。同时,中国经济信心状况亦是重中之重,美商务部长访华料未有效支持气氛,关注新一轮的救市政策发展。若能支持市场信心,除了支持A股,料亦对金油及澳元、纽元有一定支持。


留心,金价的场外持仓,出现明显的牛熊角力盘路,不排除在19551924有大型震仓的机会。现时金价尚在试6月底,若失守理论看1860区间。若能维持5,20天线上方,或以1945-1970为这波反抽周期目标,但大周期回软势头未改。

 

黄金ETF持仓出现连续流出,关注持仓变化趋势,若再度出现持续流出,料对金价不利。现在支持金价的焦点有:美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然,即使长线续看好金价,但料更多资金入场后,波动性更会进一步放大,操作适合短线为主,忌盲目单向持仓。


关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。


20230904


周四(31日)覆盘:周四美PCE物价指数如预期回升,初请失业人数下降,但个人收入低于预期,好坏参半做成金价如预期呆滞偏软。月结金价呈顶身怀六甲,8构成长尾锤形,若新一个月未能在上月收市价1939上方,后市并不乐观。现在5月线呈下行趋势,现价正在测试月云图转换线,理论上下试10月线机会不低,若失守更有可能试18年底与今年2,3月升轨支持,接近上月底部,失守下试20,30月线机会不低。

虽然金价在过去一周续有回升,但大势依然在下行通道当中,现在己十分接近通道顶区,需要关注会否再次失守4小时30均线转势讯号,理论上,现在1943-1948区间有较大阻力。现在PCE物价指数回升,若非农就业数据依然呈强势,金价后市不容过于乐观。反之,若非农意外大幅回软,料市场炒作加息周期结束,金价的升幅就有机会进一步放大,不排除急上1975区间。


投资小智慧:月结有重大的代表情,反映市场对价格的合理性态度,此外月图的技术面指引力及可靠性亦较大,所以不可以忽视

特别是月结的开市及收市价格,能成为新一个月的牛熊线指标,往往当新一个月价格在上一个月收市价上方,市场情绪较为乐观。反之,若新一个月价格在上一个月收市价下方,市场情绪则有机会较为悲观。

 

覆盘点评:英伦研究部认为这波金价反弹只属放仓位整理的行情,大周期金价持续回软的盘局未改,现在未有风险爆发上,料债息、美联储政策及非美表现续左右金价。同时,中国经济信心状况亦是重中之重,美商务部长访华料未有效支持气氛,关注新一轮的救市政策发展。若能支持市场信心,除了支持A股,料亦对金油及澳元、纽元有一定支持。


留心,金价的场外持仓,出现明显的牛熊角力盘路,不排除在19551924有大型震仓的机会。现时金价尚在试6月底,若失守理论看1860区间。若能维持5,20天线上方,或以1945-1970为这波反抽周期目标,但大周期回软势头未改。

 

黄金ETF持仓出现连续流出,关注持仓变化趋势,若再度出现持续流出,料对金价不利。现在支持金价的焦点有:美联储减息憧憬、美经济衰退危机、银行危机、债务上限危机及虚拟资产崩盘风险。当然,即使长线续看好金价,但料更多资金入场后,波动性更会进一步放大,操作适合短线为主,忌盲目单向持仓。

 


【非农操作政略】非农职位预期回软至18万,选举年活动己开始,加上下周G20峰会,就业数据较大维持韧性


美国8月非农就业数据将在(9月1日,今天)晚北京时间2030公告,预期职位人数跌至18万,前值18.7万,失业率持平3.5%。若此,料提升减息憧憬,支持金价。留心,选举年活动己开始,加上下周G20峰会,就业数据较大维持韧性。此外,即使数据终值如预期回软至18万,数据依然反映美国就业市场维持强劲,除非数据意外跌至16万下方,否则,未能释除美联储续有加息压力的忧虑。


鲍威尔指续有加息可能,视乎数据决定


7月美联储会议表示未来政策决定视乎数据表现,而在全球央行年会中维持说法,而新公告的PCE物价指数回升,若今次非农数据亦维持强势,即反映美联储有加息压力,因为通胀有回升迹象,而美国劳工市场依然强劲,能承受再次加息。美联储将在920日进行决议,决议前还有913日的通胀数据公告,7月通胀数据亦己有小幅回升迹象,从6月的3%升至3.2%,市场预期今次8月通胀数据亦有机会续扬至3.4%,若此,为两个月持续反弹,定必增加9月或11月加息压力!


若今次非农终值有代表性,料市场预期就有明确的走向,所谓有代表性,即要不大好,要不大坏。在考虑到选举年活动己开始,加上下周G20峰会,拜登及耶伦亦会抽身出席活动,就业数据大幅走差的机会或者不高。至于会否大好,有待结果公告。


以今次情况,若新职位在25万上方,即过去半年扣除峰值的均高值,同时失业率在3.5%下方,则较大机会视为走强,对美元有支持,不利金价。反之,若新职位在16万下方,疫情前过去低水平指标,同时失业率在3.5%上方,则较大机会视为走软,对美元不利,支持金价。


而根据过去的数据预期及公告结果节奏,较大机会是好坏参半的结果,即有可能职位好于预期,但低于前值;或者职位好于前值,但失业率回升,数据组合中呈半好半坏的情况,这最有利于选举活动,又不会引加加息压加打击股指。在目前环境中,操作者不应从政策如何影响金价的角度出发,而是政策如何推动选举利益角度出发,因为美国的选民投资股票比黄金多,如何干预数据争取选票是美国执政者的首要考虑。


操作上需要关注非农只是民调数据,所以出现终值落差的机会超过一半。所以,预期值只可以作为公告前的参考,不适合作为公告期间的入市考虑。此外,若公告后有美联储官员讲话,或有突发风险事件亦会影响行情。


三种入市策略


非农结果必须要有代表性,才会有较大的行情,即差于预期,或好于周期前值,公告值必须反映就业市场的状况,按目前的盘面,三种有可能发生的非农的解读如下:


1.     就业市场疲软(非农走差)一般可能性:就业人口在16万(疫情前低水平)下方,失业率在3.5%(前值)或上方,劳动参与率在62.6%或下方;这情况下支持金价。技术目标可以看1952-1961区间,若有额外风险支持或债息大幅回软,可看1965-1975。


2.     就业市场吃紧(非农走强)存在机会:就业人口在21.7万(过去三个月均值)上方,失业率在3.5%下方(前值),劳动参与率在62.6%或上方;这情景下金价料受压。下压目标可以看1927-1922,若同时间避险情绪降温或债息大幅抽升,可见1916-1905。


3.     就业市场维持现状(非农好坏参半)机会较大:就业人口介17万至21万间,失业率3.5%与3.6%间;这情景下,料金价以区间震荡为主,后段要视乎市场的解读。震荡区间看1947-1924。


关注G20峰会及913日通胀焦点


英伦研究部提提大家,新一周为G20峰会,按惯例拜登及耶伦出席国际活动期间,美元有机会呈强势,非美国债债息或回软,若此,金价及股指亦有压力。同时,将公告通胀数据,预期有回升机会,若非农意外走强,市场炒作加息周期结束的情绪可以迅间转向,极端情绪下,金价若失8月底,可以下试1860区间。反之,若数据结果支持加息周期结束炒作,金价有机会重上1980区间。


 

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视,若投资银行再度调升2023年经济衰退机会,并鼓励资金买入黄金避险,亦支持金价。反之,若认为经济衰退的机会下降,而目前是资产订价低谷的情况下,则对金价有一定压力。

 

 

宏观经济影响金价要点:

 

l   续关注市场对美中关系发展预判,若美方撤除部份对中制裁,料市场炒作中美关系回暖,或调升中国经济预期,支持金价;反之,若市场忧虑巴里岛协定事件重演,不排除美股续借好消息出货,资金流入债市及美元,或续拖累金价

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   银行流动性危机依然影响市场情绪,虽然央行为市场注资,同时华尔街有自救行动,但相信只能暂时缓解市场恐慌,不排除续有系统性风险出现。可以留意KBW银行指数,若KBW银行指数再度大幅下挫,料打击股指支持金价;反之,若KBW银行指数大幅反弹,相信股指受支持,金价则有回吐压力。

l   债务危机解除,市场预期财政部有机会大幅发债,关注美债息变化,若债息回软,料支持金价。

l   关注日本央行决定及财务部对货币政策意向,市场揣测新任行长植田和男修改政策,若美日回软或支持金价。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展,若传出突发危机消息,料对金价及油价亦有支持。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响,若市场忧虑加深,料打击金价及油价。

 

过去交易日金价在各时段主体表现:

亚盘

欧盘

美盘

08-21

震荡

震荡

震荡

08-22

上扬

上扬

下挫

08-23

上扬

上扬

上扬

08-24

上扬

回软

震荡下挫

08-25

下挫

上扬

下挫

08-28

震荡

震荡

上扬

08-29

上扬

下挫

上扬

08-30

震荡

震荡

上扬

08-31

震荡

震荡

下挫

 

黄金ETF持仓量:

增减

净持仓量(吨)

影响金银

08-21

-0.87

889.23

利淡

08-22

-4.32

884.91

利淡

08-23

--

08-24

-0.87

884.04

利淡

08-25

--

08-28

+2.6%

886.64

利好

08-29

+2.59

889.23

利好

08-30

+0.87

890.1

利好

08-31

--


油组减产、中国复常、进入欧美夏天自驾油季及风暴季,油价料有一定支持。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国经济发展。


若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油,或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利,实时可以提供日70万桶,而三个月至半年则提升至日160至200万桶,时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此,油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发,或欧能源危机升级,相信油价或有短周期的爆发波幅。


油价触及周保力加顶及4月顶,若能突破,料试2023年3月底与5月顶构成的反射线,目标以4月跌浪菲波127.2%(88)为目标。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪,技术面原油料呈震荡。



美*市场加息预期变化

数据日期

9月减息

9月维持/(加息25)

「减」息机会

08-21

--

84.5%(加息2515.5%)

245/35.4%

08-22

--

86.5%(加息2513.5%)

245/35.8%

08-23

--

86.5%(加息2513.5%)

245/36.5%

08-24

--

80.5%(加息2519.5%)

245/34.2%

08-25

--

80.5%(加息2519.5%)

246/32.9%

08-28

--

78%(加息2522%)

246/33.2%

08-29

--

86.5%(加息2513.5%)

245/34.3%

08-30

--

88.5%(加息2511.5%)

245/36%

08-31

--

89%(加息2511%)

245/36.6%


金价沿日云区底部下走,5月跌浪菲波23.6%为重要支持,失看日云底及保底及10月线,失守理论看6月底部,6月底则看20227月底及20232月底构成趋势线及50周线及20月线。金价若能回10周线上方,有机会回试20周线即7月收市位1963及5月线区间,突破可以看为回复上升形态,试6/7月顶,即5月跌浪菲波50%区间,构头肩底形态,理论上突破可以回测2023年上半年升轨。



白银试2020年下降轨遇阻力,回22年8月升轨及30周线获支持,形态上构三角收窄,一方面反映加息压力,一方面响应经济回稳工业需求。基于周图站稳周云区及转换线上方,若能突破2020年下降轨结合上行三角形态,有能力分段上试28区间。反之,若22月8月升轨失败,料下试周保底,失守看20年下行通道底部。



油价触及周保力加顶及4月顶,若能突破,料试2023年3月底与5月顶构成的反射线,目标以4月跌浪菲波127.2%(88)为目标。升穿则双底确认,理论上看周云区顶。现在4小时30均线为重要支持,失守反映升势乏力,吐有料先试5周线,失看10,20周线。影响力油价五大因素:油组产量、美国供求、加息周期、中国经济及乌俄战事,若没有明确的变化,料油价较大机会主要维持区间整固。近期黑海及极端天气亦支持油价。市场认为下半年有供应求的状况,关注以上重要因素的周期变化。


标普10周线为重要支持,失守料回22年8月顶。需要回到5天线上方才能回复强势,破近期顶理论上看月保力加顶区,接近4800历史高位。由于,过去长时间整固的4600,4300区间有机会再次成为技术整理区。操作上,维持在5天线上方,续看多。失5天线则看20天线区间整理。


欧元7月呈顶倒吊锤形,未能回收市位上方看淡,现30月线有较大阻力,20月线为重要支持,失守料试10月线,接近23年升轨支持。若能回7月收市价上方,理论上回试50,100月线。


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20230904


新一周环球经济焦点


美联储官员禁言周前最后冲刺?拜登耶伦同出席G20峰会,或构美元强势?中美首脑能否会面,或牵动市场情绪?

大家好,本周市场先借多个美数据回软,炒作加息周期结束,加上美商务部长访华,以及中国政府推出多个维稳措施,金价在早段获得支持。但随后美PCE物价指数回升,市场重新忧虑加息决定不确定性。月结金价呈顶身怀六甲,8构成长尾锤形,若新一个月未能在上月收市价1939上方,后市并不乐观。现在5月线呈下行趋势,现价正在测试月云图转换线,理论上下试10月线机会不低,若失守更有可能试18年底与今年2,3月升轨支持,接近上月底部,失守下试20,30月线机会不低。


市场正等待非农就业数据公告结果,若依然呈强势,金价后市不容过于乐观。反之,若非农意外大幅回软,料市场炒作加息周期结束,金价的升幅就有机会进一步放大。若非农结果代表性不大,料市况维持整理,有待9月13日通胀数据及新一周美联储官员表态,市场预期新公告的8月通胀数据亦有回升机会,相信打击减息炒作。

拜登耶伦同出席G20峰会,或构美元强势!

新一周印度将在7日至10日举行G20峰会,美国总统拜登及美国财政部长耶伦己经宣布出席活动,相信拜登及耶伦会在会议中,营造美国经济衰退机会下降,但中国经济忧虑增加的形象,同时借活动作为2024年美国总统大选的拉票宣传活动,若此,美元较大机会在期间呈现强势,走出美国总统外访行情。而中国经济及五眼去风险行动,在G20峰会中会否成为重要议题亦是焦点,此外,更加关注中美领导人会否作出会面,若最终中美会面告吹,或进一步打击中国复常的市场情绪。反之,若最终中美会面缓解市场忧虑,料中国复苏信心有机会大增,同时支持A股、金油,及澳元与纽元等商品货币。

美联储官员禁言周前最后冲刺

7月美联储会议表示未来政策决定视乎数据表现,而在全球央行年会中维持说法,而新公告的PCE物价指数回升,市场正等待美联储官员解读新公告数据对政策决定的影响。由于9月20日即是新一轮美联储议息会息,新一周为最后发言机会,在盘面看,大量官员在周中后期才发话,不排除是有意把政策预期拖延至最后才公告,以避免过去时间打击市场的兴奋,亦即,不排除讲话有机会鹰派为主,特别周三时段,己离任的美联储前鹰王布拉德突然现身,亦值得大家留意。


美数据看头不足,非美焦点更值留意


新一周美盘数据影响力较弱,当中美联储褐皮书较受关注,料反映美国地方经济依然稳健发展。而美元趋势或更受非美表现影响,周初关注欧央行行长讲话,欧衰退风险依然是市场焦点,若讲话未能缓解市场忧虑,或拖累非美及金价;此外,澳央行及加央行议息决定亦是需要留意,市场预期澳央行维持利率不变,而加央行则有机会续加息25点,若非美央行维持鹰派而未有衰退风险,料支持非美及金价。


「中国」及「日本」成为资金流焦点


非美两大焦点:「中国」及「日本」,相信是资金流中重要看点,新一周中国有多个重要数据公告,市场料续借数据观察中国复常步伐,而房企问题发展亦是市场焦点,料市场信心趋向成为焦点。美日己处早前央行干预的145水平,新一周日本将公告GDP之余,更有多位官员发表讲话,现在情况若日本政府不干预日圆,由于息差关系,市场预期美日有机会重上150上方;反之,若日本政府入市,或日本央行开始改动货币政策,美日则逐步回140至135区间。

市场传闻油组续减产

虽然新一轮的JMMC会议在10月才举行,但每逢月底市场亦会关注油组的减产状况及生产计划执行效率,包括油组各国有否按计划减产,又或者有没有个别国家私下输出原油,同时油组会否进一步减产的机会,近期有投行就扬言油组有机会进一步减产。料新一周市场或查访油组成员意向,留意新访问的讯息公告,料亦对油价有较大影响。当然中国因素亦是重中之重,市场对中国复苏的信心同时牵动油价情绪。

新一周市场关注主题:

l   G20峰会(重要讲话态度或触发周期行情)

l   中美外交发展(市场期待更多中美关系缓和讯号)

l   美联储货币政策及经济发展预期(就业数据结果、褐皮书、美联储官员态度)

l   中国经济复苏机会及市场信心变化(中国经济预期若转乐观,支持金油及澳元、纽元)

l   欧经济衰退风险(多家投行看淡欧元)

l   加拿大央行及澳央行决定(非美货币走势同时带动金价)

l   日央行货币正常化安排及日政府干预日圆机会(多家投行看好日圆)

l   极端天气及地缘政治焦点(欧美极端天气持续,或支持油价)

l   美债息表现,美财务部大量发债安排

l   美国大选年周期行情(共和党开始选举辩论,下一辩论27/9,拜登开始地方宣传)

l   其他:白宫对回补战略油决定、美伊谈判、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。


4/9()

5/9()

6/9()

7/9()

8/9()

澳央行决议(4.1%→4.1%)

PMI↓

PMI↓↓

加央行决议(5%→5.25%)

GDP↓

欧零售

澳贸易

中贸易

GDP↓

GDP↑↑

CPI↑

CPI/PPI↓

美贸易

油库存

美褐皮书

美初请失业金

欧央行行长

欧央行行长

布拉德

FED柯林斯

英央行行长

FED格根

拜登/耶伦出席G20

FED哈克

FED威廉斯

FED博斯蒂克

FED格根

G20峰会(7-10)


黄金日图


原油日图


标普日图


美元日图